Etats-Unis : stats attendues en recul (par Yann Quelenn)
Après la réunion de la Banque centrale européenne, les marchés financiers tournent leur attention vers la Réserve Fédérale, dont la décision attendue mercredi sera scrutée à la loupe par les traders et les investisseurs. Les marchés ont d'ores et déjà exclu une hausse des taux et tablent sur une probabilité de 4% d'un resserrement lors de la prochaine réunion. Si nous ne pensons pas que le relèvement des taux dépend des indicateurs intérieurs, nous n'en suivrons pas moins de près la publication des données. Cet après-midi sera marqué par la parution desventes de détail, qui sont anticipées en recul par rapport à janvier (-0.1% m/m, contre 0.2% m/m). De plus, l'indice des prix à la production est lui aussi prévu en baisse à -0.2% m/m, après 0.1% au mois précédent.
A en juger par ses récents commentaires, la banque centrale s'inquiète davantage des événements mondiaux que de la situation intérieure. Au premier plan des préoccupations se trouve la glissade du pétrole, qui semble être l'une des principales raisons pour lesquelles la Fed maintient des taux bas. Avec le rebond des cours de l'or noir, sa patience ne devrait plus avoir lieu d'être. De notre point de vue, les fondamentaux sous-jacents de l'économie américaine sont bien trop faibles pour encaisser un nouveau découplage de la politique monétaire. Le ralentissement économique met en lumière les difficultés du pays. Par exemple, l'affaiblissement des exportations chinoises résulte clairement de la crise occidentale. Par conséquent, nous sommes baissiers sur le dollar, car nous n'anticipons pas de hausse des taux cette année du fait de problèmes économiques plus vastes. Nous sommes convaincus que les marchés vont commencer à intégrer une convergence des politiques monétaires. Pour l'instant, le dollar est surapprécié, ce qui ne fait pas l'affaire de la BCE.
Suisse : probable statu quo de la BNS cette semaine (par Peter Rosenstreich)
La Banque nationale suisse a vécu un jeudi en montagnes russes. Tout d'abord, la Banque centrale européenne a annoncé une rafale de mesures de stimulation musclées, essentiellement fondées sur la réduction des taux d'intérêt, ce qui a dû faire grincer des dents son homologue helvétique. Le Conseil des Gouverneurs de la BCE a ainsi abaissé les taux de refinancement, de facilité marginal et de dépôt, eta accru le montant mensuel de son programme de rachat d'actifs. Malheureusement pour la BNS, les flux de capitaux vers la Suisse sont extrêmement sensibles à la baisse des taux d'intérêt en Europe. L'EUR/CHF a réagi logiquement en tombant à 1.08930. Cependant, Mario Draghi a jeté une bouée temporaire à la BNS. "Nous ne pensons pas qu'il sera nécessaire de réduire encore les taux", a-t-il clairement indiqué. Berne a retrouvé le sourire et l'EUR/CHF s'est retourné pour se diriger vers les 1.10229. L'abandon des attentes de nouveaux abaissements des taux européens a dissipé la pression pesant sur le swissie. La tendance actuelle du CHF laisse penser que la BNS n'aura pas à agir le 17 mars. Malgré les propos de Thomas Jordan, selon lesquels la stratégie monétaire suisse a limité l'attrait du franc, nous pensons que la BNS dispose en fait de moins de contrôle. En outre, un abaissement de la bande inférieure des taux négatifs à -1.25% ou une expansion du bilan de 100%+ du PIB entraîne des risques de déstabilisation potentiels qui sont difficiles à modéliser. Nous sommes d'accord avec Andrea Maechler, membre de la BNS, qui estime qu'il y a des limites à l'efficacité de la banque centrale et que la BNS est très proche de ces limites. Dans l'immédiat, il est peu probable que la banque centrale soit contrainte de piocher dans sa maigre trousse à outils, mais compte tenu de la détérioration des perspectives d'inflation et de croissance européennes, de nouvelles mesures de soutien pourraient devenir nécessaires. Nous restons négatifs sur l'EUR/CHF en raison de la montée des événements porteurs de risque en Europe et de la demande régulière d'actifs refuges à long terme.
EUR/GBP - Direction-Less.
EURUSD La paire EUR/USD a progressé fortement après les propos de Draghi la semaine dernière. Mais la paire consolide actuellement. Une résistance horaire se situe à 1,1218 (plus haut du 03/10/2016). Un support horaire peut se situer à 1,1080 (plus bas du 11/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD L'élan haussier affiché par la paire GBP/USD ne tire pas finalement pas à sa fin, malgré la consolidation baissière en cours. En effet, la résistance majeure des 1,4409 (plus haut du 19/02/2016) a été cassée. La paire peut rencontrer une nouvelle résistance horaire à 1,4437 (plus haut du 11/03/2016), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,4118 (plus bas du 10/03/2016). La structure technique suggère un renforcement de la consolidation avant un autre mouvement haussier. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY reste dans un range entre la forte résistance des 114,91 (plus haut du 16/02/2016) et le support des 110,99 (plus bas du 11/02/2016). Un support horaire se situe à 112,61 (plus bas du 10/03/2016). La structure technique suggère un élan croissant de la paire à court terme. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF n'a pas été très volatile au cours des deux derniers jours. Un support horaire se trouve à 0,9796 (plus bas du 11/03/2016). Une résistance horaire se situe à 0,9891 (plus haut du 11/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.