L’obligation remboursable en 2027 par Staples, numéro 1 de la distribution de fournitures de bureau aux États-Unis, peut être achetée en ce début de semaine sous le pair. Elle affiche un rendement à l'échéance de 10% en dollar.
Comme le montre ce graphique, l'obligation sous revue se traitait encore aux alentours des 105% du nominal jeudi dernier, avant de décrocher de cinq points.
En cause, des rumeurs laissant à penser que Sycamore Partners aurait réduit sa position dans cette émission obligataire (Bloomberg évoque un montant de 40 millions de dollars). Société de capital-investissement, Sycamore Partners a racheté pour mémoire Staples en 2017 via une opération de type LBO (rachat d’entreprise par endettement).
En avril dernier, elle avait souscrit pour 180 millions des nouvelles obligations émises par le fournisseur de bureau, dans le cadre du refinancement de sa dette portant sur 5.4 milliards de dollars.
Le produit de l’émission était notamment destiné à financer le versement d’un dividende exceptionnel d’un milliard de dollars à Sycamore. Un procédé relativement habituel dans le cadre des rachats d'entreprises de ce type.
Bloomberg souligne en outre que la baisse des cours obligataires s’est matérialisée après que la société ait tenue une conférence téléphonique privée avec les investisseurs pour discuter de ses résultats trimestriels. Des résultats qui seraient pourtant ressortis en ligne avec les attentes.
Rappelons que depuis son rachat et son retrait de la bourse de New York, Staples ne communique plus ses états financiers. Il n’y a d’ailleurs par de rapport annuel disponible sur le site corporate de l’entreprise. En 2016, le retailer avait généré un chiffre d’affaires de 18,2 milliards de dollars.
Citant des sources proches du dossier, Bloomberg informe toutefois que Staples aurait bouclé le troisième trimestre de l’année sur une baisse de 1,3% de ses revenus, pour un bénéfice opérationnel qui se monterait à 253 millions de dollars.
Placement spéculatif
Comme le rendement le laisse supposer, il s’agit d’une obligation destinée aux investisseurs avertis et prêts à accepter une certaine dose de risque pour générer du rendement. Le rating de l’emprunt est à l’avenant : « B1 » chez Moody’s.En cause, l’endettement de Staples, issu de son rachat par endettement évoqué ci-dessus. Dans une note publiée en marge de l’émission, Moody’s soulignait que ses ratings tennaient compte de la solide performance de la société depuis son rachat par LBO, au même titre que sa capacité à réduire rapidement son effet de levier.
Leader de son secteur
Fondé en 1985, Staples est l’un des tous premiers fournisseurs de matériel de bureau à l’échelle mondiale.
La société du Massachusetts, leader sur son territoire domestique, commercialise ses produits auprès des particuliers et des entreprises en offrant une gamme diversifiée de produits de bureau.
Cela passe par les fournitures classiques (agrafeuses, classeurs, carnets de notes, calculatrices..), aux meubles de bureau et aux services commerciaux.