L’obligation perpétuelle subordonnée, au coupon actuel de 8,5%, émise par Colombia Telecomunicaciones est orientée à la baisse sur le marché secondaire, plus particulièrement depuis la décision d’un tribunal d’arbitrage.
Celui-ci a décidé d’infliger une amende de 529 millions de dollars à la filiale colombienne du géant espagnol des télécoms Telefonica (MC:TEF), considérant que celle-ci n’avait pas respecté un contrat en matière de services de téléphonie mobile.
Le contrat en question, signé en 1994 avec les autorités, prévoyait que les réseaux télécoms installés pour la téléphonie mobile seraient retournés à l'État après 10 ans. De nouveaux contrats ont été élaborés par après sans le retour de ces réseaux, mais ils ont ensuite été annulés par une autre autorité légale qui a soutenu que le contrat initial ne pouvait pas être modifié.
Claro, la filiale colombienne de l’opérateur télécom mexicain America Movil a quant à elle été condamnée à payer 1,55 milliard de dollars.
Les deux entreprises n'ont pas encore indiqué si elles allaient introduire un recours contre les amendes.
Impact sur le capital
La décision pourrait affecter le plan de capitalisation de l'unité colombienne du groupe espagnol, rapporte le quotidien El Economista, citant le nouveau directeur financier de Telefonica, Angel Vila Boix. La décision a ‘clairement‘ le potentiel d'affecter la recapitalisation des actifs de Telefonica Colombia, a précisé Vila, ajoutant qu’il était ‘trop tôt pour juger de l’impact potentiel’ même si la décision ‘ne favorise pas les investissements dans le secteur des télécommunications en Colombie’.
Sur le marché obligataire, la perpétuelle subordonnée Colombia Telecomunicacion au coupon actuel de 8,5% a cédé plusieurs points, les créanciers s’inquiétant logiquement d’un possible affaiblissement de la solvabilité de l’opérateur télécom colombien.
Précisons que les obligations perpétuelles subordonnées sont en général assimilées à du capital hybride. À mi-chemin entre les actions et les obligations « classiques », ce statut induit un risque plus important dans le chef de l’investisseur, notamment en cas de faillite de l’émetteur. En compensation de cette situation, le coupon est plus élevé.
Libellée par coupures de 2.000 dollars et notée « B » dans la catégorie « high yield » chez Standard & Poor’s, l’obligation se négocie désormais aux alentours de 102,18% du nominal contre un peu plus de 104% il y a quelques jours. Cela correspond à un rendement de 7,58% jusqu’en mars 2020, date du prochain call.
A cette date, l’émetteur a le droit de racheter sa dette par anticipation (à 100%), ou de laisser son emprunt en l'état. Dans ce cas, le coupon devient variable, correspondant au taux swap en dollar à 5 ans augmenté d’une prime de 6,96%. Les modalités du calcul du coupon sont reprises dans la fiche de l’obligation.
Plus de 16 millions de clients
Colombia Telecomunicaciones sert 16,6 millions de clients. Elle a généré l’année passée un chiffre d’affaires de 1,4 milliard d’euros, dont plus de 60% provient de la filière mobile. Le solde du chiffre d’affaires, soit 548 millions, provient de la téléphonie fixe, incluant les services TV.
Ses résultats annuels sont disponibles aux pages 53 à 55 du rapport annuel de Telefonica.