Les rendements obligataires mondiaux ont nettement baissé depuis la mi-juillet, lorsque la Banque Centrale Européenne (BCE) et la Réserve fédérale américaine (Fed) ont toutes deux indiqué qu'une politique monétaire accommodante était en cours. Cependant, les fortes baisses récemment observées dans les rendements obligataires pourraient non seulement être sur le point de se terminer, mais elles pourraient également être sur le point de se renverser à la hausse.
Les écarts entre les obligations américaines, allemandes et japonaises se sont réduits, signe que le marché obligataire mondial pourrait être en train de se réaligner après avoir atteint des sommets historiques. En outre, le graphique technique suggère que les rendements aux États-Unis et en Allemagne pourraient être sur le point d'augmenter.
Forte baisse
Depuis la mi-juillet, le taux du Bund allemand à 10 ans a chuté de 50 points de base pour atteindre un plus bas autour de -0,70 point de base, un plus bas historique. En outre, le Trésor américain à 10 ans a plongé de près de 65 points de base pour atteindre un creux d’environ 1,5%. En conséquence, l’écart des obligations entre les États-Unis et l’Allemagne a été ramené à 2,25% contre environ 2,40%.
Le Spread
L'écart ou le spread entre les deux obligations a atteint un sommet d'environ 2,8% en novembre 2018, son niveau le plus large depuis 1989. Avec l'écart situé à des niveaux presque historiques, les obligations US sont devenues attractives non seulement du point de vue du rendement pur, mais également sur la base de leur valorisation.
Toutefois, l’écart se contracte et devrait continuer à se contracter, les investisseurs se précipitant sur les obligations américaines pour tenter de tirer parti des taux avantageux. Si cela se produisait, cela ralentirait la hausse des rendements américains par rapport à celle des rendements allemands, ce qui entraînerait une nouvelle contraction de l'écart. Il existe actuellement des signes suggérant que le spread pourrait continuer à se contracter vers 1,95%.
Le même scénario s’est également présenté entre les obligations américaines et japonaises ces dernières années. L'écart entre les deux obligations a atteint son point le plus large depuis 2007, année où elles s'étaient élargies pour atteindre environ 3,1%, niveau atteint également en novembre 2018. Aujourd'hui, cet écart s'est contracté à environ 1,75%, son plus faible niveau depuis fin 2016.
Une inversion
Le graphique technique montre que le rendement américain à 10 ans a atteint des niveaux de survente sur l’indice de force relative - inférieur à 30 - à deux reprises depuis le mois de juin. En outre, le RSI commence à afficher une tendance à la hausse, malgré le rendement qui a atteint un nouveau creux. C'est ce qu'on appelle une divergence haussière, signe que la baisse récente des rendements va probablement s'inverser. En outre, le rendement à 10 ans a dépassé la tendance baissière, ce qui pourrait amener le taux à atteindre environ 1,80% au cours des prochaines semaines.
Le modèle technique du Bund allemand à 10 ans est un autre signe de la hausse prochaine des rendements. Ce graphique montre qu'un modèle d'inversion haussière connu sous le nom de biseau a été formé. Il en ressort également que le taux allemand à 10 ans est proche d'une cassure potentiellement importante si le rendement devait dépasser la résistance technique à moins 60 points de base. Si cela se produit, le taux pourrait passer à environ -40 points de base.
Contraction supplémentaire
Si les rendements américains et allemands augmentent tous les deux, l’écart entre les obligations pourrait encore se réduire. Le retour à un alignement historique pourrait suggérer que la forte baisse des rendements américains a pris fin et que les marchés obligataires mondiaux évoluent sur un pied d'égalité.
Bien entendu, beaucoup dépendra de l'ampleur de l'assouplissement des banques centrales pour leurs économies respectives. Sur la base des taux d’intérêt actuels, il semblerait que la Fed dispose de beaucoup plus de marge de manœuvre que la BCE.
Tout cela peut suggérer que la récente chute des taux a atteint ses plus bas, du moins dans ce cycle.