En deux semaines seulement, les haussiers ont volé la vedette aux baissiers dans un marché qui semblait, au départ, leur être défavorable. Ce retournement de situation est principalement dû à un mot : Récession.
La crainte qu'une Réserve fédérale trop agressive ne finisse par étouffer la reprise dans ses tentatives d'éradiquer l'inflation a poussé les opérateurs à se retirer des actions et des obligations au cours des deux dernières semaines.
Si l'on ajoute à cela les tensions géopolitiques liées à la guerre en Ukraine qui s'intensifient de jour en jour, ainsi que les discussions sur de nouvelles sanctions contre la Russie, les investisseurs qui n'avaient que peu de valeurs refuges se sont précipités sur les métaux précieux et autres matières premières susceptibles de les protéger contre l'une des plus grandes incertitudes du marché depuis une génération.
Tous les graphiques sont fournis par skcharting.com.
L'effet combiné a été le retour de l'or lundi à un sommet de 2 000 dollars, le premier en six semaines.
L'envolée de l'or a été brève, puisque le contrat à terme de juin sur le COMEX de New York a grimpé de plus de 25 $, soit 1,3 %, pour atteindre un sommet de 2 000,55 $ l'once, avant de clôturer la séance à 1 986,40 $. C'est 11,50 $, soit 1,2 %, de plus que le prix de jeudi, avant le congé du Vendredi saint.
Lors de la séance de mardi en Asie, l'or de juin semblait avoir perdu un peu plus de son attrait de la veille, s'échangeant pour près de 10 $, soit 0,5 %, dans le déficit à 1 976,70 $ à 14 h à Singapour (2 h à New York).
En l'état actuel des choses, l'or est à environ 145 $, soit 7 %, du sommet historique de 2 121,70 $ atteint par le COMEX en août 2020.
Mais le pic de lundi était important pour plusieurs raisons.
C'était la première fois que l'or du COMEX dépassait les 2 000 dollars depuis le 11 mars, date à laquelle il avait explosé dans la quinzaine qui a suivi l'invasion de l'Ukraine, ce qui a accru le risque sur les marchés.
Le rallye de lundi est également intervenu alors que le rendement de l'indice de référence du Trésor américain 10 ans a atteint un pic à 2,884 %, un niveau inédit depuis décembre 2018, où il s'élevait à 3,050 %. Avant la guerre, toute flambée des rendements obligataires américains avait été destructrice pour l'or. Mais 2022 a immunisé l'or contre la hausse des rendements, les deux ayant augmenté ces derniers jours en raison des craintes d'inflation/récession.
Depuis que l'or a dépassé les 2 000 dollars en mars, il a également été volatil, tombant à un niveau aussi bas que 1 888,30 sur le COMEX le 29 mars.
Plus intéressant encore, la hausse de l'or de lundi s'est produite alors que l'indice du dollar Dollar dépassait 100 pour la première fois depuis mai 2020 - lorsque le billet vert s'est initialement maintenu face aux autres devises dans les premiers jours de l'épidémie de COVID-19.
Comme les rendements obligataires, le dollar a généralement eu une relation inverse avec l'or. Rien ne permet de dire dans l'immédiat si cette corrélation négative s'est rompue à ce jour, et les deux seront joints par la hanche dans les jours à venir.
"La relation inverse entre le dollar et l'or ne va pas de soi", a déclaré Phillip Streible, stratège des métaux précieux chez Blue Line Futures à Chicago. Il ajoute :
"Ce qui est plus important, c'est le degré d'inquiétude des investisseurs, et tout le monde se concentre maintenant sur la question de savoir si nous allons éviter une récession. Je pense que l'inflation est le facteur le plus important, par rapport aux inquiétudes qu'une réponse agressive de la Fed pourrait faire basculer l'économie américaine dans la récession."
James Stanley, un stratège senior pour l'or qui blogue sur la plateforme Daily FX, a abondé dans le même sens.
"Les haussiers de l'or ont organisé un retour au cours des deux dernières semaines après que les ours n'aient pas réussi à tirer parti d'une brèche baissière sous le niveau de 1900 dollars", a écrit Stanley dans un commentaire après la clôture du marché lundi. Il ajoute :
"Les vendeurs ont eu leur chance et malgré une toile de fond apparemment baissière pour l'or avec la flambée des taux américains, les haussiers de l'or ont eu le dessus, forçant une rupture par le haut d'une formation en triangle ascendant pour retester le niveau psychologique de 2 000 $/oz."
Ce qui est évident, c'est que les craintes concernant le "mot en R", la récession, augmentent de jour en jour alors que la Fed se montre de plus en plus sévère dans son discours sur l'inflation.
