Le statu quo de la BNS était largement attendu. Les effets négatifs de l'appréciation du franc depuis le 15 janvier transparaissent clairement dans les données économiques. L'excédent commercial helvétique s'est contracté à 2.47 milliards en février (son plus bas niveau depuis septembre 2010), sous l'effet d'un recul des exportations de 2.8% (contre +2.9% au mois précédent) et d'un bond des importations des importations de 3.1% (contre -2.2% préc.). Cette dégradation devrait se poursuivre, les produits suisses devenant moins compétitifs du fait de la hausse du franc, tandis que les pays voisins de la zone euro peinent à se redresser. Les prévisions de croissance et d'inflation ont été revues en nette baisse. La déflation est à présent attendue à -1.0%, contre 0.2% précédemment estimé. Quant à la croissance, elle devrait décélérer à 0.9% en 2015, contre 3.1% précédemment estimé. Au vu de la situation de l'Europe, une prévisionde près de 1% paraît optimiste. Il semble de plus en plus probable que la croissance suisse entrera en territoire négatif au cours du premier semestre 2015, l'économie ayant besoin d'au moins deux trimestres pour digérer le choc de l'abandon de l'ancrage EUR/CHF et se stabiliser. A partir du troisième trimestre, la reprise est exposée à des risques baissiers dépendant du rythme de la relance de l'activité en zone euro. Les futures Euroswiss ont avancé à 110.92, avec un pic des positions ouvertes à 66710 (contre 36601 en moyenne ces 15 derniers jours). Les prix du marché monétaire post-BNS confirment que les craintes d'une nouvelle baisse des taux négatifs resteront présentes tant que les pressions vendeuses sur l'euro persisteront. Dans le contexte macroéconomique mondial actuel, la BNS dispose d'une certaine marge de manœuvre pour abaisser encore les taux en cas d'urgence. Le marché devrait absorber aisément une réduction de 15 à 25 points de base, si les risques liés à l'euro se concrétisent (Grexit, insolvabilité de la Grèce, montée des manifestations contre l'austérité et la BCE). La BNS est soupçonnée d'acheter des montants conséquents d'euros pour maintenir l'EUR/CHF au sein de son range implicite 1.05/1.10. Le rebond de l'euro post-FOMC ancrera certainement le cross dans la zone 1.0458/1.0870 (plus bas du 16 mars / Fibonacci à 38.2% de la baisse de février-mars) et permettra à la BNS de faire une pause avant de nouvelles turbulences.
Verdicts surprises des banques centrales scandinaves
La Norges Bank a surpris en maintenant son taux de dépôt à 1.25%, après la réduction inattendue de 15 points de base annoncé par la Riksbank hier. "Le taux directeur pourra être abaissé à l'avenir", a déclaré le gouverneur de la banque centrale norvégienne Oeystein Olsen, notamment pour soutenir l'économie du pays mise à mal par la glissade des prix du pétrole. L'EUR/NOK a plongé à 8.6474 dans le sillage de l'annonce, balayant les moyennes mobiles à 100 et 50 jours du même coup. La tendance négative de l'euro devrait ouvrir la voie vers la MM200j (8.5173),qui a fait fonction de support les 5 et 6 mars.
En Suède, la Riksbank a abaissé son taux repo de -0.10% à -0.25% hier lors d'une réunion hors calendrier, et a accru son programme de rachat d'emprunts d'Etat de 30 milliards, à 40 milliards SEK. Compte tenu de la désinflation en zone euro, de la chute des prix du pétrole et de la lenteur du redressement économique, il est presque certain que l'inflation s'établira largement en deçà de l'objectif de 2% de la banque centrale, malgré la légère reprise récente. "Certains signes laissent penser que l'inflation a atteint un plancher et commence à augmenter, mais l'appréciation récente de la couronne pourrait casser cette tendance", explique la banque centrale. L'initiative inattendue de la Riksbank renforce la crédibilité de son engagement à contrer l'appréciation de la couronne face à l'euro. L'EUR/SEK est tombé à 9.0552 le 12 mars, les ventes massives de la monnaie unique ayant accéléré sa chute. Les risques baissiers liés à la devise européennepourraient entraver le potentiel haussier, tandis que l'action de la Riskbank devrait permettre à l'EUR/SEK de reprendre son souffle sur le court terme. En réaction, l'EUR/SEK a rebondi de 9.1591 à 9.3613 et la MACD est entrée dans le vert. La réduction des taux sur le SEK devrait établir un plancher dans la zone 9.20/30 (comprenant les achats d'options, le niveau Fibonacci à 23.6% de la hausse d'octobre-décembre 2014 et de la baisse de décembre 2014 – mars 2015, et la MM200j), si le repli de l'euro s'atténue post-FOMC.
EURUSD La paire EUR/USD a évolué nettement à la hausse. Cependant, l'incapacité de casser le canal baissier et la chute qui s'ensuit indiquent une persistance des pressions vendeuses. La paire peut trouver des résistances horaires à 1,0919 (plus haut intrajournalier) et à 1,1043 (plus haut du 18/03/2015). Des supports horaires sont assurés par la ligne de tendance haussière (autour de 1,6027) et la barre des 1,0552 (plus haut du 17/03/2015). À plus long terme, le triangle symétrique favorise le prolongement du mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, toute vigueur sera probablement temporaire de par sa nature. De fortes résistances se trouvent à 1,1114 (plus bas du 05/03/2015) et à 1,1534 (plus haut du 03/02/2015). Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique).
GBPUSD La paire GBP/USD a enregistré un net rebond. Toutefois, l'incapacité à se maintenir au-dessus de la résistance des 1,5137 et le profond repli qui s'en est suivi indiquent une diminution de l'intérêt acheteur à court terme. Un support horaire se situe à 1,4771 (plus haut intrajournalier), alors qu'un support se trouve à 1,4635. À plus long terme, la cassure du support solide des 1,4814 ouvre la voie à un autre mouvement de baisse à moyen terme vers le support solide des 1,4231 (plus bas du 20/05/2010). Un autre support solide se trouve à 1,3503 (plus bas du 23/01/2009). La paire peut rencontrer une résistance clé à 1,5552 (plus haut du 26/02/2015).
USDJPY La paire USD/JPY s'affaiblit après avoir manqué de casser résolument la résistance clé des 121,85 (voir aussi le canal baisser à long terme). Cependant, la zone de support définie par la barre des 119,38 et le canal haussier (autour de 119,14) reste intacte. La paire peut rencontrer des résistances horaires à 121,10 (plus haut intrajournalier) à 121,67 (plus haut du 12/03/2015). Un support horaire se trouve actuellement à 120,30 (plus haut intrajournalier). À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une progression graduelle vers la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) est favorisée.
USDCHF La paire USD/CHF a fortement chuté hier. L'augmentation significative de l'intérêt acheteur qui s'en est suivi crée un support clé à 0,9629. Une période de consolidation est probablement en cours. La paire peut rencontrer des résistances horaires à 0,9982 (plus bas du 12/03/2015) et à 1,0070 (plus haut intrajournalier). À plus long terme, l'élan haussier de la paire USD/CHF a repris après la chute liée à la suppression du cours plancher de la paire EUR/CHF. Un test de la résistance solide des 1,0240 est probable. La paire peut maintenant rencontrer un support clé à 0,9374 (plus bas du 20/02/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours).