Etats-Unis : Les minutes de la Fed prennent les marchés au dépourvu (par Yann Quelenn)
Les minutes de la réunion d'avril de la Fed ont montré que la plupart des membres de la banque centrale étaient prêts à relever les taux lors de leur prochain rendez-vous. L'EUR/USD a réagi brutalement en tombant à 1.1220 avant de consolider. Etonnamment, la Fed durcit de nouveau le ton, alors que les marchés financiers avaient pratiquement exclu un tour de vis le mois prochain. La probabilité d'un resserrement en juin est passée à 32%, contre 4% avant la publication des minutes.
Dans la foulée, les rendements des Treasuries à court terme ont inscrit un plus haut de deux mois à 0.89%. En revanche, les marchés actions ont clôturé quasiment à l'équilibre sur la montée des craintes de voir l'ère de l'argent facile s'achever. Rappelons cependant qu'une hausse des taux ne sera possible que si l'économie se redresse. Focalisés sur la conjoncture mondiale jusqu'à présent, les marchés se sont recentrés sur l'état réel de l'économie intérieure. Les dépenses de consommation seront notamment scrutées à la loupe. Selon nous, les marchés ont surestimé la possibilité d'un geste le mois prochain et le dollar devrait continuer à souffrir avant la réunion de juin. Nous conservons notre position haussière sur l'EUR/USD.
Mexique : Minutes de la réunion de Banxico
Eu égard à l'accroissement des attentes d'une hausse des taux de la Fed, il convient de se tourner vers la réaction potentielle des devises émergentes. Au Mexique, Banxico publie ce jour les minutes de sa réunion. Nous pensons que la banque maintiendra sa position défensive, surtout compte tenu des menaces d'inflation et de volatilité des changes résultant de la politique monétaire américaine. L'IPC mexicain publié la semaine dernière est ressorti en recul de 0.32% m/m en avril, sous l'effet d'une chute des prix des denrées périssables et des répercussions sur les changes. Nous anticipons une stabilisation des prix alimentaires, correspondant à prévision d'inflation de 2.8% en fin d'année. Si l'inflation est maîtrisée, Banxico préfèrera sans doute attendre de voir l'évolution de la trajectoire de politique monétaire de la Fed et des prix des matières premières, plutôt que de prendre de nouvelles mesures. Il y a quelque temps, un relèvement inattendu de 50 pb et une forte intervention sur le marché des changes ont ralenti la dépréciation du peso, sans faire dérailler l'activité économique. Toutefois, si les rendements US continuent de monter à l'approche de juin, l'affaiblissement attendu du MXN (ainsi que de nombre de devises émergentes) pourrait demander des actions plus importantes. Une intervention sur les changes ne semble pas inquiéter les baissiers du MXN. Si le marché s'oriente vers un autre "taper tantrum", Banxico devrait sortir l'artillerie lourde (intervention surprise sur le marché des changes et hausses des taux). Ailleurs dans les pays émergents, la SARB sud-africaine pourrait relever le taux repo d'encore 25bp à 7.00% (contre le consensus d'un statu quo), car l'IPC devrait dépasser l'objectif et l'affaiblissement du ZAR amplifie les risques. On craint qu'une faible dynamique de croissance incite la SARB à ne pas bouger pour l'instant. Nous restons convaincus que la Fed ne remontera pas ses taux en juin. Néanmoins, ce n'est pas le moment de s'aventurer sur les devises émergentes.
EURUSD La paire EUR/USD a cassé le support horaire des 1,1217 (plus bas du 24/04/2016). Une résistance horaire se trouve à 1,1349 (plus haut du 17/05/2016) et une résistance plus forte est située à 1,1616 (plus haut du 12/04/2016). La paire devrait afficher un mouvement de baisse supplémentaire. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD affiche un rebond à la hausse. Un support horaire se trouve à 1,4300 (plus bas du 21/04/2016), alors que la résistance horaire située à 1,4543 (plus haut du 06/05/2016) a été cassée. Une résistance plus forte se situe à 1,4770 (plus haut du 03//2016). La paire devrait continuer de s'apprécier. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY a cassé la barre des 110. Une forte résistance se situe à 111,91 (plus haut du 24/04/2016). Un support horaire se trouve à 108,72 (plus bas du 18/05/2016). Les pressions acheteuses devaient se renforcer davantage, étant donné que la paire se trouve au sein d'un canal haussier. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/CHF se fraie un chemin à la hausse et l'élan haussier se renforce. Elle peut rencontrer la prochaine résistance à 0,9913 (plus haut du 16/03/2016), alors qu'une cassure du support horaire situé à 0,9652 (plus bas du 06/05/2016) confirmerait un renforcement des pressions vendeuses. La paire devrait poursuivre sa tendance. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.