Les discussions s'intensifient sur le dossier grec, la BoK veut stimuler les exportations
La Grèce paie le prix de la crédibilité de la BCE
Les dirigeants allemand, français et grec se sont rencontrés à Bruxelles en marge du sommet UE-Amérique latine. Les négociations, toujours basées sur le principe de la fourniture de fonds d'aide contre des réformes, se sont de nouveau intensifiées entre Athènes et ses créanciers. Au cours des sept dernières années, la Grèce a vu son ratio dette-PIB exploser pour passer de 100% à environ 180%. Dans le même temps, près de 60% des moins de 24 ans sont aujourd'hui au chômage, contre 20% en 2008.
Les responsables politiques estiment que l'heure est aux compromis. Les objectifs d'excédent budgétaire ont ainsi été abaissés de 4% à moins de 1%. Athènes a en outre gagné du temps en reportant l'ensemble de ses remboursementsau FMI, soit 1.5 milliards d'euros, à fin juin. La Grèce et sa population seront amenées à payer le prix de la préservation de la crédibilité de la BCE.
Standard & Poor’s a abaissé hier la note de la Grèce de CCC+ à CCC avec perspective négative, en s'interrogeant sur la capacité du pays à rembourser ses dettes. L'agence de notation a ajouté que la Grèce risquait de défaut dans les douze mois. La monnaie unique va probablement pâtir de ces incertitudes. La volatilité devrait s'accroître aux alentours de chaque échéance de paiement.
La guerre des changes s'intensifie en Asie (par Peter Rosenstreich)
Par réaction à la vigueur de sa monnaie, la Banque de Corée a abaissé son taux directeur de 25 pb à 1.5%, alors que le consensus tablait sur le maintien du statu quo. Sa décision n'a pas été prise à l'unanimité d'après le gouverneur Lee. L'épidémie de MERS a entraîné un ralentissement de l'activité plus important que prévu, une chute de la confiance des consommateurs et une détérioration régulière des exportations, d'où une dégradation des perspectives de croissance. Le communiqué accommodant de la banque centrale a noté un accroissement des risques baissiers pour les prévisions de la trajectoire de la croissance intérieure d'avril.
La raison principale du geste proactif de la Banque de Corée tient cependant à l'affaiblissement continue des exportations. La BoK a abaissé ses prévisions en la matière, en indiquant que la tendance à la baisse des exportations s'était accélérée. Le KRW suit une trajectoire haussière depuis trois ans face au yen, le Japon pratiquant une dévaluation compétitive. Les chiffres des exportations de mai font apparaître une forte contraction de 10.9%. Le gouvernement a donc réaffirmé la nécessité d'une baisse du KRW et exprimé ses préoccupations quant aux dévaluations compétitives de ses voisins. Si les prochaines décisions de la banque centrale dépendront en fin de compte des données, nous pensons que de nouvelles mesures d'assouplissement seront annoncées à des fins d'affaiblissement du KRW. Cela étant, nous nous attendons à voir d'autres pays d'Asie tributaires des exportations réagir.
La politique d'assouplissement de la Banque de Corée se verra cependant limitée par l'accroissement de la dette des ménages, dont l'expansion rapide est nourrie par le crédit bon marché, ce qui a posé problème par le passé. Les cessations de remboursements sont cependant restées limitées, les crédits ayant été accordés à des ménages prospères. Mais les diminutions de taux ont entraîné une baisse des dépenses des ménages, qui essaient de réduire leur dette. La BoK devra de toute évidence prendre cette question en compte pour formuler sa politique monétaire.
EURUSD La paire EUR/USD progresse actuellement vers la résistance des 1,1459. La résistance horaire des 1,1346 (plus haut du 10/06/2015) a été cassée. Un support horaire peut se situer à 1,1214 (plus bas du 09/06/2015). Une cassure du support des 1,0868 (plus bas du 28/05/2015) donnera à la paire un élan baissier. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD a défini un nouveau sommet horaire à 1,5554 (plus haut du 10/06/2015). Un support horaire est assuré par la barre des 1,5369 (plus bas du 10/06/2015). Une résistance clé se situe à 1,5815 (plus haut du 14/05/2015). La structure technique à court terme suggère un élan haussier. À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY évolue toujours légèrement au-dessous de son plus haut niveau de 13 ans autour de 124,00. Nous maintenons une position haussière sur la paire, puisque nous restons largement au-dessus de la moyenne mobile quotidienne à 200 jours. Cependant, la paire renforce sa dynamique baissière à court terme. Un support horaire est assuré par la barre des 122,46 (plus bas du 10/06/2015). Une résistance clé se situe à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF évolue à la hausse. Un support horaire se situe à 0,9234 (plus bas du intrajournalier). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9503 (plus haut du 05/06/2015). La paire peut faire face à une résistance plus forte à 0,9573 (plus haut du 29/05/2015), alors qu'un support plus solide est assuré par la barre des 0,9072 (plus bas du 07/05/2015). À court terme, la paire renforce son élan baissier et, par conséquent, nous restons baissiers au cours des prochaines semaines. À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).