Japon : baisse de l'activité manufacturière (par Yann Quelenn)
Le PMI flash Nikkei (indice des directeurs d'achat) a reculé à 52.5 contre 52.6 en novembre. Il redescend vers le niveau des 50, signe qu'une récession n'est peut-être pas loin. Notons toutefois qu'une lecture au-dessus de 50 est synonyme d'expansion.
En début de semaine, l'enquête Tankan a fait apparaître une amélioration de l'optimisme économique. Les dépenses d'équipement et de consommation ont dépassé les attentes et tiré le PIB à la hausse. Les traders examineront de près les chiffres du PIB T4, qui mettront en lumière la nature réelle de la tendance économique en cours. D'autres indicateurs positifs offriraient un répit au Premier ministre Shinzo Abe et éviteraient au gouverneur de la BoJ Haruhiko Kuroda d'avoir à prendre des mesures supplémentaires d'assouplissement.
Nous restons haussiers sur le dollar face au yen, en raison des incertitudes persistantes quant à l'état de la troisième économie mondiale. La décision du FOMC devrait en outre donner un coup de pouce au dollar.
Verdict du FOMC (par Peter Rosenstreich)
Nous voici enfin au Jour J. Les places financières s'affichent en hausse, mais les monnaies et les matières premières sont globalement stables dans l'attente du grand rendez-vous de ce mercredi. Impatiemment attendue et exagérément montée en épingle, la réunion du FOMC devrait déboucher sur la première hausse de taux en neuf ans. Un relèvement de 25 pb étant déjà largement intégré, les investisseurs seront surtout attentifs aux indications concernant les prévisions économiques et la nouvelle trajectoire de resserrement, soit les "points bleus". Si la conférence de presse retiendra toutes les attentions, la simple annonce d'une remontée des taux devrait déclencher une volatilité importante (n'oubliez pas que la plupart des traders en exercice aujourd'hui n'ont jamais vu la Fed augmenter ses taux). Selon nous, Janet Yellen mettra l'accent sur le rythme graduel des relèvements et l'effet du cours du dollar sur les décisions, tout en soulignant les perspectives généralement accommodantes. Il sera difficile d'évaluer un mouvement directionnel prolongé du dollar, mais nous nous attendons à un renforcement du billet vert dans le sillage de l'annonce. Les positions pré-FOMC ont été shorts sur l'USD face à ses homologues du G10, alors que la présidente de la Fed pourrait se montrer un peu moins dovish sur les perspectives économiques US, laissant entrevoir un rythme plus rapide de hausse des taux (les marchés des taux sont positionnés sur des courbes peu profondes, les rendements US ayant évolué dans un range étroit ce mois-ci, bien que les taux aient bondi au cours des dernières 48 h). Nous restons constructifs sur le dollar, notamment face aux devises émergentes et liées aux matières premières, sous l'effet des événements de ce mercredi, surtout si l'appétit pour le risque reste limité (la volatilité s'accroît partout). L'EUR/USD n'a pas réussi à clôturer au-dessus de la MM200j à 1.1035, suggérant un essoufflement et un risque de nouveau recul vers le support des 1.0880.
Montée du risque sur le crédit à haut rendement (par Peter Rosenstreich)
Nous ne sommes pas convaincus que les marchés mondiaux se stabiliseront après la décision du FOMC, aussi les traders devraient-ils rester aux aguets. Les fluctuations inquiétantes des spreads de crédit à haut rendement (et la fermeture de Third Avenue) mettent en évidence l'anxiété du marché de la dette face à l'adaptation à la nouvelle ère du resserrement. Comme le Financial Times l'a souligné aujourd'hui, le marché des obligations spéculatives, qui représente 1300 milliards de dollars, s'est lourdement appuyé sur l'injection d'argent bon marché. Si seuls les secteurs de l'énergie ont été vraiment affectés jusqu'ici, nous craignons que les faillites s'enchaînent au fur et à mesure de l'augmentation rapide du coût de financement.
EURUSD La paire EUR/USD est passée à nouveau sous la barre des 1,1000 après avoir cassé la résistance horaire des 1,1043 (09/12/2015). Un support horaire se situe à 1,0796 (plus bas du 07/12/2015). Un support plus solide se situe à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). La paire devrait cibler la résistance située à 1,1096. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La dynamique baissière à moyen terme de la paire GBP/USD reste forte. La paire suit le canal baissier. Une résistance horaire se situe à 1,5242 (plus haut du 13/12/2015). Une résistance plus solide peut se situer à 1,5336 (plus haut du 19/11/2015). Un support horaire peut se situer à 1,4985 (plus bas du 12/02/2015). Il faudrait suivre de près le support situé à 1,4895. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,5089 aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY évolue sans tendance sans une réelle dynamique à moyen terme. Un support horaire peut se situer à 120,07 (plus bas du 28/10/2015). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 122,23 (plus haut du 11/12/2015). Elle devrait rester dans un range compris entre le support des 120,07 et la résistance des 122,23. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF consolide au-dessus de l'ancien support horaire situé à 0,9876 (plus bas du 27/10/2015), alors qu'une résistance horaire se trouve à 1,0034 (plus haut du 04/12/2015). La paire devrait poursuivre sa chute. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.