Les entreprises pharmaceutiques font des progrès significatifs dans le développement d'un vaccin efficace, mais selon les marchés, ce n'est pas assez rapide. Si nous avons de la chance, un vaccin sera approuvé avant la fin de cette année, mais sa large diffusion n'aura pas lieu avant 2021.Dans l'intervalle, les nouveaux cas de virus augmentent à une vitesse alarmante dans le monde entier, ce qui provoque la panique chez les investisseurs inquiets d'une récession à double creux. Les actions ont été vendues pour la deuxième journée consécutive, et les rendements du Trésor à 10 ans ont chuté de 8 %. Le dollar américain a été vendu par rapport à l'euro (hausse de EUR/USD), au yen japonais et au franc suisse. L'Europe se dirige vers une contraction au quatrième trimestre et les marchés américains craignent que l'Amérique ne suive.
Ce ne sera qu'une question de jours avant que les nouveaux cas de virus ne dépassent 200 000 par jour aux États-Unis. Même si Moderna (NASDAQ:MRNA), qui dit qu'elle publiera des données dans les prochains jours, partage de bons résultats, l'épidémie en cours pourrait mettre à rude épreuve le système hospitalier, rendant difficile la fourniture de respirateurs et d'autres traitements qui limitent les taux de mortalité.
Les États ont le choix difficile de laisser les cas se multiplier ou de contrôler le virus avec de nouvelles restrictions. Beaucoup ont opté pour cette dernière solution, notamment Chicago qui a émis un avis de 30 jours de séjour à domicile et a demandé aux habitants d'annuler les rassemblements de Thanksgiving. Detroit a annulé les cours en personne et New York a ordonné la fermeture des restaurants, bars et salles de sport à 22 heures et limité les rassemblements à 10 personnes. Toutes ces mesures ont des conséquences négatives sur l'économie et, malheureusement, des restrictions plus sévères sont attendues dans d'autres États.
Pour toutes ces raisons, il n'est pas surprenant que l'aversion pour le risque revienne. Les prix à la consommation ont également stagné au mois d'octobre au lieu d'augmenter de 0,1 % comme l'avaient prévu les économistes. Le président de la Réserve fédérale, M. Powell, a déclaré que le Congrès et la Fed devront faire plus. Les investisseurs n'ont pas apprécié la décision de la Maison Blanche de se retirer des discussions sur la relance et les plans du président Trump pour un décret qui interdirait aux Américains d'acheter ou de vendre des actions de certaines entreprises chinoises. Nous nous attendons à ce que l'aversion au risque persiste avec de nouvelles pertes pour l'USD/JPY et d'autres devises à bêta élevé.
Étonnamment, l'euro a été l'une des seules devises à surperformer le dollar américain. Malgré une production industrielle allemande nettement plus faible, l'épidémie de virus en cours et l'avertissement de la chancelière allemande Merkel selon lequel les restrictions pourraient être prolongées jusqu'en décembre, la monnaie unique a remarquablement bien résisté. Les flux anti-dollars sont la seule explication, car les perspectives pour la zone euro sont sombres. Le 2 novembre, tous les établissements de divertissement, les restaurants et les bars ont reçu l'ordre de fermer, à l'exception de la vente à emporter, les grands événements ont été annulés et un avis de travail à domicile a été publié.
En France, les hospitalisations sont plus nombreuses que le pic d'avril, une personne étant admise à l'hôpital toutes les 30 secondes en raison du COVID. Si cette tendance ne s'améliore pas, ils pourraient devoir prendre d'autres mesures, qui seront toutes des catastrophes pour l'euro.
Pourtant, la monnaie la moins performante jeudi a été la livre sterling. Cette baisse n'est pas surprenante si l'on considère que le Royaume-Uni est également en situation de verrouillage, que les négociations de Brexit ne mènent nulle part et que les chiffres du PIB et de la production industrielle du troisième trimestre ont été plus faibles que prévu. Une semaine après le début du verrouillage, le nombre de nouveaux cas quotidiens de virus a atteint un niveau record. Il faut généralement deux à trois semaines pour que les restrictions aient un impact significatif sur le nombre de cas. La semaine prochaine, nous aurons une meilleure idée de la nécessité pour le gouvernement britannique de prendre des mesures supplémentaires. Les trois devises de base ont également succombé à la vente, le dollar australien étant le principal responsable des tensions commerciales entre la Chine et l'Australie.