La journée d'hier a été bizarre ; peut-être était-ce le jour des élections, et les enfants étaient à la maison, ou peut-être était-ce parce que j'ai fait la grasse matinée jusqu'à 6h45. Je n'arrivais pas à me faire une idée de la situation, et cela s'explique principalement par le fait qu'il y a eu quelques déconnexions importantes sur le marché.
Nous avons vu les taux baisser, le dollar monter, le VIX baisser et les actions remonter. Ce n'est pas ce qui se passe depuis un certain temps, et c'est la première fois que j'observe une telle déconnexion depuis des mois.
Le dollar est un indicateur fiable du VIX et des écarts de crédit depuis un certain temps, mais pas hier, ni ces deux derniers jours. Cette situation est étrange et suggère que soit la force du dollar devrait s'estomper, soit les baisses du VIX devraient s'inverser, soit quelque chose dans la relation est en train de se rompre.
Le dollar a également tendance à être un indicateur assez fiable pour le marché des actions et lorsqu'il est inversé, on peut voir comment les variations du dollar influencent le S&P 500.
Bien entendu, il n'existe pas de signaux ou de tendances parfaits à suivre et ces indicateurs ont tendance à fonctionner aussi longtemps qu'ils fonctionnent.
Mais le véritable test aura lieu au cours des prochains jours, car soit les actions vont changer de cap et se diriger vers une baisse significative, soit le dollar va s'affaiblir considérablement.
Le S&P 500 s'approche du mur d'appel
Entre-temps, la zone comprise entre 4 375 et 4 400 est difficile pour le S&P 500 et comme le mur d'appel est toujours à 4 400, il est probable qu'il en soit ainsi.
Je pense que le point principal est que le gamma squeeze de la semaine dernière est terminé, et maintenant que nous sommes dans un gamma positif, vous avez vu le marché se stabiliser et se bloquer, alors que le breadth a été négatif sur le NYSE deux jours d'affilée.
Cela prouve le point que j'ai soulevé la semaine dernière et au cours du week-end.
L'adjudication des obligations à 10 ans est essentielle aujourd'hui
Aujourd'hui, nous aurons l'adjudication à 10 ans. L'adjudication d'hier à 3 ans a semblé se dérouler sans encombre, ce qui a permis aux taux d'évoluer légèrement à la baisse.
Le taux à 10 ans continue de s'échanger et de maintenir la moyenne mobile à 50 jours. Cela semble être un niveau important avant l'adjudication d'aujourd'hui.
Je pense que l'adjudication d'aujourd'hui revêt une grande importance, bien plus que l'adjudication à trois ans d'hier.
Si l'adjudication se déroule bien, il n'y a aucune raison pour que les taux ne baissent pas, voire qu'ils ne reviennent pas à 4,3 %. Mais de mauvais résultats pourraient ramener le 10 ans vers le niveau de 5 %.
Il est difficile de dire si la baisse des taux sera suffisante pour stimuler les actions, car le marché des options semble avoir le contrôle à ce stade, et même si nous dépassons les 4 400, il y a une énorme quantité de gamma à 4 450 pour les contenir.
En outre, Powell prononce un discours aujourd'hui, puis s'exprime à nouveau jeudi dans le cadre d'une séance de questions-réponses.
Le ton de quelques responsables de la Fed que j'ai entendus à la suite du FOMC de novembre semblait plus hawkish que la façon dont il a été présenté par les médias la semaine dernière.
Personnellement, je n'ai rien entendu de nouveau lors du FOMC de la semaine dernière, et je n'ai certainement rien entendu qui aille au-delà du bon sens.
Certains médias tentent de souligner que M. Powell a détourné les gens des graphiques en points parce qu'ils se dégradent avec le temps. Oui, je suis d'accord qu'ils se dégradent avec le temps, mais cela semblait évident et relevait plutôt du bon sens.
Si le message n'a pas été bien reçu, nous en entendrons parler très bientôt.