Le virage hawkish des décideurs de la Réserve fédérale, révélé dans le minute de leur réunion de mi-décembre publié la semaine dernière, a entraîné une liquidation du marché, la reconnaissance tardive du fait que l'inflation soutenue exigeait une action assez urgente de la part de la Fed ayant finalement fait mouche.
Pour rattraper le temps perdu, les membres du Comité fédéral de l'open market se sont non seulement prononcés en faveur d'une réduction accélérée des achats d'obligations et de l'avancement de la hausse des taux d'intérêt, mais ont même discuté des mesures à prendre pour liquider leur portefeuille en ne réinvestissant pas le produit des titres arrivant à échéance.
La triple menace fait trembler les marchés
Les commentateurs ont rapidement qualifié ce resserrement de politique de triple menace, effrayant les investisseurs et les incitant à vendre à la fois des actions et des bons du Trésor. Certains analystes ont affirmé que les marchés avaient réagi de manière excessive, mais il est clair que la perspective de réveiller le dragon endormi a ébranlé les participants au marché.
L'ancien secrétaire au Trésor Larry Summers, quant à lui, a déclaré sur la chaîne de télévision Bloomberg qu'il pensait que les gens sous-estimaient encore ce qu'il faudrait pour maîtriser l'inflation.
"Mon opinion personnelle est que la Fed et les marchés ne reconnaissent toujours pas ce qui sera probablement nécessaire. Le jugement du marché et celui de la Fed est que vous pouvez d'une manière ou d'une autre contenir cette inflation sans que les taux ne dépassent jamais 2,5 % en termes de taux des fonds fédéraux."
M. Summers a averti que la situation pourrait être plus fragile que les gens ne le pensent. Il a ajouté que la mise en place d'un atterrissage en douceur représenterait un défi pour les décideurs de la Fed, car le rapport sur l'emploi de décembre a indiqué une forte demande de main-d'œuvre malgré un gain d'emplois plus faible que prévu, ce qui maintiendra la pression inflationniste élevée.
Le gestionnaire de hedge funds Ray Dalio est également sceptique quant à la capacité de la Fed à augmenter suffisamment les taux d'intérêt pour compenser l'inflation. Dans une interview accordée à CNBC, il a averti que les divisions politiques limiteront à elles seules ce que la Fed peut faire, car l'atmosphère est déjà acrimonieuse même avec l'argent facile, ce qui signifie que les taux d'intérêt réels négatifs sont susceptibles de persister.
"Donc, la Réserve fédérale, je ne crois pas que même si elle est très en retard sur la courbe, je ne crois pas qu'elle va être capable de rattraper son retard et de faire du cash et des obligations un investissement attractif."
Davantage de discours de la Fed à venir
Après la pause des vacances, de nombreux responsables de la Fed prendront la parole cette semaine. Le président de la Fed Jerome Powell se présentera mardi devant la commission bancaire du Sénat pour son audition de confirmation pour un second mandat, et le gouverneur Lael Brainard témoignera jeudi au sujet de sa promotion au poste de vice-président.
Parmi les autres membres du FOMC qui s'exprimeront cette semaine et qui pourront peut-être nous éclairer sur les intentions de la Fed, citons Loretta Mester, Esther George, Charles Evans, James Bullard, Thomas Barkin et John Williams, responsables des banques régionales de Cleveland, Kansas City, Chicago, Saint-Louis, Richmond et New York, respectivement.
Même si la Fed est à la traîne, comme beaucoup commencent à le croire, il est important de voir dans quelle mesure elle est sur le point de rattraper son retard. S'il s'avère que son approche mesurée est la bonne, il est tout aussi important de voir ce qu'elle pense.
Ensuite, il y a la question du président Joe Biden qui remplit le conseil des gouverneurs de la Fed avec une liste de trois candidats susceptibles de pencher vers le progrès. Reuters reportait que les nominations auraient pu intervenir dès la semaine dernière, tout en précisant que les tempêtes de neige à Washington pourraient retarder une annonce que la Maison Blanche espère marquer par un événement en personne.
Il se trouve que le gouvernement fédéral a été fermé vendredi en raison d'une nouvelle couche de neige après que plusieurs centimètres soient tombés plus tôt dans la semaine. Alors peut-être cette semaine.