Comme largement attendu, la Réserve fédérale a remonté les coûts d'emprunt de 25 pb à l'issue de sa réunion de deux jours. Si sa décision était déjà intégrée par les marchés, ces derniers ont été surprispar le ton haussier du communiqué du comité et de la conférence de presse de Janet Yellen, compte tenu de la morosité des données économiques récentes.
Les derniers chiffres de l'IPC et des ventes de détail sont en effet ressortis en recul, ce qui a déclenché des dégagements sur l'USD deux heures avant l'annonce du verdict du FOMC. L'indice des prix à la consommation s'est établi à seulement 1.9% a/a en mai, contre 2.0% attendu et 2.2% au mois précédent, sous l'effet des pressions baissières soutenues sur les cours du brut.
De plus, l'indice sous-jacent, qui exclut les composants les plus volatils tels que les prix des produits alimentaires et de l'énergie, a glissé à 1.7% a/a, contre une lecture précédente et une projection médiane de 1.9%. Enfin, les ventes de détail se sont logées en territoire négatif, avec une contraction de 0.3%m/m en mai, alors que les marchés tablaient sur une lecture stable. Ce recul témoigne de la prudence des consommateurs américains face aux turbulences politiques intérieures et aux incertitudes entourant les perspectives économiques.
Les membres du comité semblent déterminés à garder le cap et à maintenir le rythme de resserrement annoncé lors des réunions précédentes. La Fed est en outre convaincue que la récente baisse de l'inflation est temporaire, et elle prévoit de relever la fourchette des fonds fédéraux d'un autre cran d'ici la fin de l'année.
Selon nous, l'absence apparente d'inquiétude de la banque centrale concernant l'inflation laisse penser qu'elle pourrait commencer à réévaluer son objectif d'inflation de 2%. De fait, l'économie américaine ne va pas si mal que ça. Elle n'est plus en récession et sa croissance fait l'envie de bien des pays.
Enfin, le comité a discuté plus avant de la réduction du bilan et esquissé un plan prudent de normalisation, qui devrait être mis en œuvre d'ici la fin de l'année. La Fed est toutefois restée extrêmement circonspecte, en indiquant qu'elle se montrerait prête à interrompre le processus de désinvestissement en cas de dégradation sensible des perspectives économiques susceptible de justifier une réduction conséquente de la fourchette des taux des fonds fédéraux.
Le dollar a enregistré une hausse généralisée ce matin et effacé une partie des pertes essuyées après la publication de l'IPC et des ventes de détail. L'EUR/USD est revenu sous les 1.12 et se traite actuellement avec un biais négatif.