- Les procureurs accusent trois anciens employés de JPMorgan Chase & Co d'avoir "arnaqué" le marché à terme des métaux précieux avec de faux ordres.
- Le spoofing - ou le placement d'ordres de vente et d'achat que l'on n'a jamais l'intention d'honorer - est illégale depuis la loi Dodd-Frank de 2010.
- Bien que les mesures prises par les régulateurs puissent être rassurantes, le spoofing peut encore exister à un moment donné.
Le procès en cours de trois anciens employés de JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) accusés d'avoir passé de faux ordres divise la communauté des négociants en métaux précieux.
D'un côté, on estime que l'action en justice n'aurait pas pu arriver plus tôt, car les autorités agissent enfin pour montrer qu'elles ne toléreront plus de telles fraudes - peu importe qui vous êtes.
L'autre extrémité de la communauté soutient que les poursuites sont arrivées au moins deux décennies en retard, car la demande d'action dans un commerce (prétendument) manipulé presque quotidiennement marque une occasion perdue de remettre les choses en ordre au bon moment.
La vulnérabilité des contrats à terme sur métaux précieux au trucage a été révélée au grand jour, et ceux qui craignent de se faire prendre un jour pourraient ne jamais y entrer.
Eli Tesfaye, stratège de marché senior, notamment pour les métaux précieux, chez RJO Futures à Chicago, déclare :
"Je suis surpris qu'il ait fallu autant de temps [pour que le procès des ex-traders de JPM arrive devant les tribunaux]".
Le spoofing - ou le placement d'ordres de vente et d'achat que l'on n'a jamais l'intention d'honorer - est illégal depuis 2010 dans le cadre de la loi Dodd-Frank.
Alors, à quoi ressemblera l'avenir ? Probablement à un mélange des deux, voilà ce qu'il en est.
L'audience des anciens employés de JPM s'est ouverte la semaine dernière, près d'un an après le début d'un autre procès pour usurpation d'identité de deux anciens négociants en métaux précieux de l'unité Merrill Lynch de Bank of America Corp (NYSE:BAC).
Entre les deux procès, les allégations de manipulation des prix ont principalement continué à porter sur le marché de l'or à terme sur la bourse COMEX de New York.
On notera en particulier un incident survenu le 9 août 2021, lorsque l'or du COMEX, négocié sur les marchés asiatiques avant son ouverture à New York, a chuté de quelque 4 % en l'espace de 15 minutes pour passer sous les 1 700 dollars l'once, dans ce qui a été appelé un "flash crash".
Le World Gold Council a expliqué qu'il s'agissait d'un événement anormal :
"Lorsqu'il y a généralement moins de liquidités sur les marchés mondiaux pour tous les actifs".
Évitant toute mention de manipulation, le conseil a ajouté que :
"[La chute éclair] a probablement déclenché certains ordres stop-loss qui se situaient probablement autour du niveau de 1 700 dollars, et cela a créé un effet boule de neige, entraînant des ventes supplémentaires."
Cependant, pour les traders qui étaient longs sur l'or et qui ont perdu gros en se débarrassant de leurs positions ce jour-là, sans surprise, cela ressemblait et ressemblait à un autre acte d'usurpation.
Les procès en cours devant les tribunaux fourniront, nous l'espérons, des révélations sur d'autres cas d'usurpation en temps réel, qui sont "enfin mis en lumière", a déclaré Eli Tesfaye, stratégiste de marché senior. Il a ajouté que :
"Je pense honnêtement que ce procès est une évolution positive et qu'il aurait dû avoir lieu depuis longtemps, quelle que soit l'issue finale, qui reste à déterminer. Ce n'est pas différent d'un 'braquage de banque', pour ainsi dire."
Il a également contesté l'idée que les dommages psychologiques causés au commerce par l'inaction relative des régulateurs au cours des années précédentes étaient irréversibles :
"Je ne suis pas sûr d'être d'accord à 100% avec l'idée que les traders de détail seront découragés de participer [aux contrats à terme sur métaux précieux].
Au contraire, ils seront plus confiants dans le fait que ceux qui tentent des pratiques trompeuses seront traduits en justice. La sévérité de la sanction, qui reste à déterminer, signalera aux participants du marché que ces types de pratiques ne seront pas tolérés. Ce qui se passera dans ce procès pour usurpation d'identité aura des répercussions considérables sur les marchés et les échanges mondiaux également."
Cela correspond à ce que dit Better Markets, une organisation à but non lucratif de Washington. Ce groupe, qui plaide en faveur d'une réglementation financière plus stricte, a qualifié le procès des anciens traders de JPM de "changement de donne potentiel" en raison de la loi sur le racket appliquée par les procureurs pour demander des peines sévères si les accusés sont condamnés.
