Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Points clés
- Le Dollar a connu une course folle depuis mars
- Les différentiels de taux d'intérêt suppriment un facteur haussier pour le dollar
- La période électorale aux États-Unis pourrait être source de volatilité au cours des prochains mois pour le billet vert
Le dollar américain est la monnaie de réserve mondiale, ce qui signifie que les banques centrales du monde entier le détiennent comme partie de leurs réserves. Les monnaies de réserve présentent trois caractéristiques. Elles reflètent la stabilité politique puisque les monnaies de réserve tirent leur valeur de la confiance et du crédit du gouvernement qui émet la monnaie ayant cours légal. La stabilité économique est un autre facteur important. Les monnaies de réserve doivent également être librement convertibles en d'autres devises étrangères.
L'indice du dollar mesure la valeur du billet vert américain par rapport aux autres monnaies de réserve. L'indice se négocie sur l'Intercontinental Exchange (ICE) sur le marché à terme.
Source : ICE
Comme le montre le graphique, l'indice du dollar a une exposition de 57,6 % à l'euro (EUR/USD), la monnaie unique utilisée dans 19 des 27 États de l'Union européenne, la deuxième monnaie de réserve au monde.
Lorsque l'enfer a éclaté sur les marchés en mars, en raison de la propagation mondiale du coronavirus, l'indice du dollar a chuté à un minimum de 94,61, puis est remonté à un maximum de 103,96 à la mi-mars. Ce pic était le plus haut niveau depuis 2002.
Cette fuite vers la qualité sur le marché des changes a porté le billet vert à son plus haut niveau depuis dix-huit ans. Mais, à la fin de la semaine dernière, l'indice du dollar se situait en dessous du niveau de 98, plus proche du récent creux que du sommet de mars.
L'indice du dollar devra rester au-dessus du niveau de 94,61 pour maintenir intacte la tendance haussière qui est en place depuis février 2018.
Une course folle depuis mars
Les marchés des devises ont tendance à présenter de faibles niveaux de variation des prix, mais l'action dans le domaine des devises en mars a provoqué un pic de volatilité.
Source : CQG
Le graphique hebdomadaire de l'indice du dollar souligne que la volatilité historique a culminé à plus de 19% en mars, le plus haut niveau de l'indice depuis de nombreuses années. La baisse a fait passer les prix et l’indicateur RSI en dessous des valeurs neutres.
L'intérêt ouvert, c'est-à-dire le nombre total de positions acheteuses et vendeuses ouvertes sur le marché à terme de l'indice du dollar, était inférieur au niveau de 19 000 contrats à la fin de la semaine dernière. L'action sur les prix de l'indice a poussé l'intérêt ouvert à son niveau le plus bas depuis plus de dix ans, les participants au marché ayant quitté leurs positions à risque.
La tendance à moyen terme de l'indice du dollar reste haussière, mais l'indice doit rester au-dessus du niveau de 94,61, le plus bas depuis mars, pour maintenir la tendance.
Les différentiels de taux d'intérêt ont largement profité au dollar
Le facteur le plus favorable à la force de l'indice du dollar depuis 2018 a peut-être été le grand écart entre les taux américains et européens. Le taux à court terme des Fed Funds aux États-Unis est passé à plus de 2 %, tandis que le taux des dépôts en Europe est resté en territoire négatif. Alors que la BCE a fait baisser le taux à court terme de dix points de base au cours des derniers mois pour atteindre un taux négatif de cinquante points de base, la Fed américaine a réduit son taux à zéro.
Les arguments convaincants en faveur de la vente d'euros et de l'achat de dollars pour profiter de l'écart de rendement se sont évaporés lorsque la pandémie mondiale a poussé les banques centrales à revenir à des mesures de politique monétaire drastiques. La baisse des écarts de rendement est l'une des raisons de la chute de l'indice du dollar, puisque l'euro représente près de 58 % de l'indice.
La période électorale aux États-Unis pourrait être source de volatilité au cours des prochains mois
L'incertitude quant à la prochaine élection présidentielle aux États-Unis est un autre facteur de pression sur la valeur du dollar. La compétition de novembre entre le président Trump et l'ancien vice-président Joe Biden sera un véritable référendum sur la performance du président sortant.
Dans le même temps, il déterminera l'avenir des questions fiscales, réglementaires, énergétiques et de nombreuses autres questions politiques pour les années à venir.
L'administration actuelle a soutenu un dollar plus faible car il rend les exportations américaines plus compétitives sur les marchés mondiaux, ce qui augmente les bénéfices des multinationales américaines. En outre, la baisse du dollar peut être un outil important dans les négociations commerciales. Les administrations précédentes ont favorisé une politique de dollar fort.
Il est probable que l'indice du dollar restera volatil au cours des semaines et des mois à venir. Tout mouvement en dessous de 94,61 et 93,395, le plus bas de septembre 2018 constituerait une défaillance technique de l'indice. En tant que monnaie de réserve du monde, la trajectoire de moindre résistance du dollar américain pourrait avoir un impact sur les marchés de toutes les classes d'actifs tout au long de 2020.
Les écarts de rendement et l'incertitude liée aux élections de novembre pourraient créer de nombreuses variations de prix sur le billet vert et risquent de mettre un terme à la tendance haussière en place depuis que l'indice a atteint un plus bas à 88,15 au début de 2018.