Les données laissent deviner des interventions de la BNS, retournement de l'USD possible
Autre preuve des interventions de la BNS (par Arnaud Masset)
Les avoirs à vue auprès de la Banque nationale suisse ont marqué leur plus forte augmentation depuis mi-février la semaine dernière, laissant entrevoir des interventions de la banque centrale sur le marché des changes pour affaiblir le franc. Le total des avoirs à vue a bondi de 2.67 milliards à 486.4 milliards CHF sur la semaine close le 8 avril. De même, les avoirs à vue des banques helvétiques ont progressé de 3.3 milliards à 423.6 milliards CHF. Si l'on prend en compte l'accroissement prononcé des réserves de devises en mars - de 570.9 à 575.8 milliards -, il paraît clair que la BNS est intervenue pour défendre le swissie. De fait, les avoirs à vue auprès de la BNS ont cru régulièrement sur fond de montée des incertitudes mondiales autour des économies de la Chine et des Etats-Unis.
Malheureusement pour la BNS, cette situation n'est pas près de changer, d'autant que la dette de la Grèce va probablement revenir sur le devant de la scène dans les mois à venir. La banque centrale devra donc sans doute se passer une nouvelle fois de vacances cette année, pour faire face au regain de pressions acheteuses sur le franc. La tendance à l'assouplissement de la BCE n'est en outre pas faite pour lui faciliter les choses.
Retournement possible du dollar à surveiller (par Peter Rosenstreich)
Le dollar a continué de s'affaiblir face aux devises asiatiques cette semaine. Les rendements US à 10 ans ont peiné pour étendre l'élan haussier au-dessus des 1.71% et semblent prêts à redescendre sur les 1.65%. Leur recul devrait intensifier les pressions vendeuses sur le dollar. Cependant, les données de l'IMM indiquent que les positions notionnelles longues sur l'USD sont modestes et nettement sous le pic de novembre 2015, suggérant qu'il y a place pour un retournement basé sur les fondamentaux. Les investisseurs continuent d'évaluer la probabilité d'un ralentissement accru de l'économie chinoise, d'où l'importance des statistiques attendues cette semaine. Le rythme de l'IPC chinois a davantage ralenti qu'anticipé après une solide tendance au renforcement de quatre mois. L'IPC de mars a baissé de -0.4%, contre -0.3% m/m att., et de 2.3% contre 2.5% a/a att., signe que les pressions déflationnistes restent prédominantes. Ces chiffres ont incité Ambrose Evans-Pritchard du Daily Telegraph à suggérer que Pékin risque une crise de change du "style ERM". Jeudi, les investisseurs surveilleront de près la publication du PIB du premier trimestre, qui orientera sans doute l'appétit pour le risque.
Aux Etats-Unis, la journée de mardi sera marquée par une rafale de discours des gouverneurs de la Réserve fédérale, qui pousseront sans doute le dollar à la hausse. A en juger par les récents effets des prises de parole des membres de la banque centrale US sur le marché, les commentaires de Patrick Harker, John Williams et Jeffrey Lacker pourraient aisément inverser la direction du billet vert en accroissant les attentes d'une hausse des taux en juin. L'allocution de M. Williams sera sans doute la plus importante, en ce que le président de l'antenne de San Francisco pourrait bien endosser le rôle de leader du camp des faucons de la Fed. Pour ne pas être en reste, son homologue de Richmond M. Lacker, l'un des plus fervents partisans de la ligne dure au sein du FOMC, devrait tenir des propos critiques concernant la présidente Janet Yellen (du point de vue de la lutte contre l'inflation et du leadership). Nous nous attendons à voir l'EUR/USD peu fluctuer, inverser sa tendance haussière et viser le plancher du range des 1.1335.
EUR/USD - Consolidation.
EURUSD La paire EUR/USD évolue au sein d'une fourchette horizontale définie par la zone de support clé comprise entre 1,1339 (plus bas du 06/04/2016) et la résistance des 1,1454 (plus haut du 07/04/2016). Un support plus solide se situe à 1,1058 (plus bas du 16/03/2016). La paire devrait afficher un autre modèle d'évolution au sein d'un range. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD progresse lentement. Les supports horaires situés à 1,4171 (plus bas du 01/04/2016) et à 1,4033 (plus bas du 03/03/2016) ont été cassés. La structure technique à court terme sera positive aussi longtemps que le support horaire des 1,4108 (plus bas du range du 08/04/2016) tiendra bon. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,4322 (plus haut du 04/04/2016). La paire devrait renforcer son élan haussier. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY s'attaque à la zone de de support solide située à 107,61 (plus haut du 28/10/2014). Une cassure de la résistance des 110,67 (plus bas du 17/03/2016) est nécessaire pour signaler un affaiblissement des pressions vendeuses à court terme. Un support horaire peut se situer à 107,68 (plus bas du 07/04/2016). Une résistance horaire se situe à 109,88 (plus haut du 07/04/2016), alors qu'une résistance solide se trouve à 113,80 (plus haut du 29/03/2016). La paire devrait s'affaiblir davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF a réussi à clôturer au-dessus du support de la ligne de tendance clé à 0,9522 (plus bas du 16/04/2013). La pause vendeuse qui en résulte est susceptible de conduire à un rebond à court terme. Elle peut rencontrer un support horaire à 0,9522 (plus bas intrajournalier), alors qu'une résistance horaire se situe à 0,9622 (plus haut du 06/04/2016). Une résistance plus solide peut se situer à 0,9788 (plus haut du 25/03/2016). La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.