L'examen des principaux facteurs boursiers américains depuis le début de l'année continue de montrer que la croissance des grandes capitalisations est en tête de la course, sur la base d'un ensemble de prix d'ETF jusqu'au vendredi 19 juillet.
Mais la semaine dernière a peut-être marqué un tournant pour les facteurs à la traîne, estiment les analystes.
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Le changement de leadership à court terme est certainement frappant. Prenons le facteur de risque le moins performant cette année : les valeurs de petite capitalisation (IJS).
Jusqu'à présent, en 2024, cette partie de l'univers factoriel n'a progressé que de 2,0 %. À titre de comparaison, le marché des actions au sens large (SPY) a progressé de plus de 16 % et le facteur leader, la croissance des grandes capitalisations (IVW), a fait un bond de près de 23 %.
Mais les transactions de la semaine dernière ont amené les analystes à évoquer la possibilité d'un changement de leadership du marché. Le principal catalyseur : le retournement brutal à la hausse des petites capitalisations.
Ce changement soudain a catapulté les petites capitalisations en tête de la croissance des grandes capitalisations, et ce avec une grande marge pour la période d'un mois écoulée.
Il est trop tôt pour dire avec certitude si les petites capitalisations et d'autres secteurs et facteurs à la traîne sont prêts à prendre la tête pour une période prolongée, mais les analystes envisagent cette possibilité.
"Je pense que la situation a changé", déclare Eric Kuby, directeur des investissements chez North Star Investment Management Corp, un gestionnaire de petites capitalisations. "J'espère que ce bond de la semaine dernière n'est que le début de ce qui pourrait être une très longue période de plusieurs années au cours de laquelle les petites capitalisations pourraient regagner beaucoup de terrain.
Les analystes de Marks Group Wealth Management le rappellent : "Les actions des petites capitalisations n'ont plus la cote depuis des années en raison de leur sous-performance relative et des taux d'intérêt qui sont restés "plus élevés pendant plus longtemps".
Mais les petites capitalisations ont rebondi en juillet, avec un consensus croissant sur les baisses de taux de la Réserve fédérale en septembre.
Pour rappel, les petites entreprises sont généralement plus dépendantes de l'emprunt pour financer leur croissance (contrairement aux mastodontes qui disposent de milliards de liquidités)". Ils émettent des hypothèses : "Une politique monétaire moins restrictive de la part de la Réserve fédérale pourrait être l'étincelle dont cette classe d'actifs a désespérément besoin.
Mais à plus long terme, il semble que les indices de référence des petites capitalisations ne soient pas au bout de leurs peines.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient actuellement de fortes probabilités que la banque centrale commence à réduire les taux d'intérêt lors de la réunion du FOMC du 18 septembre.
Toutefois, les stratèges de Yardeni Research avertissent qu'il est prématuré d'interpréter à sa juste valeur la dernière poussée d'énergie des petites capitalisations.
"Les baisses de taux d'intérêt devraient contribuer à stimuler les marges bénéficiaires à terme, mais nous doutons que quelques baisses de 25 points de base du taux des fonds fédéraux améliorent les résultats des [petites capitalisations] de manière significative", a déclaré la société à ses clients la semaine dernière.
"Le problème pourrait être que les entreprises les plus prospères [à petite capitalisation] sont rachetées rapidement ces jours-ci avant qu'elles ne puissent augmenter de manière significative les bénéfices/revenus/margines des indices de prix des actions [à petite capitalisation]."
De son côté, l'analyste des ETF Dave Nadig prêche la patience avec ce que l'on pourrait appeler une approche "trust but verify" (faire confiance mais vérifier).
"Si nous avons une reprise soutenue des petites capitalisations, et par soutenue, je veux dire que nous avons deux ou trois mois où les petites capitalisations de toutes sortes battent clairement les grandes capitalisations, alors je pense que vous verrez une tonne d'argent courir après cette performance qui se produit toujours", dit-il à CNBC.