Focus aujourd’hui sur Softbank (T:9984) Group, une société holding « pure » (qui n’a donc aucune activité opérationnelle) mais qui possède des participations dans 761 filiales, selon des données arrêtées au 31 mars dernier.
Ses principales participations sont détenues dans : Softbank (99% du capital) qui propose des services de communication mobile, l’opérateur télécom américain Sprint (83%), le portail internet Yahoo! (43%), le groupe de services télécoms Brightstar (87,1%), le fabricant de puces Arm Holdings (100%) et Alibaba (NYSE:BABA) Group (29,5%), la plus grosse entreprise de commerce en ligne et mobile au monde. Le fil conducteur sous-jacent à ces participations est de profiter de la croissance d’Internet.
Softbank Vision Fund
La société holding japonaise a réalisé un chiffre d’affaires de 8.901 milliards de yens (+/ 67 miiliards d'euros) et un bénéfice net de 1.426,31 milliards de yens (+/- 10,7 milliards d'euros) à l’issue de son exercice fiscal 2016 décalé arrêté en mars 2017.
Au premier trimestre de l’exercice en cours, le groupe a réalisé un chiffre d’affaires de 2.186 milliards de yens (+/- 16,46 milliards d'euros) pour un bénéfice net de 5.521 milliards de yens (+/- 41,56 milliards d'euros) et un résultat opérationnel de 479 milliards de yens (3,61 milliards d'euros). Ce dernier, qui a bondi de 50% par rapport à la même période de 2016 tient compte pour la première fois de la contribution (à hauteur de 105 milliards) du fonds Softbank Vision Fund (SVF).
Le Softbank Vision Fund est un fonds d'investissement géré par Masayoshi Son, fondateur et PDG de SoftBank. Créé à la fin de l’année dernière, il a déjà récolté 93 milliards de dollars auprès d’entreprises (Apple (NASDAQ:AAPL), Qualcomm (NASDAQ:QCOM), Foxconn (TW:2354) et Sharp…), des gouvernements d'Abu Dabi et d'Arabie saoudite, avec pour objectif d’investir dans des starts up.
La stratégie poursuivie par Softbank semble appréciée des investisseurs à en croire l’évolution de l’action qui a bondi de près de 50% depuis le début de l’année. En matière de prévisions, 21 analystes répertoriés par l'agence Bloomberg considèrent qu'il faut acheter l'action, 2 pensent qu'il faut la garder et aucun ne recommande de vendre. Ensemble, ils anticipent un cours médian de 12.398,82 yens pour l’action d’ici 12 mois.
Frilosité des investisseurs japonais
Sur le marché de la dette, Softank n’a guère rencontré de difficultés à se financer en septembre dernier sur les marchés internationaux, pour placer quatre nouvelles souches obligataires libellées en euro et en dollar. Un bémol cependant, l’enthousiasme des investisseurs internationaux contraste avec la frilosité des investisseurs japonais (le marché domestique de Softbank) qui semblent inquiets de la forte hausse du bilan de la société holding, conséquence des nombreuses acquisitions menées ces dernières années et de la pression sur les bénéfices d’opérations complexes sur les produits dérivés.
L’investisseur confiant sur le groupe Softbank peut trouver sur le marché secondaire une série d’obligations comme ces emprunts libellés en euro présentant des coupons de 3,125% et 4%. La première s’échange actuellement à 100,06% du nominal, portant le rendement jusqu’à l’échéance fixée au 19/09/2025 à 3,12%. La seconde se négocie à un cours indicatif de 99,99%, de quoi profiter d’un rendement annuel de 4% pendant 12 ans. Les deux emprunts sont libellés par coupures de 100.000 euros.
Par coupures de 200.000 dollars, l’émetteur est présent avec cette obligation à échéance 19 septembre 2024 et offrant un coupon de 4,75%. Il y a moyen de l’acheter à 100,13% du nominal, correspondant à un rendement de 4,73%