Les nouveaux emprunts de la chaîne nord-américaine de biens et services pour animaux PetSmart sont sous pression sur le marché secondaire.
L'obligation sécurisée PetSmart 5,875% 2025 se négocie à 95% du nominal sur le marché secondaire, alors que l'obligation PetSmart 8,875% 2025 offre un rendement de plus de 10% sur base d'un prix de 92. Ces deux obligations avaient été émises au pair à la fin du mois de mai.
L'effet 'Amazon (NASDAQ:AMZN)'
Selon une note de l'agence de notation S&P publiée le 13 juin, cette baisse est à mettre sur le compte d’un mouvement d’inquiétudes global touchant l’ensemble des valeurs de la distribution, caractérisé par l’influence croissante des technologies et le développement intensif du e-commerce. Le phénomène est susceptible de rogner un peu plus sur les marges des distributeurs, qui sont déjà confrontés par ailleurs à une concurrence intensive.Par ailleurs, l'offre de rachat de Whole Foods lancée le 16 juin par le géant Amazon n'est pas de nature à rassurer les investisseurs de Petsmart.
Le frein de la dette
En outre, dans le cadre plus spécifique de PetSmart, les investisseurs estiment que son niveau élevé d’endettement, héritage de son rachat en 2015 par le fonds britannique BC Partners dans le cadre d’une opération de type LBO, pourrait freiner sa réactivité à faire face au retournement de conjoncture.
Pourtant, la chaîne nord-américaine bénéficie d’une certaine confiance du marché, puisque les obligations placées en mai dernier l’ont été à des conditions meilleures qu’initialement prévues (pour l’émetteur).
L'atout 'Chewy'
En outre, ces fonds serviront à financer le rachat de Chewy, son concurrent sur internet. Une opération vue d’un bon œil par Standard & Poor’s, qui estime que PetSmart va clairement bénéficier, avec cette acquisition, d'un avantage compétitif sur son principal rival Petco.