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Les taux US montent alors que le Tapering de la Fed semble imminent

Publié le 29/09/2021 02:24
Mis à jour le 02/09/2020 08:05

La Réserve fédérale américaine ne se contente pas de faire part de son intention de commencer à réduire ses achats d'obligations, elle le fait savoir par haut-parleurs. Les rendements des obligations du Trésor américain réagissent en conséquence.

Le rendement de l'obligation de référence à 10 ans a augmenté de plus de 2 points de base lundi, à plus de 1,48 %, après avoir brièvement dépassé 1,50 %. Il était d'environ 1,3 % avant la conférence de presse de mercredi du président de la Fed, Jerome Powell, qui a déclaré qu'il suffirait probablement d'un seul rapport "décent" sur l'emploi pour que la Fed commence à réduire ses achats d'obligations.

Les investisseurs en ont déduit que la Fed commencerait à réduire ses achats d'obligations lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market des 2 et 3 novembre.

La réduction par la Fed de ses achats de bons du Trésor - actuellement de 80 milliards de dollars par mois - supprimera un soutien des prix et permettra aux rendements des obligations d'État de dériver à la hausse. À la suite des commentaires de M. Powell, les investisseurs s'attendent à ce que la Fed agisse rapidement et mette fin à ses achats d'obligations d'ici le milieu de l'année prochaine.

Le responsable dovish de la Fed de New York, John Williams, a ajouté sa voix à celle de certains faucons de la Fed la semaine dernière en déclarant lundi que "la modération du rythme des achats d'actifs pourrait bientôt être justifiée."

Une augmentation plus importante que prévu des commandes de biens durables annoncée lundi a fourni une preuve supplémentaire que l'économie est en plein essor malgré les contraintes de la chaîne d'approvisionnement.

Les commandes de biens durables pour le mois d'août ont augmenté de 1,8 %, soit le triple du taux prévu de 0,6 %. En outre, la baisse de 0,1 % signalée pour juillet a été révisée à la hausse pour afficher un gain de 0,5 %. Selon les analystes, la hausse du mois d'août est due à une forte augmentation des commandes de matériel de transport.

Un vote à la Chambre des représentants sur le projet de loi sur les infrastructures de 1 000 milliards de dollars déjà adopté par le Sénat est maintenant prévu pour jeudi, et la présidente de la Chambre, Nancy Pelosi, se dit confiante quant à son adoption. Le projet de loi sur les dépenses beaucoup plus controversé, initialement estimé à 3,5 billions de dollars, est toujours en cours d'élaboration, et Mme Pelosi a indiqué qu'il serait presque certainement inférieur.

La résurgence de ce que l'on appelle la "reflation" est une arme à double tranchant, car elle signifie non seulement une croissance de l'économie, mais aussi une augmentation des pressions inflationnistes dues aux perturbations de la chaîne d'approvisionnement, à la hausse des prix du pétrole et de l'énergie, et à l'augmentation considérable des coûts d'expédition, qui pourraient ne pas s'atténuer aussi rapidement que la Fed l'espérait initialement.

La hausse des rendements des obligations souveraines dans la zone euro a reflété celle des Treasuries. Les rendements de l'obligation allemande de référence à 10 ans ont bondi de plus de 5 points de base par rapport à vendredi, atteignant près de moins 0,20 % avant de se replier en dessous de moins 0,22 % après que les investisseurs se soient rendu compte que les élections nationales en Allemagne excluaient de fait une coalition de gauche, le parti d'extrême gauche Linke n'ayant pas obtenu suffisamment de sièges pour former une majorité.

Les sociaux-démocrates sont arrivés en tête, mais le chancelier probable, Olaf Scholz, a été résolument modéré en tant que ministre des finances dans la grande coalition sortante de la chancelière Angela Merkel. Une alliance avec le parti écologiste des Verts et les Démocrates libres, favorables aux entreprises, donnerait un caractère centriste à un gouvernement Scholz. Les investisseurs ont fait preuve d'un optimisme prudent en pensant qu'une telle coalition pourrait conduire à une augmentation des dépenses publiques en Allemagne et des emprunts.

L'intérêt des investisseurs s'est ensuite rapidement déplacé vers un éventuel resserrement des banques centrales. Les rendements des obligations d'État italiennes à 10 ans étaient légèrement plus élevés lundi, après avoir bondi la semaine dernière à la suite des remarques de M. Powell. Le rendement de l'obligation française à 10 ans a suivi une tendance similaire.

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