L’obligation Takko Luxembourg 2 SCA due en avril 2019 et servant un coupon de 9,875% a nettement progressé ces derniers jours sur le marché secondaire, après la publication par le groupe textile allemand de ses résultats trimestriels.
Takko Luxembourg 2 SCA est une structure financière du groupe Takko, un distributeur allemand qui se définit comme le leader européen de l'habillement. Fondée en 1982, la compagnie emploie environ 18.000 personnes et elle dispose de plus de 1.850 magasins dans 16 pays d'Europe. Elle est détenue par le fonds d’investissement Apax Partners depuis six ans.
Hausse du résultat d’exploitation
Les créanciers obligataires ont visiblement apprécié la progression de 4,3% à 24,5 millions d’euros de l'excédent brut d’exploitation entre le mois de février et d’avril, le premier trimestre de l'exercice décalé 2017/2018. Ceci malgré un chiffre d’affaires en recul de 1,6% à 241 millions, une baisse du nombre de magasins (à 1.855 unités fin avril contre 1.898 un an avant) et un repli de 42% à 14,9 millions du flux net de trésorerie, selon le communiqué (en allemand) de l’entreprise.
L’obligation qui se traitait encore aux alentours de 82 à 83% du nominal à la veille du 29 juin est désormais disponible à près de 95% du nominal. Elle évolue également loin du creux de l’ordre de 30% du nominal touché fin 2014, sur fond d’inquiétudes pour la situation financière de l’entreprise.
Mais malgré la remontée (assez spectaculaire) des prix, cette souche obligataire, d'une taille de 380 millions d'euros par coupures de 100.000, affiche encore une belle décote. Celle-ci, cumulée avec le coupon de 9,875% (particulièrement élevé dans le contexte actuel de taux bas) porte le rendement à un niveau conséquent, soulignant l’aspect particulièrement spéculatif et risqué de cet emprunt. Il est d’ailleurs noté « CCC+ », dans le bas de la catégorie « High yield » chez Standard & Poor’s.
