Les investisseurs saluent l’accord entre la Fnac et Darty, l'obligation en hausse
Avancée déterminante dans le rachat de Darty par la Fnac. Après une première tentative infructueuse, le distributeur de biens culturels a consenti à améliorer son offre et aurait convaincu le conseil d'administration de Darty.
Le 30 septembre dernier, la Fnac annonçait une OPE (Offre publique d’Echange) sur Darty et proposait à chaque actionnaire du groupe une action Fnac pour 39 actions Darty, ce qui valorisait l'enseigne d'électroménager à environ 533 millions de livres (720 millions d’euros).
Darty ne s’était pas montré très emballé par cette proposition. Le 26 octobre dernier, son conseil d’administration avait d’ailleurs demandé à bénéficier « d’un délai supplémentaire de deux semaines, espérant voir l’offre initiale de la Fnac améliorée ».
Le groupe dirigé par Alexandre Bompard a visiblement compris le message et a consenti à compléter son offre avec un apport de liquidités de maximum 95 millions d’euros, selon un communiqué commun des deux groupes.
Sur la base du cours de clôture de l’action Fnac de ce jeudi, les termes de l’offre envisagée représentent une valeur d’environ 116 pences par action Darty, ce qui valoriserait l’enseigne à 615 millions de livres (+/- 860 millions d’euros).
Les actionnaires de Darty pourront « choisir de recevoir un montant en numéraire en lieu et place de tout ou partie des nouvelles actions Fnac », ont indiqué les groupes en précisant que des détails complémentaires seront fournis quand la proposition de Fnac sera devenue une offre ferme.
Sept milliards de chiffre d'affaires
La Fnac a généré l'année passée un bénéfice net de 41 millions d'euros pour un chiffre d'affaires de 3,89 milliards. Le groupe compte 14.500 collaborateurs et 184 magasins, dont 111 en France.
Darty possède quant à lui 400 magasins dont 222 en France. Il a clôturé l’année passée sur un bénéfice net de 13,8 millions d'euros et sur des ventes de 3,51 milliards. L’enseigne est présente dans trois pays européens via ses marques Darty en France (222 magasins), Vanden Borre en Belgique (60 magasins) et BCC aux Pays-Bas (75 magasins).
Ensemble, la Fnac et Darty pèseraient donc plus de sept milliards d’euros de chiffre d’affaires.
Hausse de l’obligation Darty Financement SAS
Les titres financiers des deux groupes ont nettement progressé dès les premières annonces de rapprochement le 30 septembre dernier. Les actions Darty et Fnac ont bondit de 37 et 20%.
Les investisseurs obligataires ont également vu d'un bon œil l’offre de rachat. L’unique obligation émise par Darty Financement SAS se traite désormais à 107% du nominal sur le marché secondaire. Son rendement annuel est ramené à 4,36%, compte tenu d’une maturité égale au 1er mars 2021 et d’un coupon fixe de 5,875%.
Les conditions d’émission prévoient plusieurs possibilités de remboursement anticipé (voir la fiche de l’obligation). Signalons au passage que l’émetteur s’engage à verser les intérêts en rythme semestriel, le 1er mars et 1er septembre de chaque année. Standard & Poor's attribue un rating « BB- » à l’émission.