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Les investisseurs se demandent si il ne devraient pas se séparer de l'action Nike

Publié le 04/10/2022 02:42
Mis à jour le 09/07/2023 12:31
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  • Après une vente post-bénéfice vendredi, NKE a été divisé par deux depuis novembre.
  • Les problèmes de stocks sont un problème, mais cela ne se limite pas à Nike.
  • À ces niveaux bas, les investisseurs peuvent envisager d'investir dans NKE s'ils sont sûrs de la réponse à une question simple.
  • Dans ce marché baissier, un certain nombre de valeurs bien connues ont enregistré des baisses spectaculaires. Le plongeon de Nike (NYSE:NKE) est parmi les plus surprenants.

    Le 5 novembre, l'action NKE a clôturé à son plus haut niveau historique, juste à côté de 176 $. En moins de 11 mois, l'action a chuté de 53 %, effaçant plus de 140 milliards de dollars de sa capitalisation boursière.

    Nike Weekly Chart

    Source : Investing.com

    Cela dit, si l'ampleur du plongeon est surprenante, le fait que l'action Nike ait lutté ne l'est pas. L'ensemble du marché est en baisse : l'indice S&P 500, dont Nike fait partie, a reculé de 24 % depuis le 5 novembre.

    Par ailleurs, les problèmes de stocks qui ont marqué le premier trimestre fiscal de Nike ne sont guère propres à l'entreprise. Même les meilleurs détaillants du pays, dont Walmart (NYSE:WMT) et Target (NYSE:TGT), ont vu leurs stocks de vêtements s'accumuler cette année. Après s'être gavés de biens en 2020 et 2021, les consommateurs du monde entier dépensent leur argent en dehors de chez eux en 2022.

    Ces tendances de consommation ont permis à des entreprises comme Nike de réaliser des bénéfices exceptionnels dans un environnement post-pandémique. La facture de cette performance est maintenant arrivée à échéance.

    Mais, dans une perspective à long terme, NKE à ces niveaux semble attrayant pour les investisseurs qui ont une conviction simple : Nike reste la même entreprise innovante et leader du marché qu'avant la pandémie. Cela semble être le cas, et c'est suffisant pour au moins réfléchir longuement à la possibilité de détenir NKE après le plongeon de vendredi.

    Le problème de la valorisation de l'action Nike

    Comme nous l'avons dit à plusieurs reprises, le fait qu'une action soit en forte baisse ne signifie pas qu'elle soit à acheter. Ce marché, dans lequel tant de titres ont chuté de 50 %, puis de 50 % supplémentaires (ou plus), a donné cette douloureuse leçon à de nombreux investisseurs.

    Et il convient de noter que, même si elle a baissé de 50 %, l'action NKE ne semble pas si bon marché. Les actions se négocient encore à environ 23 fois les bénéfices des 12 derniers mois. Et ces quatre derniers trimestres incluent la fin de l'année civile 2021, alors que les dépenses de consommation en biens étaient encore très élevées.

    Étant donné que les bénéfices ont diminué de 20 % en glissement annuel au premier trimestre et que l'augmentation de 44 % des stocks de Nike laisse présager quelques trimestres de liquidation réduisant les marges, les chiffres de l'exercice 2023 pourraient être pires. Il est certainement possible que les investisseurs qui achètent NKE "bon marché" après cette baisse paient quelque chose comme 25x les bénéfices de cette année, si ce n'est plus, dans le processus.

    C'est un multiple décent, il est vrai. En fait, il est à peu près conforme à celui de NKE en 2016 et 2017. Mais ce n'est pas nécessairement un multiple qui suggère que NKE est absurdement bon marché. Plutôt, fondamentalement, il semble que les investisseurs aient pu être trop optimistes il y a un an, plutôt que d'être trop pessimistes maintenant.

    Les arguments en faveur de l'action NKE

    Mais en y regardant de plus près, il existe de solides arguments en faveur de l'action NKE. Le marché a en fait réévalué le titre NKE avant la pandémie. Au début de 2020, NKE se négociait à environ 35 fois les bénéfices de suivi sur 12 mois. Les investisseurs étaient optimistes quant à l'innovation de l'entreprise et au potentiel de son activité de vente directe aux consommateurs.

    Si l'on adopte une perspective à long terme, une question simple se pose : pourquoi la même tendance haussière ne se vérifie-t-elle pas aujourd'hui ? Oui, Nike est confronté à des défis à court terme. Mais, du moins selon la direction, l'innovation reste au rendez-vous : lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, les dirigeants ont parlé avec poésie du matériau " futuriste " Forward, ainsi que d'un certain nombre de produits chaussants différents. L'activité DTC a connu une belle croissance pendant la pandémie, et à long terme, Nike conservera au moins une partie des clients acquis.

    La concurrence reste dans le rétroviseur. L'action Adidas (OTC:ADDYY) est à son plus bas niveau depuis six ans, et Under Armour (NYSE:UAA) est à son plus bas niveau depuis 2011. En tant qu'entreprise, Nike ressemble beaucoup à ce qu'elle était il y a trois ans, avec toutefois quelques trimestres potentiellement difficiles à venir.

    Une vision à long terme

    Il est certain qu'une chose a changé : les taux d'intérêt. Ce changement affecte à son tour le calcul de la valorisation d'une action comme NKE. En 2019, les investisseurs étaient prêts à payer davantage pour la sécurité des bénéfices de Nike à une époque où les obligations d'État américaines offraient un rendement inférieur à celui d'aujourd'hui.

    Mais, encore une fois, par rapport aux bénéfices (que l'on regarde en arrière ou en avant, même en supposant que les estimations de Wall Street pour cette année baissent), l'action NKE est moins chère. En fait, elle est également moins chère sur une base absolue : les actions ont baissé de 18 % depuis le début de 2020. Dans une certaine mesure, ces deux facteurs annoncent la fin de l'environnement dit TINA (There Is No Alternative) pour les actions américaines.

    Personnellement, il serait agréable de voir l'action Nike devenir encore moins chère. Sur ce marché, c'est certainement possible. Pourtant, les investisseurs qui continuent de croire que cette entreprise est l'une des meilleures au monde ont de bonnes raisons de le faire. Après tout, c'est ce que le marché dans son ensemble croyait il y a quelques années à peine. Si et quand cette confiance reviendra, l'action Nike devrait retrouver ses anciennes habitudes.

    Clause de non-responsabilité : Au moment de la rédaction de cet article, Vince Martin ne détient aucune position sur les titres mentionnés.

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