Par exemple, le décideur le plus belliqueux de la banque centrale, James Bullard, a suggéré lundi que les taux d'intérêt américains soient relevés jusqu'à 75 points de base, soit trois quarts de pour cent, en un mois pour vaincre une inflation galopante.
"Je n'exclus pas une augmentation de 75 points de base, mais ce n'est pas le scénario de base", a déclaré M. Bullard, qui est le président de la Fed de Saint-Louis, lors d'un événement retransmis en direct.
Après avoir réduit les taux d'intérêt américains à près de zéro au plus fort de l'épidémie de COVID-19, le Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la Fed a approuvé la première hausse de taux de l'ère pandémique le 16 mars, en augmentant les taux de 25 points de base, soit un quart de point.
Depuis, de nombreux membres du FOMC ont conclu que cette hausse était trop faible pour contenir l'inflation qui galope à des niveaux inégalés depuis 40 ans. La banque centrale envisage également jusqu'à sept ajustements de taux en tout cette année.
M. Bullard et divers responsables de la Fed ont préconisé "une ou deux" hausses de 50 points de base à court terme pour aider la banque centrale à mieux maîtriser la lutte contre les pressions sur les prix, et l'on s'attend à ce que la première de ces hausses ait lieu lors de la réunion du FOMC des 4 et 5 mai.
Toutefois, une augmentation de 75 points de base serait inédite et pourrait susciter l'opposition d'économistes conservateurs qui estiment que la croissance sera complètement freinée, ce qui entraînerait le pays dans une récession.
La dernière fois que l'économie américaine a connu une récession, qui est techniquement définie comme deux trimestres consécutifs de croissance négative, c'était au plus fort de l'épidémie de COVID-19, entre mars et septembre 2020.
La première banque de Wall Street Goldman Sachs a évalué lundi à 35% la probabilité que la prochaine récession américaine survienne dans les deux ans.
"Les commentaires de Bullard résument vraiment le dilemme dans lequel se sont retrouvées de nombreuses banques centrales dans le monde", a déclaré Jeffrey Halley, analyste de marché principal pour l'Australie et l'Asie-Pacifique à la plateforme de négociation en ligne OANDA.
"Ayant complètement raté la balle autour de l'inflation transitoire par rapport à l'inflation intégrée, il n'y a pas de solutions acceptables."
M. Bullard a cherché à apaiser les craintes que la lutte agressive de la Fed contre l'inflation ne coupe elle-même les jambes de l'économie. "Il n'y aura pas de récession" a-t-il déclaré, ajoutant :
"L'inflation est bien trop élevée pour être confortable, la Fed a mis en place un bon plan".
Après s'être contractée de 3,5 % en 2020 en raison des perturbations imposées par COVID-19, l'économie américaine a progressé de 5,7 % en 2021, enregistrant ainsi sa croissance la plus rapide depuis 1982.
Mais l'inflation a augmenté encore plus vite. L'indice des dépenses de consommation personnelles un indicateur d'inflation américain suivi de près par la Fed, a progressé de 5,8 % en décembre et de 6,4 % au cours de la période de 12 mois se terminant en février, ces deux taux étant également les plus élevés depuis quatre décennies.
Les responsables du FOMC se sont engagés à ramener l'inflation dans la fourchette cible de la Fed, soit 2 % par an, entre la fin de 2022 et la fin de 2023.
M. Bullard a déclaré que la Fed était tellement en retard dans sa lutte contre l'inflation qu'elle devait relever les taux de 3 points de pourcentage supplémentaires avant la fin de l'année.
Alors, où en est l'or techniquement dans la course vers de nouveaux sommets de 2 000 dollars ?
"Tant que l'or se maintient au-dessus de 1 988, de nouveaux gains sont à prévoir pour que le métal atteigne 2 005 à 2 025 dollars", a déclaré Sunil Kumar Dixit, stratège technique en chef chez skcharting.com, qui établit ses projections sur la base du prix de l'or au comptant. Il ajoute :
"Même à ce niveau inférieur, si les haussiers parviennent à rester au-dessus de 1 973 $, alors l'or est susceptible de reprendre son mouvement ascendant, vers 1 988 $ d'abord, et éventuellement de tenter de regagner 2 000 $ avant de grimper au-delà de 2 010 $."
Mais les traders doivent être particulièrement prudents vis-à-vis du plus bas de lundi à 1 971 dollars, "en dessous duquel les vendeurs prendront le contrôle", a prévenu Dixit.
"Une cassure en dessous de 1 958 $ déclenchera le débouclage des longs faibles parmi les traders de détail et les traders sur marge, conduisant à une correction de 1 932 $."
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue différents des siens pour apporter de la diversité à son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente parfois des opinions contraires et des variables de marché. Il ne détient pas de positions dans les matières premières et les titres sur lesquels il écrit.