Les investisseurs se préparent à une journée riche en événements. La banque centrale européenne sera clairement au centre de toutes les attentions. Cependant, il est peu probable que cette réunion fournisse des informations substantielles sur la stratégie de la politique monétaire. Nous avions au départ formulé des commentaires provisoires décrivant le chemin vers la normalisation. La récente vigueur de l'euro obligera la BCE à se concentrer sur les taux de change et de modérer probablement toute discussion sur un éventuel prolongement du Programme d'achat d'actifs. Bien que les données économiques se soient considérablement améliorées dans l'UE, un léger retard dans l'évaluation de la réaction du marché à toutes les mesures de la Fed ne risquera pas vraiment d'entraîner une augmentation significative des perspectives d'inflation.
Pourtant, titiller les marchés par des allusions à une réduction des achats dans le cadre de l'assouplissement quantitatif (même si elle est amortie par un léger prolongement) pourrait envoyer la paire EURUSD au-dessus de 1,20. Nous ne pensons pas que Draghi va prendre ce risque. On pense que Draghi ne fait que retarder l'inévitable et devrait commencer à annoncer une extension du programme d'assouplissement quantitatif aujourd'hui pour préparer le marché à une éventuelle réduction de sa taille. Les marchés disséqueront probablement chaque phrase provoquant une appréciation de l'euro, mais les perspectives à plus long terme indiquent que la BCE doit recommencer à resserrer sa politique. L'euro est devenu moins sensible aux fluctuations des rendements à court terme ; un écart de rendement avantageux enverra la paire EURUSD à la hausse. L'Europe a profité des avantages d'un euro faible, à en juger par l'amélioration de la production industrielle allemande (4,0 % contre 2,7 % en glissement annuel), les exportations devront s'adapter à un euro fort qui ne cesse de s'apprécier.