- Les banques devraient annoncer des bénéfices inférieurs dans un contexte de hausse de l'inflation et de risque de récession.
- L'indice KBW Bank a perdu environ 23 % depuis le début de l'année, sous-performant le S&P 500.
- Certaines banques pourraient enregistrer des gains importants en raison de la hausse de la volatilité.
Alors que la saison des résultats du deuxième trimestre 2022 démarre cette semaine, les résultats des principales banques américaines pourraient montrer qu'elles profitent de la volatilité du marché des actions, des obligations et des matières premières, augmentant ainsi leurs revenus de négociation à un moment où les autres moyens de gagner de l'argent se réduisent.
JPMorgan Chase & Co. (NYSE:JPM) et Morgan Stanley (NYSE:MS) doivent publier leurs résultats demain, suivis de Wells Fargo & Co. (NYSE:WFC) et Citigroup (NYSE:C) vendredi, puis Bank of America Corp. (NYSE:BAC) et Goldman Sachs Group Inc. (NYSE:GS) la semaine prochaine.
Chez JPMorgan, les revenus de négociation devraient augmenter de 15 à 20 %, ont déclaré les dirigeants en mai. Citigroup s'attend à ce que le revenu des opérations de négociation fasse un bond de plus de 25 %.
Outre l'augmentation des revenus des divisions de négociation, les banques profiteront également de la volonté de la Réserve fédérale de relever énergiquement les taux d'intérêt afin de lutter contre l'inflation, qui atteint son rythme le plus élevé depuis quarante ans.
Les banques gagnent généralement plus d'argent sur leurs produits de prêt lorsque les taux d'intérêt augmentent. Les marchés prévoient maintenant un nouveau bond de 75 points de base du taux de la Fed à la fin du mois, après que le dernier rapport américain ait montré que le taux d'inflation en juin a augmenté de 9,1 % par rapport à l'année précédente, soit la plus forte hausse depuis la fin de 1981.
Ces deux vents contraires n'ont toutefois pas réussi à enthousiasmer les investisseurs pour les valeurs bancaires, qui ont perdu leur attrait cette année en raison des craintes de récession. Celle-ci pourrait réduire la demande de crédit et contraindre certains emprunteurs à ne pas honorer leurs obligations.
L'indice KBW Bank a perdu environ 23 % depuis le début de l'année, ce qui est inférieur à la performance de l'indice S&P 500, qui a perdu environ 20 % au cours de la même période.
Chute de la banque d'investissement
Même avec l'augmentation des revenus de négociation et d'intérêts, les bénéfices des banques devraient être largement inférieurs à ceux de la même période de l'année dernière, lorsque ces prêteurs étaient en grande forme, principalement en raison de l'accélération des fusions et acquisitions et d'autres activités de banque d'investissement.
Les revenus de la banque d'investissement pourraient avoir chuté de 44 % au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, selon les estimations des analystes de Bloomberg. Les analystes s'attendent à une baisse de 74 % des revenus tirés des émissions d'actions, de 36 % des émissions de dettes et de 16 % des conseils en matière de fusions et d'acquisitions.
Il y a un an, les banques ont également pu alimenter leurs bénéfices en libérant une partie de l'argent qu'elles avaient mis de côté pour faire face à ce qu'elles craignaient être une vague de mauvais prêts pendant la pandémie.
Ces deux facteurs n'étant plus en jeu, les six plus grandes banques américaines devraient déclarer 27,2 milliards de dollars de bénéfices combinés pour le deuxième trimestre, selon FactSet, soit une baisse de 10 % par rapport au premier trimestre et de 35 % par rapport à l'année précédente.
Une opportunité d'achat
Si les bénéfices des banques dans leur ensemble peuvent décevoir, l'environnement économique général reste favorable, surtout lorsque les dépenses de consommation et la création d'emplois restent fortes. Certains analystes estiment que le récent mouvement de vente des actions bancaires tient déjà compte des risques auxquels elles sont confrontées, et certaines banques offrent un bon point d'entrée.
Cette semaine, les analystes de Citi ont relevé JPMorgan de la position neutre à la position acheteuse, citant des fondamentaux solides qui devraient attirer les investisseurs, après que l'action JPM ait chuté de 30 % cette année.
La note dit :
"Nous relevons JPM à l'achat car nous pensons que les investisseurs vont d'abord se tourner vers des franchises de haute qualité avec des équipes de gestion solides et un bilan sain, et nous pensons que JPM correspond à ce récit. Compte tenu du recul de l'action depuis le début de l'année, nous pensons que le marché ne reflète plus une valorisation supérieure et nous considérons qu'il s'agit d'un point d'entrée intéressant."
Source : Investing.com
Les analystes de Citi ne voient pas les banques confrontées à des problèmes de capital dans ce cycle baissier, étant donné la diminution de la création de crédit et l'avantage des taux plus élevés.
Citi a déclaré :
"Nous ne voyons pas de catalyseur à court terme, mais nous pensons que les actions se réévalueront rapidement une fois que le marché sera rassuré sur le fait qu'il y a moins de risque de bilan que ce que l'on craignait."
Bank of America est une autre action qui se négocie à un niveau attrayant après avoir perdu environ 30 % de sa valeur cette année. Wells Fargo, tout en réitérant sa surpondération de l'action, a déclaré dans une note récente que le cours de l'action BAC est prometteur, même après la prise en compte d'une récession.
"Nous réitérons notre surpondération de l'action BAC et voyons un scénario de récompense favorable par rapport au risque d'au moins 3 pour 1 et un rendement moyen pondéré pour l'action de plus de 40 %, en supposant un tiers de chance de récession", indique la note.
Source : Investing.com
Wells Fargo a un objectif de cours de 66 dollars sur Bank of America, qui s'est négocié mercredi à 30,77 dollars.
Divulgation : L'auteur ne possède pas d'actions des sociétés mentionnées dans cet article.