La semaine a été volatile et fortement influencée par les flux de couverture, comme en témoignent les fortes hausses et baisses des mesures de la volatilité implicite telles que le VIX. Il est donc difficile de saisir le message sous-jacent du marché.
La journée de vendredi a été difficile à certains égards, car elle m'a laissé un sentiment de défaite. Non pas parce que le marché des actions s'est redressé de 1 % - c'était à peu près prévu compte tenu des niveaux de volatilité implicite à court terme - mais plutôt parce que les taux n'ont pas augmenté et que le dollar s'est affaibli.
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Ce n'est pas ce que j'attendais. Mais en examinant certains graphiques au cours du week-end, j'ai remarqué quelques schémas intéressants qui se sont développés. J'ai tout d'abord remarqué que le drapeau haussier de DXY s'est brisé et que le DXY a atteint la moyenne mobile à 50 jours et a rebondi directement dessus.
La même configuration s'est produite pour le USD/CAD, qui a chuté jusqu'à la moyenne mobile de 50 jours et a rebondi pour clôturer la journée à la hausse.
Le même phénomène s'est produit pour USD/JPY, ce qui est étrange car il a été fortement influencé par l'intervention du ministère des Finances et de la Banque du Japon.
La même chose s'est produite pour le taux à deux ans. Les deux dernières fois que le 2 ans a été dans une tendance haussière, le 50 jours a servi de support, et il a généralement atteint un nouveau sommet. Cela ne veut pas dire que cela doit se reproduire cette fois-ci, mais c'est ce qui s'est passé dans le passé.
Le NASDAQ 100 a atteint la résistance de la moyenne mobile de 50 jours vendredi.
Le S&P 500 a également atteint la moyenne mobile sur 50 jours vendredi.
Il en a été de même pour le Dow Jones.
Les membres de la Fed s'exprimeront cette semaine
Cela suggère que le positionnement a pu jouer un rôle important dans ce qui s'est passé les deux derniers jours de la semaine dernière, en particulier si les investisseurs étaient positionnés pour une Fed plus hawkish que prévu et un rapport sur l'emploi très positif.
D'après mon expérience, les algorithmes et les programmes utilisent souvent ces moyennes mobiles. La Fed a dit une grande partie de ce qui était attendu, mais Powell aurait pu être plus faucon, et il ne l'a pas été. Mais la chose que nous devrions prendre en compte ou que j'ai remarquée, c'est que Powell aime beaucoup jouer les intermédiaires ces jours-ci, et comme les orateurs de la Fed sont aujourd'hui si souvent publics, Powell n'a plus besoin d'être aussi vocal.
Il n'a pas besoin d'être celui qui fait "s'effondrer" le marché. Il laisse ses intervenants parler d'eux-mêmes et laisse les données faire le gros du travail. Toutefois, ce qui ressort de ces réunions est déterminant pour le marché, et le pivot de cette réunion est que la Fed a désormais officiellement reconnu que le processus d'inflation s'est enlisé et que les réductions de taux prendront plus de temps à venir.
Cela étant dit, je serais curieux de voir comment les orateurs de la Fed s'exprimeront cette semaine et plaideront en faveur ou non d'une baisse des taux. Je suppose qu'il y aura plus de membres qui parleront de moins de réductions et d'autres qui parleront d'aucune réduction. Cela implique que les points pour la réunion de juin se déplaceront vers le haut.
Les données de la semaine dernière ne plaident pas en faveur d'une baisse des taux, et les données sur l'emploi ont peut-être été quelque peu faussées en avril. Je suppose que davantage de membres parleront de réductions moindres et que certains membres parleront d'aucune réduction. Cela implique que les points pour la réunion de juin se déplaceront vers le haut.
Le rapport sur l'emploi pourrait avoir été faussé
Certains ont observé que Pâques ayant lieu en mars cette année, les embauches saisonnières qui auraient normalement lieu en avril ont eu lieu en mars, ce qui a entraîné une hausse des embauches en mars et une baisse des embauches en avril. Le taux de variation sur deux mois de l'indice de la masse salariale non agricole était en baisse par rapport à la valeur précédente, mais il se situe dans la même fourchette depuis décembre.
Par ailleurs, le taux de variation annualisé des salaires sur six mois est resté pratiquement identique à ce qu'il était depuis décembre. L'idée que les vacances de Pâques, qui ont eu lieu plus tôt que d'habitude, ont joué un rôle n'est donc peut-être pas sans fondement.
Apple maintient ses gains
En ce qui concerne Apple (NASDAQ :AAPL), j'ai été surpris de constater qu'elle avait maintenu ses gains vendredi. Bien qu'il ait clôturé ses plus hauts, je serais curieux de voir s'il revient en dessous de 180 $, car c'était le niveau avec le plus de gamma avant vendredi. Il semble que ce soit encore le cas cette semaine, $185 étant le "call wall" ou la résistance.
Nvidia à la recherche d'une semaine difficile
Pendant ce temps, $900 pour NVIDIA (NASDAQ :NVDA) semble être une grande résistance, avec une rupture de $900 ouvrant une voie vers $950 sur la base du positionnement gamma. Mais il y a beaucoup de gamma accumulé entre $900 et $950, et je pense que cela rendra le chemin vers la hausse pour Nvidia très difficile cette semaine. Cela signifie probablement qu'à 900 $, il y aura plus de vendeurs que d'acheteurs.
Mais nous verrons bien.