Vendre le CAD (par Peter Rosenstreich)
La réunion tenue hier par la Banque du Canada a été interprétée comme moins accommodante que prévu, ce qui a donné une forte impulsion au CAD. La BoC a maintenu ses taux à 0.5%, comme largement attendu, et a revu à la baisse ses perspectives économiques à court terme. Les feux de forêt ayant entraîné la fermeture de plusieurs sites d'exploitation de sables bitumeux, il en résultera une baisse de 1.25% du PIB réel selon l'évaluation préliminaire de la banque centrale, d'où un passage probable en territoire négatif des prévisions de croissance du deuxième trimestre. L'institution voit cependant les perturbations comme un phénomène temporaire et elle livrera des prévisions complètes sur l'économie et l'inflation lors de son prochain rapport de politique monétaire le 13 juillet. Elle a indiqué que la croissance rebondirait au troisième trimestre, avec la reprise de la production de pétrole et le début de la reconstruction. Elle a en outre mis l'accent sur le marché immobilier, en déclarant que les importantes divergences régionales et la vulnérabilité des ménages avaient augmenté. D'après nous, le communiqué est accommodant. Toute mention du renforcement des exportations et de l'ajustement structurel inégal au choc pétrolier en a été supprimée. Nous pensons que l'affaiblissement économique se poursuivra, car la récente reprise des cours pétroliers s'atténue et le Canada est exposé aux vents contraires mondiaux du fait de sa dépendance aux matières premières.
Nous anticipons un recul de l'IPC, actuellement à 1.7% a/a, qui pourrait tomber nettement sous l'objectif de 2.0% de la BoC. L'affaiblissement des perspectives de croissance et les craintes déflationnistes devraient conforter la position accommodante de la banque centrale. Le Canada est aussi très exposé à la divergence de politique monétaire avec la Fed. Nous voyons les pull-backs de l'USD/CAD comme une opportunité de reprendre des longs sur le cross.
La Russie acquiert une dynamique positive (par Yann Quelenn)
D'après une récente enquête auprès de 37 économistes, l'économie russe devrait se contracter de 1% en 2016,contreune baisse de 2% précédemment attendu. Le récent rebond du pétrole aide manifestement le pays, qui est très dépendant de cette matière première. Le baril de Brent a maintenant franchi la barre des 50 dollars le baril, un plus haut de 7 mois.
L'enquête indique également que l'inflation devrait rester élevée, autour de 8% a/a. La croissance des salaires nominaux est montée en flèche depuis le début de l'année, ce qui intensifie les pressions haussières sur les dépenses des ménages. Nous pensons qu'il s'agit d'une conséquence directe de la forte dépréciation du rouble, aussi le récent renforcement de la devise russe devrait-elle affaiblir la croissance des salaires nominaux. Nous estimons par ailleurs que la banque centrale russe pourrait intervenir en cas de trop forte progression du rouble afin d'éviter de pénaliser le PIB.
La Russie doit publier ce jour le montant de ses réserves d'or et de devises pour la semaine close le 20 mai. L'objectif de500 millions de dollars qu'elle s'est fixé est proche, puisque les réserves actuelles se situent à 390 millions. Elle projette de supprimer le dollar, autant que possible, de ses échanges internationaux afin de gagner en crédibilité. Cela lui donnerait également un certain degré de protection contre les incertitudes mondiales.
Crude Oil - Targeting The 50-Dollar Mark
EURUSD La paire EUR/USD poursuit sa chute et a rebondi à l'ancien support horaire des 1,1144 (plus bas du 24/03/2016), alors qu'une résistance horaire est située à 1,1227 (plus haut du 24/05/2016) et à 1,1349 (plus haut du 17/05/2016). Une résistance plus solide se situe à 1,1616 (plus haut du 04/12/2016). La structure technique suggère d'autres mouvements baissiers au sein du canal baissier. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue à la hausse vers la résistance horaire des 1,4770 (plus haut du 03/05/2016). Un support horaire se situe à 1,4404 (plus bas du 15/05/2016). La paire devrait poursuivre sa progression vers la résistance des 1,4770. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY évolue autour de 110. Les pressions vendeuses semblent importantes autour de ce niveau. La paire évolue sans tendance à 110,59 (plus haut du 20/05/2016), alors qu'un support horaire se situe à 108,72 (plus bas du 18/05/2016). La paire devrait poursuivre sa chute vers la barre des 108,72, car l'élan à moyen terme est orienté à la baisse et la structure technique suggère une autre forte évolution à la baisse. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF évolue en dents de scie après avoir cassé le triangle symétrique. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9938 (plus haut du 24/05/2016), alors qu'un support horaire se trouve à 0,9883 (plus bas du 06/05/2016). La paire devrait poursuivre son mouvement de consolidation à la baisse. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme depuis décembre dernier.