Les vedettes et les révélations du procès ont jusqu'à présent fourni un compte rendu étonnant.
Michael Nowak, ancien responsable du bureau mondial des métaux précieux de JPM, Gregg Smith, trader en métaux précieux, et Jeffrey Ruffo, vendeur, sont sur le banc des accusés.
Nowak, autrefois la personne la plus puissante sur le marché de l'or, a réalisé des centaines de millions de dollars de bénéfices pour JPM, en négociant tout, de l'argent au palladium pendant une décennie. La cour est maintenant informée que lui et deux de ses anciens collègues ont généré des milliers de transactions frauduleuses, qui, selon les procureurs, ont été utilisées pendant des années pour générer des gains illicites pour son employeur et ses principaux clients.
Il s'agit du procès criminel le plus agressif à ce jour qui vise l'usurpation d'identité et qui a mis à nu les rouages internes d'une banque prestigieuse qui a longtemps dominé le marché de l'or. Le gouvernement affirme que l'entreprise de Nowak a fonctionné comme une entreprise criminelle, manipulant les prix de 2008 à 2016 en plaçant des milliers d'ordres de transaction sans avoir l'intention de les exécuter. Les trois hommes font partie des acteurs les plus importants qui, s'ils sont condamnés, risquent la prison pour manipulation de prix.
M. Nowak, également membre du conseil d'administration de l'organisme qui gère le marché de l'or de Londres, doit répondre de 15 chefs d'accusation, notamment de fraude sur les matières premières, de conspiration en vue de se livrer au racket et à la manipulation des prix, et d'usurpation. Le négociant Gregg Smith doit répondre de 13 chefs d'accusation, tandis que Jeffrey Ruffo, un vendeur, doit répondre de deux chefs d'accusation. Un quatrième accusé, le trader Christopher Jordan, doit être jugé séparément le 28 novembre. Tous ont plaidé non coupable.
Le procès des anciens employés de JPM intervient après des années d'enquête du gouvernement américain sur la manipulation des prix des métaux précieux. Il y a deux ans, JPM a versé 920 millions de dollars pour régler des plaintes pour usurpation d'identité. Avec 330 milliards de dollars de valeur notionnelle dans les contrats dérivés sur métaux précieux à la fin du mois de mars, la banque new-yorkaise représente 67 % des positions passées par les banques américaines. Les données montrent qu'elle détient trois fois plus que le deuxième acteur le plus important, Citigroup (NYSE:C).
Par ailleurs, les journaux de discussion présentés comme preuves par les procureurs lors du procès pour usurpation d'identité d'anciens traders de Merrill Lynch l'année dernière montrent que l'un d'entre eux, Edward Bases, se vante de la facilité avec laquelle il manipulait les prix.
Ce genre de témoignage, qui montre que le commerce est structurellement conçu pour ce type de tromperie, pourrait éloigner les nouveaux investisseurs particuliers, a déclaré Phillip Streible, stratège en métaux précieux chez Blueline Futures. Il a ajouté :
"Je croyais vraiment que les bourses et les organismes de réglementation avaient vraiment mis en place des contrôles, prêts à signaler ces types de cas d'usurpation. Mais en réalité, cela ne semble pas être le cas."
Je représente un courtier de détail en contrats à terme sur matières premières, généralement le petit gars, le compte qui vaut entre 25 000 et 1 million de dollars. Je ne veux pas que les grandes entreprises exploitent le petit gars. Je ne pense pas que l'usurpation d'identité disparaîtra après cela, même si j'aime à penser que la bourse, les FCM (Futures Commodity Merchants) et d'autres font un excellent travail pour être en mesure de trouver ces modèles répétitifs et tenir ceux qui font du tort pour responsables."
Toutefois, M. Streible a également souligné que certains de ses clients avaient été déconcertés par l'ampleur de la tromperie sur les métaux précieux mise au jour par les révélations du tribunal.
Pour illustrer son propos, il a raconté une anecdote :
"J'ai eu une entreprise qui demandait des informations sur les positions en métaux précieux après un article que j'ai écrit, et j'ai contacté la personne en lui disant : 'L'argent est à un prix bas ; voudriez-vous être activement impliqué du côté des contrats à terme ?'. Et le type a répondu : "Non, le marché de l'argent est truqué.
[...] Donc ce type ne sera potentiellement jamais un client. Et il aurait pu l'être. Cela nous fait vraiment mal d'un point de vue marketing. Nous ne serons pas en mesure de les convertir en clients de détail pour les métaux précieux, quels que soient nos efforts."
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents des siens pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.