L’euro est bien orienté depuis plusieurs semaines sur le marché des changes. La monnaie unique européenne a été soutenue par plusieurs facteurs, dont le principal est sans aucun doute l’amélioration des indicateurs économiques. Ces derniers ont permis de supprimer tout risque de déflation, ce qui laisse ainsi à nouveau la place à l’inflation. L’augmentation des taux d’intérêts doit être vue sous cet angle.
Mais d’autres facteurs entrent aussi en ligne de compte. Au fil du temps, les cambistes reprennent peu à peu espoir d’arriver enfin à une solution durable sur le dossier grec. Quoi qu’il arrive, l’affaiblissement de l’euro semble s’être provisoirement arrêté. La probabilité que sa valeur continue à augmenter dépendra entre autres des résultats de la politique monétaire de la Banque centrale européenne. Est-ce que son programme d’assouplissement quantitatif a des chances de réussir ou non ?
La réponse à cette question influencera l’avenir de l’euro. L’augmentation continue de la valeur de l’euro offre cependant une opportunité d’acheter d’autres devises à bas prix. En effet, il ne faut pas oublier que les taux d’intérêt proposés sont souvent supérieurs pour les devises autres que l’euro.
C’est surtout le rouble russe qui affiche le plus net recul face à l’euro, principalement à cause de la reprise des affrontements en Ukraine. Des luttes intenses se sont tenues dans la région à diverses reprises et cela a engendré une certaine panique sur les marchés des changes. En un mois, le rouble a perdu 10% face à l’euro. Nous ne devons bien entendu plus vous rappeler que les obligations en roubles comportent des risques importants, mais elles offrent également un potentiel considérable. Pour les invesisseurs prêts à courir le risque de change, il y a plusieurs obligations à court terme en roubles. Comme par exemple l’emprunt de la EBRD, arrivant à échéance le 12 mai 2017, noté AAA, avec un prix de 92,17% et un coupon de 6,75%.
Le réal brésilien a également été touché (-10% environ depuis le 1er janvier). Le Brésil pourrait bien être l’une des victimes les plus importantes de la guerre des devises qui se déroule actuellement, fait contre lequel le Ministre brésilien des Finances Guido Mantegua avait déjà mis en garde en 2010. Le réal n’est pas la monnaie de la veuve et de l’orphelin, mais s’il continue à s’affaiblir, un investissement en réal pourrait en valoir la peine. A ce titre, il y a par exemple l’obligation International Finance Corp avec un rating triple-A, un cours de 98,31% et un coupon de 10%. Cette obligation vient de dépasser (le 12 juin pour être exact) sa date ex-coupon. Sinon, l’emprunt émis par la KfW arrivant à échéance le 15 mars 2016 se négocie à 95,35% du nominal et offre un coupon de 6%.
Le franc suisse est la monnaie qui a perdu le moins de terrain face à l’euro durant le mois dernier. Le CHF a su limiter son affaiblissement à moins d’un pourcent. Sur le marché secondaire, l’obligation Gazprom Finance arrivant à échéance le 13 mai 2024, avec un call possible en 2019 (remboursement à 100%), est disponible à 83,25% du nominal. Il ne bénéficie pas de rating.
Le yuan chinois a également su limiter sa perte face à l’euro à un peu plus d'un pourcent. Il est vrai que les indicateurs macro-économiques récemment publiés étaient décevants, mais les marchés financiers comptent sur des mesures supplémentaires de soutien de la part des autorités. Volkswagen (XETRA:VOWG) International Financial offre une obligation en yuans arrivant à échéance le 23 janvier 2019, son rating se situe à "A" et son coupon s’élève à 3,50%. Le cours est de 99,83%. L’emprunt de Caterpillar International Finance dispose d’une note A, d’un coupon de 2,95 % et arrive à échéance le 3 mars 2016. Le cours actuel est de 99,70%.
La couronne suédoise a su limiter les dégâts à -0,90%. L’économie suédoise commence également à perdre de la vitesse et les économistes comptent sur des mesures supplémentaires de soutien, notamment d’une diminution des taux d’intérêts. Cependant, une telle intervention semble déjà prise en compte dans les cours de la SEK et des obligations. Cela explique pourquoi la plupart des obligations en SEK sont cotées au-dessus du pair. L’emprunt de Landwirtschaftliche Rentenbank arrivant à échéance en février 2017 se traite à 104,30% (note AAA et coupon de 2,50%). Il est aussi possible d’opter pour l’emprunt de la EIB, qui arrive à échéance le 12 mai 2025. Il offre un coupon de 1,25%, bénéficie d'une note triple-A et se traite à 96,73% du nominal.