C'est la matière première la moins performante de l'année, bien qu'il soit l'ingrédient principal de certaines des confections les plus appréciées.
Le cacao, matière première des chocolats, des produits de boulangerie et des glaces, a perdu plus de 8 % de son prix depuis le début de l'année 2021, manquant totalement le bateau de l'inflation qui a soutenu d'innombrables produits de base, du soja au cuivre et au bois de construction.
La surproduction est le coupable, affirment les experts de ce marché.
Comme le dit l'analyste chevronné Jack Scoville, du Price Futures Group de Chicago, le problème du cacao a commencé, comme tout le reste, avec la pandémie de COVID-19 qui a réduit la demande mondiale de chocolats et autres friandises.
Selon M. Scoville, le broyage des fèves de cacao pour produire le beurre et la poudre nécessaires aux confiseries a connu une amélioration encourageante en Asie et en Amérique du Nord - et même en Europe, malgré les multiples problèmes de cette dernière face à la pandémie - au cours de l'année précédant le premier trimestre.
Néanmoins, "l'offre est là pour répondre à toute augmentation de la demande", dit-il, en faisant référence à la surabondance de grains par rapport aux moutures.
Certains chercheurs affirment que la situation va s'améliorer pour le cacao avec la réouverture imminente de la ville de New York qui devrait être suivie par d'autres grandes destinations et capitales du monde qui se prêtent au tourisme et aux loisirs - les deux catalyseurs de la consommation d'articles de luxe tels que les chocolats.
Ce dont personne n'est sûr en revanche, c'est le temps qu'il faudra pour que ces éléments fassent une différence significative dans la demande de cacao, et la hauteur des prix des fèves à ce moment-là.
Rabobank, l'une des "banques agricoles" les plus réputées au monde, a indiqué dans ses perspectives sur le cacao pour le deuxième trimestre :
"À notre avis, les risques sont biaisés à la hausse, la demande mondiale étant susceptible de continuer à se redresser, voire d'augmenter, tandis que la production pour 2021/22 reste floue, avec un potentiel de production plus faible que prévu initialement."
"Les spéculateurs ont également la capacité de constituer une position longue importante dans les mois à venir, ce qui pourrait rattraper les vendeurs à découvert et les participants du secteur dont la couverture à terme est limitée."
Mais une étude des contrats à terme de cacao sur le New York Mercantile Exchange rend la lecture moins rassurante.
Source : S.K. Dixit Charting
Si le contrat à terme sur le premier mois a rebondi depuis le début du trimestre, gagnant 1,5 % en avril et 0,3 % en mai, il a perdu 214 dollars, soit 8,2 % depuis le début de l'année. Il a également baissé lors de six des dix dernières séances de bourse.
Investing.com a une recommandation technique de "vente forte" pour le contrat à terme sur le cacao de juillet dans ses perspectives techniques quotidiennes. Au règlement de lundi, à 2 385,50 $ la tonne, le contrat pourrait atteindre un plancher à court terme de 2 379,16 $, selon les projections d'Investing.com.
D'autres, comme Trading Economics, le prévoient plus bas, avec une prévision de 2 354,32 $ la tonne d'ici la fin du deuxième trimestre.
"Pour l'avenir, nous estimons qu'il se négociera à 2 073,85 dollars dans 12 mois", a déclaré Trading Economics.
Sunil Kumar Dixit, de S.K. Dixit Charting, estime que le cacao de juillet pourrait même plonger à 1 700 dollars avant de rebondir.
"Les prix sont piégés dans une fourchette étroite sur les graphiques hebdomadaires entre un groupe de résistance, à savoir la bande de Bollinger moyenne à 2 489 $, la moyenne mobile simple à 100 semaines de 2 492 $ et la moyenne mobile exponentielle à 50 semaines de 2 495 $ sur les flancs supérieurs."
"La moyenne mobile simple à 200 semaines de 2 372 $ a, quant à elle, constitué un support actif."
Il a déclaré que les graphiques hebdomadaires montraient un modèle d'engouffrement baissier indiquant une chute prolongée vers 2 372 $ pour un nouveau test de 1 700 $.
