Le conseil d’administration de Darty se réunit ce lundi pour se positionner sur l’offre de rachat officialisée par la Fnac le 30 septembre dernier.
Dans le cadre de cette OPE (Offre publique d’Echange), la Fnac propose à chaque actionnaire de Darty une action Fnac pour 39 actions Darty, ce qui valorise l'enseigne d'électroménager à environ 533 millions de livres (720 millions d’euros).
En vertu de la législation boursière britannique, les deux groupes ont jusqu'à mercredi 17h00 (heure de Londres) pour se positionner formellement sur le projet. Bien qu'opérant principalement en France, Darty est pour rappel coté à Londres et son actionnariat est majoritairement anglo-saxon.
Du plomb dans l’aile ?
De l’avis de nombreux analystes, ce qui pourrait constituer l’un des plus importants rapprochements des dernières années dans le secteur de la distribution en France est loin d’être entériné.
En effet, selon des sources du journal Le Monde, il y a peu de chances de voir Darty accepter ces conditions. « A priori, le conseil va plutôt rejeter la proposition. La Fnac n’a pas réussi à convaincre Darty de l’intérêt de l’opération », explique un proche du dossier au quotidien.
De son côté, « Le Journal du dimanche » explique que les dirigeants du groupe seraient partagés. Régis Schultz, patron de Darty en France, ferait campagne contre le rapprochement pendant que les autres administrateurs français s’interrogeraient, mais ne seraient pas hostiles.
Enfin, les actionnaires outre-Manche, qui n’aiment pas les offres en titres, voudraient un meilleur accord. D’autant que l’action Fnac est cotée uniquement à Paris, ce qui implique pour eux de faire confiance non seulement au groupe Fnac, dont le titre est jugé surévalué par certains, mais aussi à l’euro.
Les synergies revues à la hausse
Ce dimanche, Alexandre Bompard, le patron de la Fnac, a abattu une nouvelle carte en mettant en avant la création de valeur que produirait le rapprochement.
Selon les calculs du cabinet d’audit Ernst & Young, les synergies annuelles générées par le rapprochement s’élèveraient à 85 millions d’euros avant impôts, soit un niveau supérieur à la fourchette donnée par les analystes à la suite de l’annonce, souligne Les Echos.
Par ailleurs, dans un communiqué publié ce dimanche, le distributeur français de biens culturels et d'électronique dit avoir reçu un engagement irrévocable du fonds Knight Vinke Asset Management, premier actionnaire de Darty avec 14,34% du capital, et une lettre d'intention de soutien à l'opération de la part de DNCA Finance, qui en possède 6,66%.
Selon le JDD, la Fnac n'excluerait pas de lancer une offre hostile sur Darty dans l'éventualité d'un rejet de sa proposition.
Les investisseurs saluent, pour le moment
En tout les cas, la bourse a salué cette offre de rachat. Depuis son annonce le 30 septembre dernier, les actions Darty et Fnac ont bondit respectivement de 18% et 12%.
Les investisseurs obligataires ont également vu d'un bon œil l’offre de rachat. L’unique obligation émise par Darty Financement SAS a progressé de 102,50% à 107% du nominal sur le marché secondaire. Son rendement annuel est ramené à 4,37%, compte tenu d’une maturité égale au 1er mars 2021 et d’un coupon fixe de 5,875%.
Les conditions d’émission prévoient plusieurs possibilités de remboursement anticipé (voir la fiche de l’obligation). Signalons au passage que l’émetteur s’engage à verser les intérêts en rythme semestriel, le 1er mars et 1er septembre de chaque année. Standard & Poor's attribue un rating « BB- » à l’émission.