Les marchés pourraient entrer dans une boucle de rétroaction vicieuse qui pourrait s'avérer autodestructrice. Ces dernières semaines, les anticipations de ralentissement économique ont fait chuter de nombreux produits de base, entraînant une baisse des anticipations d'inflation, ce qui a amené certains investisseurs à croire à un pivot dovish de la Fed.
En conséquence, les taux ont baissé, et le dollar a décroché, ce qui a fait remonter les cours des actions.
Bien sûr, à mesure que le dollar baisse, les matières premières comme le pétrole et le cuivre sont susceptibles de se redresser, ce qui fera remonter les anticipations d'inflation et, à son tour, commencera à inquiéter les marchés sur le fait que la Fed ne maîtrise pas l'inflation, ce qui poussera les rendements et le dollar à la hausse et fera baisser les actions.
Une boucle
On peut voir à quel point cette situation peut devenir difficile et auto-réalisatrice. Le travail de la Fed n'en sera pas facilité pour autant. En effet, au moment où la Fed pense avoir tout sous contrôle, les marchés sentent qu'elle est sur le point de se retirer, et le cycle peut recommencer.
Par exemple, regardez ce qui s'est passé récemment dans le cuivre, qui a plongé en raison des craintes d'un ralentissement macroéconomique. Le métal est passé d'environ 4,80 dollars à 3,20 dollars. Cela a entraîné une forte baisse des points morts d'inflation, ce qui a contribué à faire baisser les rendements réels et nominaux. Le signal de la baisse des taux réels a poussé les prix des actions à la hausse, tandis que les conditions financières se sont assouplies.
Tout recommencer
Cependant, les investisseurs ont commencé à croire qu'un pivot dovish de la Fed est à venir en raison de ces signaux d'affaiblissement dans la macroéconomie. Les investisseurs ont essayé d'anticiper la possibilité que la Fed commence à réduire les taux au début de l'année prochaine. La question n'est pas de savoir si cela est exact, mais le marché pense que cela pourrait se produire. Cela a recommencé à faire grimper les prix du cuivre, et maintenant même les taux d'inflation d'équilibre sont de nouveau en hausse. Cela signifie-t-il que nous allons à nouveau nous retrouver dans 3 ou 4 semaines dans une situation où le marché craint que la Fed ne contrôle pas l'inflation et où le pivot dovish de la Fed redevient hawkish ?
Cela crée une boucle de rétroaction qui pourrait durer un certain temps, car le marché commence à comprendre ce qui se passe dans le paysage macroéconomique, ce qui entraîne une volatilité de plus en plus grande dans les prix des actions.
Il faudra que des tendances réelles montrent que les matières premières baissent durablement et que les prévisions d'inflation baissent également. Jusqu'à ce que cela se produise, le marché continuera à connaître des fluctuations de prix substantielles alors qu'il tente de tracer une voie pour la Fed et la politique monétaire, et l'économie en général.
Avertissement : l'auteur ne possède actuellement aucun des titres mentionnés dans cet article.