Russie : vers une possible hausse des taux en septembre (par Yann Quelenn)
Le rouble surfe sur sa dynamique haussière et évolue actuellement à 65 pour un dollar. Les perspectives économiques de la Russie montrent de réels signes d'amélioration. En juillet, l'inflation est tombée à 7.2% a/a, son plus bas niveau en deux ans. Il semble que la stratégie monétaire d'Elvira Nabiullina fonctionne. La présidente de la banque centrale a en outre clairement annoncé que l'une de ses priorités était d'accroître les réserves d'or et de devises à 500 milliards de dollar afin de soutenir le rouble par l'or le plus possible. Cela paraît être un bon choix dans le contexte actuel d'incertitudes mondiales et cette stratégie aide la Russie à attirer des investisseurs. Les réserves d'or et de devises du pays seront communiquées ce jeudi et devraient faire apparaître une augmentation régulière vers l'objectif de la banque centrale.
Pour l'instant, le rouble monte et son appréciation doit être surveillée. C'est pourquoi nous jugeons probable que l'institution monétaire russe assouplisse encore sa politique monétaire lors de sa réunion de septembre. Le dernier abaissement est intervenu en juin, mois où les taux sont passés de 11% à 10.50%. Nous anticipons à présent un geste vers les 10%.
Mexique : prudence et statu quo de Banxico (par Peter Rosenstreich)
Banxico devrait annoncer le maintien de son taux directeur à 4.50% à l'issue de sa réunion d'aujourd'hui, après le relèvement de 50 pb opéré en juin et la hausse totale 125 pb réalisée dans le cycle de resserrement actuel. Malgré une légère décélération de l'inflation - IPC annuel à 2.64%, sous les 2.73% attendu -, la divergence entre l'inflation et la dynamique de croissance continue de compliquer la tâche de la banque centrale. Cette dernière reste vigilante, car la dépréciation régulière du MXN risque de casser son objectif d'inflation et de déclencher une instabilité financière. Côté croissance, la production industrielle à paraître ce jeudi devrait demeurer limitée, à 0.5% après 0.4% a/a, témoignant des incertitudes en provenance des Etats-Unis. Banxico est toutefois focalisée sur la Fed et la défense du MXN contre une dépréciation excessive. Sa stratégie devrait être réactive et suivre les décisions du FOMC. Si la Fed augmente les taux de 25 pb en septembre, l'institution mexicaine devrait en faire autant (réunions du FOMC et de Banxico les 21 et 29 septembre respectivement). Cependant, compte tenu de son resserrement préemptif de 100 pb, le Mexique a pris de l'avance sur la trajectoire. Nous n'anticipons donc pas d'initiative entre les réunions, du moins tant que l'affaiblissement du peso restemesuré. Cela étant, notre scénario de base table sur une absence de taux de la Fed cet automne, en quel cas le Mexique resterait en retrait.
La réaffirmation de la position accommodante des banques centrales dans un futur prévisible, à l'exception de la Fed, a soutenu la propension au risque et la quête de rendements. Les investisseurs se sont tournés vers les devises émergentes, le MXN tenant la vedette ces derniers jours, bien qu'il ait pris du retard sur le rebond du risque général.
Le MXN a été l'une des monnaies émergentes les moins performantes depuis le début de l'année, du fait de sa corrélation élevée avec l'or noir, des incertitudes liées tant à la croissance américaine qu'aux élections présidentielles US(le recul dans les sondages du candidat républicain Donald Trump est vu comme positif pour le Mexique), et de la préférence des investisseurs pour une stratégie négative sur les marchés émergents à travers le peso (coût de carry bas). Dans l'environnement de prise de risque actuel, le MXN devrait légèrement progresser face au dollar, tout en restant à la traîne de ses homologues d'Amérique latine.
USD/JPY - Trading In Range.
EURUSD La paire EUR/USD n'a pas réussi à franchir la barre des 1,1200. Une cassure de la résistance horaire des 1,1234 (plus bas du 02/08/2016) est nécessaire pour confirmer l'accroissement des pressions acheteuses. La voie reste, cependant, largement libre vers le support horaire que la paire peut rencontrer à 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). La paire devrait poursuivre sa chute. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La paire GBP/USD évolue toujours au sein d'un canal baissier. La paire évolue autour de 1,3000 sans réussir à s'orienter à la baisse, mais la dynamique baissière reste forte. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,3097 (plus haut du 08/08/2016). Le devrait se diriger vers le support qu'implique la limite inférieure du canal baissier autour de 1,2900/20. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY Les pressions acheteuses à court terme exercées sur la paire USD/JPY ont diminué autour de la résistance horaire située à 102,83 (plus haut du 02/08/2016). L'incapacité de la paire de passer au-dessus de la barre des 102,83 indique la poursuite de l'élan baissier à moyen terme. Un support horaire est assuré par la barre des 100,68 (plus bas du 08/02/2016). Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF continue d'évoluer entre le support horaire des 0,9634 (plus bas du 02/08/2016) et la forte résistance située à 9956 (plus haut du 30/05/2016). Les pressions acheteuses semblent faibles et devraient indiquer qu'un retournement vers 0,9634 est probable. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.