Pour une raison mystérieuse, les actions se sont redressées hier. Je ne pourrais pas vous dire pourquoi ; il n'y avait pas de nouvelles ou de nouveaux développements. Le dollar a chuté à la suite de l'annonce que la BCE pourrait relever ses taux de 50 points de base mercredi. Mais le mouvement du dollar ne semble pas correspondre à la hausse de 2,76 % du S&P 500.
L'expiration des options VIX est le seul élément qui me semble constituer un catalyseur potentiel. Nous ne saurons malheureusement pas ce qu'il en sera avant l'ouverture des marchés aujourd'hui, mais la journée d'hier a été plutôt étrange.
La volatilité implicite a varié dans tous les sens, le VIX s'est négocié à la baisse et une option à parité du S&P 500 s'est négociée à la hausse. Compte tenu de la vigueur du marché des actions hier, je pensais que nous assisterions à une forte baisse de la VI dans tous les domaines, mais ce n'est pas ce qui s'est passé. L'IV a fortement baissé vendredi lorsque le marché a connu une forte reprise. Mais hier, sur les options 3930 du 19 août, la VI était plus élevée.
Vendredi, bien sûr, le marché se négociait à des niveaux beaucoup plus bas, autour de 3 860. Même en vérifiant l'IV de ces 3 860 options pour l'expiration du 19 août, nous pouvons voir que l'IV a fortement baissé vendredi, mais a fortement augmenté hier.
Ainsi, le mouvement à la baisse du VIX et de la courbe de la volatilité implicite a eu à voir avec la mécanique du marché en hausse, peut-être pour maintenir le VIX autour de 24,50, tandis que sous la surface, la volatilité implicite augmentait au niveau du prix d'exercice individuel. Ci-dessous, vous pouvez voir la hausse de l'IV pour la structure à 3930 termes pour hier par rapport à lundi.
Dans le graphique suivant, vous pouvez voir que l'IV global du S&P 500 est en baisse en raison de l'écart entre le prix d'exercice 3930 d'hier et le prix d'exercice 3830 de lundi. Le VIX n'a pas baissé parce que la volatilité implicite des options a baissé, le VIX a baissé parce que les options à parité ont augmenté, et comme elles ont augmenté, le niveau de volatilité implicite entre les prix d'exercice a baissé.
Bien sûr, remarquez où l'intérêt ouvert dans le VIX commence à augmenter, au-dessus de 25.
Cela explique probablement pourquoi le VIX s'est négocié dans une fourchette incroyablement étroite autour de 24,50 sans parvenir à baisser malgré la hausse des cours boursiers. La hausse du S&P 500 a contribué à contenir le VIX sous 25, tandis que la hausse de la volatilité implicite sous la surface a empêché l'indice de descendre sous 24,50.
Vous saurez tôt aujourd'hui si j'ai raison sur ce point. Si c'est le cas, le VIX devrait commencer à augmenter, et une grande partie, sinon la totalité, des gains du S&P 500 d'hier auront disparu. Si je me trompe, le rallye pourrait se poursuivre.
Bonne chance.