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Le split 10-1 de Broadcom va-t-il booster l'action ?

Publié le 18/06/2024 07:24
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Lors de la conférence téléphonique de la semaine dernière sur les résultats du deuxième trimestre, Broadcom (NASDAQ :AVGO) a annoncé un fractionnement d'actions à raison de 10 pour 1, prévu pour le 15 juillet. Cette société de semi-conducteurs sans usine, dont le siège se trouve à San Jose, en Californie, suit l'exemple de Nvidia. Depuis que la division des actions de Nvidia a pris effet le 10 juin, transformant l'action d'un investisseur en une valeur de 10 actions, l'action NVDA a augmenté de près de 9 %.

Tout comme les programmes de rachat d'actions, les divisions d'actions sont de plus en plus populaires pour fidéliser les actionnaires et en attirer de nouveaux. Non seulement les divisions d'actions augmentent la liquidité des échanges en rendant les actions plus abordables, mais le changement de dénomination rend les actions moins chères plus attrayantes pour les investisseurs de détail habitués aux actions de petite capitalisation.

En outre, en devenant moins chère que sa rivale AMD (NASDAQ :AMD), actuellement à 130 $ contre 154 $ respectivement, Nvidia (NASDAQ :NVDA) s'est rapprochée de son homologue, ce qui la rend encore plus attrayante sur le plan comparatif. Avec cette psychologie en jeu, dans le cas de Nvidia et de Broadcom, les actionnaires considèrent les divisions d'actions comme un signe de croissance supplémentaire.

Mais les fondamentaux de Broadcom suivent-ils aussi ceux de Nvidia ?

Le modèle d'entreprise de Broadcom

À l'instar d'AMD et de Nvidia, Broadcom sous-traite la conception de ses puces à des entreprises de fabrication tierces (fonderies) telles que Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE :TSM) ou GlobalFoundries (NASDAQ :GFS). Broadcom se concentre ainsi sur l'innovation et le marketing, ce qui lui permet de rester agile face aux besoins du marché.

Par exemple, Broadcom est un fournisseur d'unités de traitement tensoriel (TPU) personnalisées pour Google (NASDAQ :GOOGL) pour ses charges de travail d'IA, ayant exclu Marvell Technology (NASDAQ :MRVL) en tant que candidat potentiel.

Se détournant de la fourniture de GPU ou de CPU, Broadcom s'adresse à une couche d'infrastructure plus basique, allant des centres de données aux communications sans fil, en passant par les contrôleurs de réseau, les puces de commutation, le stockage d'entreprise et les solutions logicielles. Dans cette dernière catégorie, Broadcom a acheté Symantec (NASDAQ :GEN) en 2019 pour la revendre ensuite à Accenture (NYSE :ACN).

Cependant, VMware (NYSE :VMW) opère toujours sous l'égide de Broadcom, qui a acquis la cyberfirme pour 69 milliards de dollars, en tant que concurrent direct de CrowdStrike (NASDAQ :CRWD). Cette diversification, avec des revenus répartis entre 42 % pour les logiciels d'infrastructure et 58 % pour les solutions de semi-conducteurs, est une bonne nouvelle pour les actionnaires d'AVGO.

La situation financière de Broadcom est liée à la cybersécurité

Dans son dernier rapport sur les résultats du deuxième trimestre, publié le 12 juin, Broadcom a dépassé les estimations du bénéfice par action (BPA) de 10,84 $ à 10,96 $. De même, le chiffre d'affaires de Broadcom de 12,49 milliards de dollars a battu l'estimation de 12,03 milliards de dollars, selon les données de LSEG. En ce qui concerne le bénéfice net non GAAP, qui exclut les dépenses ponctuelles et les rémunérations à base d'actions, Broadcom a enregistré une hausse de 20 % en glissement annuel, à 5,4 milliards de dollars.

En excluant également les coûts d'intégration et de restructuration de VMWare, Broadcom a dégagé un flux de trésorerie disponible de 5,3 milliards de dollars, soit une augmentation de 18 % en glissement annuel. En raison de la contribution des revenus de VMWare, Broadcom prévoit maintenant des revenus pour 2024 d'environ 51 milliards de dollars, soit une augmentation de 42 % par rapport à l'année précédente.

Avant son acquisition par Broadcom, VMware a terminé le trimestre avec un revenu d'exploitation de 977 millions de dollars (non-GAAP) et une marge brute de 81,20 %, la plus faible jamais enregistrée depuis le sommet de 86,90 % atteint en 2014. Cette baisse de rentabilité est principalement due à la concurrence dans le domaine de la cybersécurité, dont le fer de lance est actuellement CrowdStrike Holdings Inc (NASDAQ :CRWD).

Toutefois, ayant tiré les leçons de l'acquisition de Symantec, les efforts de restructuration de Broadcom devraient plus que compenser l'achat coûteux de 69 milliards de dollars. Au cours du trimestre précédant l'acquisition, VMware a enregistré une croissance de 34 % en glissement annuel de son chiffre d'affaires dans le domaine des logiciels en tant que service (SaaS) par le biais d'abonnements.

D'ici quelques années, la dynamique multi-cloud de VMware, avec 36 % de chiffre d'affaires annuel récurrent (SaaS ARR), devrait s'intensifier grâce à la demande de réseaux et de centres de données induite par l'IA.

Prévisions des analystes concernant les actions AVGO

Depuis le début de l'année, l'action Broadcom est en hausse de 68 %. Au prix actuel de 1 825 $, les actions AVGO dépassent le sommet historique de 1 735 $ atteint le 14 juin. Au cours des 52 dernières semaines, le prix moyen de l'action AVGO est de 1083,11 dollars.

Selon l'agrégation des prévisions du Nasdaq, l'action AVGO se dirige vers un objectif de prix moyen de 1886,43 $ par action, qui sera divisé par 10 le mois prochain. À ce moment-là, Broadcom se situera dans la fourchette de TSMC (TSM), dont le prix est actuellement de 178 dollars par action.

Si l'on considère que le modèle commercial de VMware, qui repose sur des contrats à long terme et des coûts de commutation élevés pour les clients, est collant, cette collertivité s'est transférée à Broadcom. Bien que le modèle de revenus de Broadcom soit rigide, son activité principale de matériel est plus cyclique, ce qui est maintenant compensé par l'acquisition coûteuse.

En fin de compte, les deux segments de marché de Broadcom devraient doubler de taille. Fortune Business Insights estime que le TCAC du marché de la cybersécurité sera de 13,8 % d'ici 2030, tandis que la taille du marché de l'infrastructure de l'IA se dirige vers un TCAC de 20,4 % d'ici 2032.

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