"La hausse semble limitée, avec 2 550 et 2 700 dollars comme fourchette supérieure potentielle. La lecture hebdomadaire du stochastique RSI de 38/36 laisse également suffisamment de place pour une poursuite de la série baissière."
Selon Rabobank, le changement de forme de la courbe des contrats à terme sur le cacao pourrait ne pas durer car elle pourrait revenir à une inversion d'ici à ce que le contrat de septembre devienne le premier mois et que les conditions météorologiques de la récolte se détériorent.
"Les détenteurs de stocks (de fèves) en Europe pourraient en profiter, car la moindre disponibilité des stocks par rapport aux États-Unis présente un risque accru de volatilité et de flambée des prix dans la région", a déclaré Rabobank dans ses perspectives trimestrielles.
Source : candyusa.com
Source : Association européenne du cacao
Source : Association asiatique du cacao
RaboBank reconnaît que l'équilibre actuel entre l'offre et la demande suggère un important excédent sur le marché.
"Ceci est étayé par l'augmentation des stocks marchands américains, qui sont les plus élevés depuis 2018, et la baisse des différentiels à l'origine, ce qui suggère une très bonne disponibilité", a-t-elle déclaré.
Depuis décembre, les rapports suggèrent que les différentiels européens ont baissé jusqu'à 60 % pour le Nigeria et le Cameroun et environ 50 % en Côte d'Ivoire et 30 % au Ghana, a indiqué Rabobank.
En plus de la baisse des différentiels, les prix à terme ont également chuté d'environ 7,5 % pour la période.
Le prix à la production en Côte d'Ivoire a également baissé de 25 % pour la récolte intermédiaire, indique la banque.
"La baisse suggère une plus grande flexibilité sur le prix que prévu précédemment. La situation actuelle de l'offre est baissière et, associée aux incertitudes découlant de COVID-19 et du différentiel de revenu de vie, a entraîné une réduction de la participation au marché à terme, tant de la part des spéculateurs que des commerciaux, et une réduction de la couverture à terme."
Il a déclaré que les prix de la poudre de cacao sont restés robustes au cours de l'année dernière, par rapport aux fèves et au beurre, et qu'ils devraient se maintenir grâce à la croissance continue de la demande post-pandémique.
La poudre de cacao est utilisée pour la fabrication de produits de boulangerie tels que les gâteaux et les biscuits et pour la préparation de boissons comme le chocolat chaud. Le beurre entre dans la fabrication des chocolats et des glaces, leur donnant leur goût lisse et crémeux.
"Les prix du beurre restent à la traîne alors que la consommation hors foyer et les ventes de produits de beauté aux États-Unis et en Europe connaissent une lente reprise", a déclaré RaboBank.
À l'avenir, une forte croissance de la consommation et des conditions météorologiques moins qu'idéales en Afrique de l'Ouest avant la récolte principale de 2021/22 pourraient rendre le solde de 2021/22 négatif, selon la banque.
Elle indique avoir modifié ses perspectives pour 2021/22, passant d'un excédent d'environ 60 000 tonnes à un déficit de 8 000 tonnes, un marché beaucoup plus serré que prévu, en raison d'une demande potentiellement plus élevée que prévu et d'une production plus faible.
Le temps anormalement bon en Afrique de l'Ouest qui a stimulé la production de 2020/21 pourrait également ne pas se poursuivre pour la saison 2021/22, selon Rabobank.
"Ce potentiel semble sous-évalué à notre avis, la demande continuant probablement à augmenter régulièrement au cours des 6 prochains mois et peut-être même des 12 prochains mois. Une grande partie de l'augmentation de la demande de détail observée au cours de la pandémie sera probablement collante, malgré l'assouplissement des lockdowns et l'augmentation de la consommation hors foyer."
"L'effet net de cette situation et de l'amélioration du moral des consommateurs sera probablement une augmentation globale de la demande qui pourrait être présente sur le marché pendant un certain temps. Les plus grands risques d'augmentation des prix apparaissent en Europe, où les stocks n'ont pas augmenté de la même manière qu'aux États-Unis en raison de l'arbitrage actuel des contrats à terme."
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents du sien pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de position dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.