La pause dans la baisse des taux de la Fed n’a eu que peu d’impact. Peu d’impact également face à la perspective de la validation du Brexit. Et maintenant, l'accord partiel entre les États-Unis et la Chine - le dernier gros risque baissier en or pour l'année – a été ignoré par le métal jaune qui reste bien orienté.
Quelque chose est arrivé à l'or, et personne ne sait quoi.
Pour un marché qui, il y a tout juste deux mois, semblait voué à l'échec après avoir quitté son confortable perchoir de 1 500 $, l'or a été solide comme le roc au cours de la dernière semaine.
L'or a survécu à trois événements meurtriers
Et ce n'est pas une semaine ordinaire puisque le métal jaune a survécu à trois événements baissiers consécutifs presque sans dégâts.
La première a été la décision de la Réserve fédérale du 11 décembre de ne plus procéder à des baisses de taux en 2019, après les trois baisses consécutives d'un quart de point entre juillet et octobre. L'or a toujours tendance à profiter des baisses de taux, surtout si elles sont assez marquées pour entraîner une conversion massive des positions en dollars vers l'or.
Ensuite, Boris Johnson a été réélu au poste de premier ministre du Royaume-Uni le 13 décembre, une victoire qui ouvre la voie à la Grande-Bretagne pour qu'elle quitte enfin l'Union européenne. L'or a été une couverture face au Brexit au milieu de ses multiples tentatives de quitter l'UE au cours des trois dernières années.
La dernière a été l'annulation, le 15 décembre, par le président américain Donald Trump, de nouveaux tarifs douaniers sur la Chine, qui auraient ajouté un droit supplémentaire de 15 % sur 160 milliards de dollars d'importations chinoises. Plus que les facteurs de la Fed et de Brexit, la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine a été la principale raison de la surperformance de l'or cette année, le métal jaune se trouvant côte à côte avec le dollar comme couverture à la confrontation entre les deux puissances mondiales.
Hausse du prix de l'or malgré une semaine particulièrement éprouvante
Face à ces trois grands événements baissiers, le prix de l'or ont en fait augmenté au cours de la semaine.
Les contrats à terme standardisés de référence sur l'or aux États-Unis ont terminé lundi dernier à un peu moins de 1 465 $ l'once.
En début d'après-midi à Singapour mardi, le marché était à 1 481,85 $.
Un gain hebdomadaire de 16 $, ou 1 %, peut sembler peu de choses pour l’Or. Mais comme nous l'avons souligné précédemment, cette semaine a été une semaine extraordinairement éprouvante pour l'or et le fait qu'il n’ait pas plongé est déjà en soi remarquable.
Il y a trois mois, certains des analystes les plus optimistes se sont joints à moi pour prévoir un cours de 1 600 $ pour l'or cette année.
Un test de 1 500 $ n’est pas impossible avant la fin de l’année
Bien que la plupart d'entre nous aient abandonné le haut de la fourchette de nos prévisions, nous demeurons quelque peu optimistes quant au fait qu'un retour - ou du moins un test - au niveau de 1 500 $ ne peut être exclu dans les deux dernières semaines qu’il nous reste à traverser avant 2020. Comme l'aurait dit la légende du baseball Yogi Berra : "Ce n'est pas fini, jusqu'à ce que ce soit fini."
Le parcours de l'or pour 2019 n'est certainement pas terminé, mais nous devrons voir s'il a la motivation et l'endurance nécessaires pour grimper jusqu'à 1 500 $.
Même sans un retour aux niveaux de 1 500 $, l'or au comptant devrait terminer l'année 2019 en hausse de 15 % environ, tandis que les contrats à terme sur l'or affichent un gain annuel de 13 %. L’analyste indépendant James Hyerczyk a déclaré dans un article publié mardi que les contrats à terme sur l'or devaient éliminer la résistance de 1497,70 $ pour procéder au test des 1 500 $.
"La configuration graphique rectangulaire haussière aide à générer un léger biais à la hausse ", a écrit Hyerczyk. "La série de hauts et de bas plus élevés aide aussi à générer un effet positif sur le prix de l'or."
"Le marché semble attendre à ce qu'un gros acheteur se lance à la hausse ", a-t-il ajouté.
TD Securities, l'une des maisons de recherche qui affichait une cible de 1 600 $ pour l'or à la fin de l'été et au début de l'automne, a déclaré que l'une des raisons du retour du marché haussier était l'idée que la Fed pourrait réduire de nouveau ses taux si les inquiétudes concernant la croissance se confirment en 2020. Par conséquent, pour les investisseurs, le maintien d'une position en or, même modeste, pourrait s'avérer essentiel, selon le courtier.
La Fed, le Brexit et la guerre commerciale continuent en réalité à soutenir l'or
Dans une note sur l'or publiée lundi, TD explique plus en détail :
"L'or a conservé son éclat parce que la fonction de réaction de la Fed reste asymétrique, ce qui suggère qu'elle réduira encore ses taux si la croissance déçoit ou qu'elle maintiendra le cap si la croissance se redresse, ce qui finira par exercer de nouvelles pressions sur les taux réels dans les deux cas ".
"Cela renforce l'idée que l'or continuera de rebondir en 2020."
La Fed mise à part, le Brexit et le différend entre les États-Unis et la Chine demeurent tous deux d'importants sujets de préoccupation, car personne ne sait avec certitude comment le Royaume-Uni s'en sortira sans l'UE (ou l’UE sans le Royaume-Uni) et si Washington et Beijing ne se retrouveront pas à nouveau embourbés dans une nouvelle épreuve de force.