Silvergate Capital (NYSE :SI), l'un des piliers bancaires essentiels de l'écosystème crypto, a déclaré à la FINRA 72,50 % du volume de ses actions court-circuitées. Cela fait de Silvergate la deuxième action la plus court-circuitée aux États-Unis. Comment cela est-il arrivé ?
Augmentation des ventes à découvert de Silvergate
Toutes les deux semaines, l'autorité de régulation de l'industrie financière (FINRA) recueille des données sur les sociétés cotées en bourse pour publier un rapport sur les intérêts à découvert. En date du 9 février, la société mère de la banque cryptographique, Silvergate Capital Corp, est la deuxième action américaine la plus vendue à découvert.
Cependant, MarketWatch classe déjà Silvergate en tête avec 73,08 % du flottant court-circuité. Il s'agit du nombre total d'actions disponibles pour la négociation publique, à ~20,2 millions de SI court-circuités sur 27,6 millions de flottant. Le rapport de la FINRA sur l'intérêt à court terme est important car une augmentation de l'intérêt à court terme indique la confiance des investisseurs dans le titre.
Dans le cas de Silvergate, l'augmentation des positions courtes des investisseurs indique que le titre pourrait encore baisser. Les vendeurs à découvert empruntent ces actions pour les vendre, ce qui les rend "à découvert" car ils ne possèdent pas ce qu'ils ont vendu. Mais, si l'action qu'ils ont vendue à découvert perd de la valeur, ils peuvent la racheter à un prix inférieur pour la rendre au prêteur, empochant ainsi le bénéfice entre le prix d'achat et le prix de vente.
D'une année sur l'autre, l'action Silvergate a baissé de 87 %, car le volume quotidien des ventes à découvert a augmenté à la fin de 2022.
La question est la suivante : pourquoi Silvergate est-elle désormais la cible privilégiée des ventes à découvert ?
Examen du déclin de Silvergate
Réglementée par la Federal Deposit Insurance Corp. (FDIC), la Réserve fédérale et le département californien de la protection et de l'innovation financières, la banque Silvergate a servi de pilier de paiement pour les plus grands échanges de crypto-monnaies.
Crédit image : Silvergate Capital
Le modèle économique de la crypto banque doit son succès à des rails de paiement en temps réel, le Silvergate Exchange Network (SEN). Celui-ci permet aux bourses de crypto de faciliter les échanges de fiat à crypto 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, ce qui n'aurait pas été possible dans le cadre d'une banque traditionnelle. Silvergate a été la première banque à le faire, obtenant ainsi un avantage de premier plan.
Par conséquent, le modèle économique de Silvergate dépend du volume global des échanges de crypto-monnaies. En plus de détenir des dépôts comme les autres banques, le service SEN Leverage de Silvergate permet aux investisseurs institutionnels de contracter des prêts avec Bitcoin comme garantie. De cette façon, les emprunteurs peuvent tirer parti de leurs avoirs en bitcoins.
Par exemple, en mars dernier, la société MicroStrategy de Michael Saylor a contracté un prêt de 205 millions de dollars garanti par des BTC pour acheter davantage de bitcoins.
Après l'effondrement de la bourse FTX, Silvergate a annoncé une perte nette d'un milliard de dollars pour le T4 2022. Cela s'est accompagné d'un effondrement spectaculaire des dépôts, qui sont passés de 12 milliards de dollars au troisième trimestre à 7,3 milliards de dollars. Pour atténuer la ruée vers les banques au quatrième trimestre, qui a atteint 8,1 milliards de dollars en janvier, Silvergate a emprunté 4,3 milliards de dollars à la Federal Home Loan Bank (FHLB) de San Francisco.
Silvergate a utilisé ses titres comme garantie, qui continuent de se déprécier. Depuis le début de l'année, l'action SI est en baisse de 10,54 %. Pour réduire davantage ses pertes, la banque a licencié 40 % de ses effectifs le 5 janvier. Cela s'ajoute à la vente de 5,2 milliards de dollars de titres de créance au quatrième trimestre, avec une perte de 718 millions de dollars.
Pour aggraver encore la situation financière de Silvergate, Moody's Investors Service a rétrogradé Silvergate Capital et la banque elle-même dans la catégorie "junk". Plus précisément, la note des dépôts à long terme de la banque est passée de Baa2 (inférieur-moyen) à Ba1, avec une perspective négative.
Des problèmes juridiques en plus du passif
En plus du stress financier, Silvergate est également confrontée à des problèmes juridiques. La banque a d'abord été frappée par une action collective le 14 décembre pour avoir "directement aidé et encouragé la fraude de FTX et les violations du devoir fiduciaire par une participation directe à la confusion des fonds, aux transferts inappropriés et aux prêts de l'argent des clients".
Il est maintenant largement connu que Sam Bankman-Fried a utilisé FTX pour faire transiter les fonds des utilisateurs vers Alameda Research en violation des termes de l'accord des utilisateurs. En plus de la plainte, le Département de la Justice a commencé à enquêter sur les transactions FTX de Silvergate début février.
Silvergate va-t-il être soutenu par Wall Street ?
Citadel Securities, le principal acteur de la vente à découvert de GameStop/AMC, a révélé son intérêt pour l'espace cryptographique en septembre dernier. Soutenu à la fois par Citadel Securities et Charles Schwab, il a annoncé la création de la bourse cryptographique EDX Markets.
Un rail bancaire comme Silvergate contribuerait grandement à la réalisation de la bourse de crypto-monnaies soutenue par Wall Street. Dans cette optique, Citadel securities a révélé une participation de 5,5 % dans Silvergate, soit ~1,7 million d'actions évaluées à 25 millions de dollars.
Le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock a également augmenté sa participation dans Silvergate Capital de 6,3% à 7,2%. BlackRock Silvergate Capital s'était précédemment associé à Coinbase (NASDAQ :COIN) pour ouvrir l'investissement en crypto-monnaies aux acteurs institutionnels.
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Avertissement: Cet article a été initialement publié sur The Tokenist. Consultez la newsletter gratuite de The Tokenist, Five Minute Finance, pour une analyse hebdomadaire des plus grandes tendances en matière de finance et de technologie.