- La chute du cours de l'action Netflix a effacé 220 milliards de dollars de capitalisation boursière.
- Alors que la dynamique commerciale change, les investisseurs s'interrogent sur la taille du marché total du streaming adressable.
- Les analystes de Wall Street ne voient pas de retournement de situation à court terme pour l'entreprise.
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Le géant mondial du streaming Netflix (NASDAQ:NFLX) est actuellement au cœur d'une tempête parfaite. Dans un contexte de pertes d'abonnés et d'un marché général sans risque, le chouchou de l'ère pandémique est devenu le titre le moins performant du S&P 500 cette année, perdant près de 70 % de sa valeur. NFLX a clôturé jeudi à 181,71 dollars.
Le plongeon du plus grand service de streaming au monde a été si rapide qu'il a effacé plus de 220 milliards de dollars de la capitalisation boursière de la société californienne Netflix en six mois.
Pourtant, il y a peu d'espoir d'un retournement de situation de sitôt.
Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats d'avril, Netflix a déclaré aux investisseurs que la croissance fulgurante qu'elle avait connue pendant la pandémie s'était brusquement arrêtée. Son service a perdu 200 000 clients au premier trimestre 2022, et la société s'attend à perdre encore 2 millions d'abonnés ce trimestre.
Cette débâcle survient après deux années de croissance sans précédent, principalement due à l'environnement " stay-at-home " et à la fermeture mondiale des salles de cinéma sous l'effet du COVID. Netflix a récupéré plus de 36 millions de clients en 2020 et 18,2 millions en 2021.
Mais à mesure que la dynamique commerciale changeait, les investisseurs se sont interrogés sur la taille du marché total du streaming adressable - un nombre qui, selon Netflix, pourrait atteindre 800 millions. Netflix compte actuellement environ 222 millions d'abonnés dans le monde à la fin du premier trimestre.
Les analystes de Wall Street ne voient pas de retournement de situation à court terme pour la société, en particulier lorsque le risque de récession augmente et que les consommateurs cherchent à réduire leurs dépenses dans un contexte de taux d'inflation élevé depuis quatre décennies.
Plus de pertes d'abonnés
La tendance baissière de l'action Netflix persistera si la récession largement anticipée frappe l'économie, selon une note de recherche de la Bank of America. Selon la banque, un tel scénario pourrait entraîner davantage de pertes d'abonnés ou limiter le pouvoir de tarification de la société.
La note ajoute :
"Le streaming pourrait rester collant en cas de récession, mais les plateformes verront des annulations et des réabonnements récurrents coïncider avec les sorties programmées de contenu original, en particulier parmi la base d'utilisateurs à faible revenu."
D'autres analystes semblent partager ce point de vue. Dans un sondage Investing.com auprès de 48 analystes, 24 évaluent le titre de manière neutre, 6 recommandent de le vendre et 14 autres l'achètent.
Benchmark, tout en rétrogradant Netflix à vendre, a déclaré dans une note récente qu'il était "sceptique" quant à une reprise durable de Netflix.
"Nous avons procédé à de légères révisions des estimations en fonction de la vigueur continue du dollar américain, notamment par rapport au yen et aux devises européennes, qui n'est probablement pas entièrement reflétée dans les prévisions antérieures pour le 2T22 ou dans le consensus des analystes. Nous sommes sceptiques quant à une reprise durable de l'action Netflix, même si les haussiers parlent (ou parlaient) de son ratio cours/bénéfice à terme de 14,1 fois par rapport aux estimations du consensus pour 2023."
De son côté, le géant du streaming s'efforce de gagner la confiance des investisseurs. En avril, le PDG de Netflix, Mike Hastings, a annoncé que la société explorait une version de sa plateforme financée par la publicité afin de stimuler ses ventes et ses abonnements. Au cours des dernières semaines, elle a exploré une série de partenariats qui pourraient l'aider à concrétiser ces projets.
La société a également lancé son service de jeux à la fin de l'année dernière. Pour continuer à développer son offre de jeux, Netflix a récemment acquis des studios de développement de jeux vidéo pour produire des jeux liés à ses émissions populaires.
Needham, qui a réitéré la position de Netflix dans une note récente, a déclaré que le géant du streaming ne serait pas un "gagnant" même après l'ajout d'un niveau de tarification basé sur la publicité. Sa note dit :
"Même après l'ajout d'un niveau de tarification basé sur la publicité, NFLX ne sera PAS un gagnant de la guerre du streaming (selon nous), à moins qu'il n'ajoute du contenu sportif et d'actualité (pour réduire les coûts d'acquisition des clients), qu'il n'achète une bibliothèque de films et de télévision profonde (pour retenir les abonnés plus longtemps) et qu'il n'améliore ses opportunités de regroupement."
Conclusion
Netflix semble être sur un long chemin de redressement après avoir produit une croissance remarquable au cours de la dernière décennie. L'incertitude est grande quant au succès de ses plans futurs, alors que l'environnement concurrentiel devient de plus en plus difficile.
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