Les marchés boursiers ont été plutôt calmes ces derniers temps. Pour preuve, l’indice VIX, qui permet de mesurer la volatilité sur les marchés outre-Atlantique, évolue proche de ses points bas d’août dernier. Mieux, il est sous sa moyenne de long terme. Ce calme inhabituel fait suite à de fortes turbulences constatées sur le cours du baril de pétrole, les valeurs bancaires européennes et la Chine. Il est, cependant, peu probable que cette accalmie soit de longue durée. Un retour de la volatilité à ses niveaux d’avant la mise en place du QE américain est vraisemblable tant que les risques et les cygnes noirs sont nombreux. L’évolution future de la politique monétaire américaine n’est explicite pour personne, même pas pour les membres du FOMC, et la réunion de fin avril de la FED ne devrait pas permettre de mieux aiguiller le marché. Une dévaluation du yuan chinois cette année figure toujours parmi nos scénarios privilégiés. Quant à la situation européenne, elle est toujours aussi rocambolesque. La croissance et l’inflation devraient être molles au deuxième trimestre, et le risque politique, qu’il soit lié au terrorisme, à la crise des migrants ou au renforcement des mouvements populistes, a toutes les chances de s’accentuer. Dans ce contexte, il y a au final peu d’actifs possibles afin de se préserver contre le risque. On privilégiera l’or qui constitue, depuis le début de cette année, un bon instrument de hedging.
Les derniers faits marquants :
Front pétrolier. L’Iran va (finalement) assister à la réunion des pays producteurs de pétrole qui aura lieu mi-avril à Doha mais annonce déjà la couleur: le pays ne mettra pas en place un gel de la production. Message bien passé. Le marché effectue une nette consolidation. Ainsi, le WTI a affiché hier une baisse de près de 10% par rapport à son point haut de la semaine passée. Il est orienté en direction des 35 dollars, ce qui correspond au niveau que nous envisageons pour le deuxième trimestre.
Zone euro. Le taux de croissance annuel des prêts aux entreprises a augmenté de 0,9% en février après une progression de 0,6% en janvier. Hausse également pour les prêts aux ménages, de l’ordre de 1,6% en février. Pas de raison de se réjouir pour autant. La croissance économique dans l’Union monétaire reste atone et soumise à des vents contraires, surtout comparée à ce qui se passe outre-Atlantique ou encore en Europe Centrale et Orientale. A noter un rebond de la confiance des consommateurs et des entreprises manufacturières en Italie, mais le panorama est toutefois contrasté puisque la confiance du secteur non-manufacturier est en baisse. C’est à l’image de ce qui se passe dans de nombreux pays de la zone. Pas de réaction particulière à ces annonces de la part de l’EUR. La paire EURUSD est toujours orientée à la hausse, avec un point haut possible au deuxième trimestre à 1,15.
Canada. Chute de 1,1% de l’indice des prix à la production le mois dernier, soit la baisse la plus conséquente depuis le mois de décembre 2014. Le pays présente un paysage économique peu réjouissant. Il fait face à une bulle immobilière, à un fort endettement des ménages et également à une baisse notable des rentrées d’argent liée à la chute du cours des matières premières. Néanmoins, ce sont surtout les variations du baril de pétrole qui expliquent les fluctuations du CAD sur le marché des changes.
À suivre aujourd’hui :
Poursuite de la publication des indicateurs d’inflation, qui ne devraient en rien permettre d’espérer une amélioration notable en zone euro au deuxième trimestre. La Belgique et l’Allemagne seront concernées.
Peu d’indicateurs américains notables aujourd’hui. D’ici à la prochaine réunion de la FED qui aura lieu les 26 et 27 avril prochains, il y aura peu de données à surveiller. Tout au plus l’emploi américain en sachant très bien que ce n’est plus l’une des données principales suivies par la banque centrale pour ajuster sa politique monétaire. Désormais, le risque de crédit est plus important.