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Le risque de récession croissant pourrait ne pas être pris en compte dans le marché boursier

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Le risque de récession croissant pourrait ne pas être pris en compte dans le marché boursier
Par Michael Kramer   |  28/05/2022 03:43
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Cet article a été rédigé exclusivement pour Investing.com.

Alors que nous entrons dans l'été, il se peut qu'une nouvelle chaussure tombe pour les marchés, car le risque de récession augmente. Après tout, le PIB réel américain du premier trimestre a été négatif, et la probabilité que le PIB réel du deuxième trimestre soit négatif augmente également. Le modèle Atlanta Fed GDP Now prévoit une croissance de 1,8 % au deuxième trimestre. Mais ce chiffre n'a cessé de baisser et, avec une inflation de 8 %, ce n'est pas exclu.

Ces craintes croissantes d'une récession commencent également à peser sur les marchés. Soudainement, le dollar a baissé, tandis que les rendements, y compris ceux de la note 10 ans, ont cessé d'augmenter. En outre, le eurodollar et les contrats à terme sur les fonds fédéraux tablent désormais sur une diminution des hausses de taux et sur la possibilité d'une première baisse des taux d'ici l'été prochain.

Mais à ce stade, les estimations de bénéfices de l'indice S&P 500 se maintiennent et, malgré la forte baisse du ratio PE de l'indice, celui-ci n'a pas écarté la possibilité d'une récession. Les estimations de bénéfices sont en hausse à 227,43 $ par action pour 2022 et sont supérieures aux quelque 220 $ qu'elles affichaient au début de l'année. Bien que ces bénéfices se soient stabilisés, ils n'ont encore montré aucun signe de baisse.

Estimations BPA S&P500
Estimations BPA S&P500


La courbe des taux a commencé à se déplacer à mesure que les taux baissent. Par exemple, le taux {{23701|2 ans} est passé d'environ 2,8 % à environ 2,5 %, tandis que le taux à 10 ans est passé d'environ 3,2 % à 2,8 % au cours des deux dernières semaines. De même, l'indice du dollar a chuté de façon notable, passant d'un sommet d'un peu plus de 105 à environ 101,80. Ces signes potentiels indiquent que le marché réfléchit au risque accru de récession aux États-Unis et qu'il revoit à la baisse ses attentes quant aux futures hausses de taux de la Fed.

Il y a même eu des changements à la baisse dans les contrats à terme sur les eurodollars, qui prévoient moins de hausses de taux et la possibilité que la Fed commence à réduire ses taux d'ici le milieu de l'année prochaine. Il s'agit d'un changement radical par rapport aux taux qui prévalaient il y a quelques semaines à peine. Le 26 avril, le contrat à terme sur les eurodollars pour juin 2023 se situait autour de 3,38 %. Aujourd'hui, ces mêmes contrats affichent un taux d'environ 3,15 %, soit presque une hausse de taux entière en moins. De plus, les contrats à terme Eurodollar ont vu la première baisse de taux entre juin et septembre 2023. Aujourd'hui, ces probabilités sont passées à un potentiel entre mars et septembre 2023.

Eurodollar Futures
Eurodollar Futures


Tous ces changements sur les marchés des devises et des taux ont sans aucun doute été ressentis par les actions, le ratio PE du S&P 500 chutant fortement en 2022 en raison de la hausse des taux. Le ratio PE a ainsi chuté à environ 17,2 lorsqu'on utilise les estimations de bénéfices à 12 mois, contre 22,3 au début de l'année.

Ainsi, alors que le multiple PE de l'indice s'est contracté, les estimations de bénéfices n'ont pas changé, ce qui laisse deux gros problèmes potentiels pour les actions. Si l'économie américaine entre en récession, dans quelle mesure les estimations de bénéfices doivent-elles baisser, et si elles baissent, dans quelle mesure le ratio PE du marché va-t-il baisser ?

S&P P/E Ratio
S&P P/E Ratio


Pour que les estimations de bénéfices se maintiennent, le PIB peut être négatif en termes réels mais doit éviter de devenir négatif en termes nominaux, ce qui est certainement possible étant donné les taux d'inflation élevés actuels. Comme les revenus et les bénéfices sont déclarés en termes nominaux, il se peut que les dommages causés aux estimations des bénéfices ne soient pas aussi graves et que les baisses soient superficielles. Dans ce cas, le marché pourrait être en mesure de se maintenir aux niveaux actuels.

C'est donc une période très délicate pour un investisseur.

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Commentaires (8)
eric sacquet
eric sacquet 29/05/2022 18:32
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Il y a le temps des marchés et le temps de la realite economique. A un moment donné, les deux se rejoignent.
tata ty
tata ty 28/05/2022 22:29
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le marché a toujour raison ... michel a raison 1 fois tout les xx article ahah
Grobben Hans
GENTILGROBBEN 28/05/2022 14:49
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L'inflation est telle qu'elle compense les pertes en volume des sociétés lors du récession. J'ai également fait ce pari là
Fab Lan
ZooZoo 28/05/2022 13:52
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Attention on va tous mourir 🤣🤣 Faut arrêter de psychoter 😠 achetez des pétrolières et passez à la caisse 💰💰💰
Fab Lan
ZooZoo 28/05/2022 13:52
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Attention on va tous mourir 🤣🤣 Faut arrêter de psychoter 😠 achetez des pétrolières et passez à la caisse 💰💰💰
Tom My
Tom My 28/05/2022 13:52
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ça te fait pas chier d'investir dans ce qui produit le CO2 et qui va rendre la terre inhabitable dans un a deux siècles ?
Frank Flx
Frank Flx 28/05/2022 13:52
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on n'est pas la pour enfiler des perles mais gagner de l'argent. perso les états font semblants d'investir dans le renouvelables et la preuve c'est qu'aujourd'hui on ne peut clairement pas s'en passer
joao Ribeiro
joao Ribeiro 28/05/2022 13:46
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Ça fait peur…
Su Zuc
Su Zuc 28/05/2022 7:49
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Tres bon article bravo
Georges Bnr
Georges Bnr 28/05/2022 5:25
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