Bien que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, ait blâmé la politique commerciale du président Donald Trumpe pour les vents contraires économiques, dont il dit que la banque centrale ne peut pas faire grand chose pour avoir une influence, l’essentiel de ses remarques vendredi soutiennent une réduction de taux d’un quart de point en septembre, comme l’attendaient largement les investisseurs.
"Alors que la politique monétaire est un outil puissant qui soutient les dépenses de consommation, les investissements des entreprises et la confiance du public, elle ne peut pas fournir de règles établies pour le commerce international", a déclaré Powell au symposium annuel de la Fed de Kansas City à Jackson Hole, dans le Wyoming. Les marchés semblaient être d'accord.
Les marchés boursiers ont plongé plus tard dans la journée après que Trump ait menacé de prendre de nouvelles mesures contre la Chine. Mais cela ne signifie pas que les investisseurs vont laisser la Fed s'en tirer à bon compte.
Les deux tiers des investisseurs dans les contrats futures sur fonds fédéraux prévoient au moins une nouvelle réduction d'un quart de point en octobre, après la réduction attendue d'un quart de point en septembre. Et Powell ne fait rien pour décourager cette spéculation. "Nous agirons comme il convient pour soutenir l'expansion", a déclaré Powell après son avertissement concernant les limites de ce que la politique monétaire peut faire.
Bien entendu, personne ne tient la Fed pour responsable de la guerre commerciale avec la Chine, de la perspective grandissante d'un Brexit sans accord, du ralentissement économique en Chine et en Allemagne, des émeutes à Hong Kong ou de la chute du gouvernement italien, dans la litanie de maux économiques cités par Powell. Mais ses remarques à propos de ceci et de cela semblaient être davantage conçues pour empêcher la Fed d'être un bouc émissaire de Trump, qui a néanmoins maintenu son attaque vendredi contre la politique de la Fed, se demandant sur Twitter (NYSE:TWTR) si le dirigeant chinois, Xi Jinping, ou Powell est le plus grand ennemi de l'économie américaine.
Même si le rôle de la Fed est réactif, elle doit réagir à ces événements macro-économiques et Powell ne se dérobe pas pour autant. «Les membres du comité ont généralement réagi à ces évolutions et aux risques qu’ils présentent en abaissant leurs prévisions quant à la trajectoire des taux des fonds fédéraux appropriée», a déclaré Powell.
"Parallèlement à la réduction des taux en juillet, les changements dans la politique anticipée ont assoupli les conditions financières et ont contribué à expliquer pourquoi les perspectives d'inflation et d'emploi restent largement favorables."
La réunion de juillet n’incluait pas les supports de projection trimestriels, y compris le graphique en points sur les prévisions du taux des fonds fédéraux, mais avait déjà affiché une nette réduction par rapport à mars, près de la moitié des participants prévoyant une nouvelle réduction à 1,75-2,00 avant la la fin de l'année.
Il est presque certain que ce graphique indiquera une baisse supplémentaire des attentes d’ici septembre, correspondant peut-être légèrement aux marchés qui prévoyaient deux baisses supplémentaires, à 1,50-1,75 d’ici la fin de l’année.
Certains des faucons du Federal Open Market Committee (FOMC) s'opposent à de nouvelles réductions. La responsable de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, a déclaré en marge de la conférence de Jackson Hole qu'elle pensait que les taux d'intérêt étaient maintenant au niveau idéal. Elle n’est pas membre votant du panel cette année, mais elle s’est opposée à la réduction du taux de juillet avec les deux chefs régionaux dissidents, Esther George de Kansas City et Eric Rosengren de Boston.
George et Patrick Harker, directeur de la Fed de Philadelphie, ont également exprimé leur opposition à de nouvelles réductions (Harker ne vote pas cette année). Le chef de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, qui n’est pas votant, a déclaré qu’il préférerait ne pas réduire en septembre mais resterait ouvert d’esprit. Le président de la Fed de St. Louis, James Bullard, qui est un votant et change d'avis sur les réductions, a déclaré que la courbe des rendements inversée n’était pas une bonne chose et indiquait une réduction du taux de référence.
Powell semble être pour une baisse des taux, et il aura le conseil des gouverneurs composé de cinq membres et le chef de la Fed de New York, John Williams, derrière lui, ainsi que le vote de Bullard.
Après cela, le résultat final est que la Fed doit jouer au ballon si l'économie bégaie pour une raison quelconque. Au-delà des commentaires de Powell ou des sentiments des chefs régionaux, c’est ce sur quoi les investisseurs se concentrent.