Moody’s a dégradé la note de la dette du constructeur américain Ford (NYSE:F) d’un cran, dans la catégorie spéculative. L’annonce est tombée lors des journées réservées à la presse du 68ième Salon automobile de Francfort, où le groupe a annoncé le lancement de huit modèles électriques cette année en Europe.
Le nouveau rating reflète les défis opérationnels considérables auxquels est confronté Ford (NYSE:F), ainsi qu’une probable faiblesse au niveau des bénéfices et de la génération de trésorerie dans le cadre du plan de restructuration long et coûteux mis en œuvre, a expliqué Moody’s. L’agence s’attend à ce que le vaste plan de relance annoncé en 2018 s’étende sur plusieurs années, avec des charges d’environ 11 milliards de dollars et des dépenses de 7 milliards. Ford entreprend cette restructuration en étant affaibli, car le cash-flow et les marges bénéficiaires sont inférieures aux performances des autres constructeurs notés « Investment grade », a ajouté l’agence américaine.
Concrètement, la dette du géant de Détroit est désormais affublée d’un rating Ba1 contre Baa3, dans la catégorie dite « spéculative ». L’impact n’est pas négligeable pour Ford (NYSE:F) (et sa filiale Ford Motor Credit, dégradée elle aussi dans le même ordre de grandeur) qui voit ses coûts de financement mécaniquement augmenter. Le constructeur, dont l'endettement s’élevait à 141 milliards de dollars fin juin, perd aussi au passage toute une base d’investisseurs qui ne peuvent détenir des titres à haut rendement.
La décision de Moody’s a déjà eu un impact immédiat sur le marché obligataire secondaire, où les prix des obligations Ford (NYSE:F) sont orientés à la baisse, avec en corollaire des rendements et une prime de risque en progression.
Par exemple, l’obligation Ford Motor Company (NYSE:F) d’une maturité égale au 8 décembre 2046 et d’un coupon de 5,291% est désormais disponible à 92,1% du nominal, correspondant à un rendement de 5,88% par coupures de 2.000 dollars.
En euro, l’emprunt Ford (NYSE:F) Motor Credit à échéance 17 février 2026 et portant un coupon de 2,386% se traite à 100,85% du nominal, pour un rendement de 2,24%.