Le prix du Brent a fait un bond bienvenu au-dessus de 70 dollars le baril cette semaine, juste à temps pour les réunions de l'OPEP+. Personne n'était probablement plus heureux de voir ces prix plus élevés cette semaine que le gouvernement russe et les autres membres de l'OPEP+ qui cherchaient à obtenir des chiffres de production plus élevés.
Leur souhait a été exaucé, puisque l'OPEP+ a décidé de poursuivre les plans déjà négociés visant à augmenter la production de 2,1 millions de bpj au printemps et en été. Cela signifie qu'en juillet, la production devrait augmenter de 450 000 bpj.
La nouvelle normalité de l'OPEP
Prenant le train en marche des téléconférences, qui ont fait leurs preuves lors de la pandémie de coronavirus, l'OPEP+ se réunira désormais tous les mois pour adapter les taux de production au marché. Alors que les ministres du pétrole de l'OPEP se faisaient un devoir de fixer leur politique pour six mois ou plus, et de refuser de réagir de manière excessive aux variations de prix, l'OPEP+ préfère désormais adapter ses décisions de manière régulière, en fonction du marché.
Que la nouvelle stratégie de l'OPEP+ fonctionne bien pour les pays membres n'a aucune importance pour les négociants en pétrole. Ce qui l'est, c'est qu'elle rend les décisions de l'OPEP+ moins déterminantes pour les prix.
Comme c'est le cas depuis un certain temps déjà, la véritable force du marché est actuellement la demande. Si l'OPEP+ ou d'autres devaient surproduire de manière drastique, entraînant un excès de stocks (comme nous l'avons vu avec l'OPEP en 2015), les prix s'effondreraient.
Au lieu de cela, l'OPEP+ continue à contrôler soigneusement sa production avec des augmentations progressives étalées sur plusieurs mois. Cependant, le véritable problème pour le marché et les prix en ce moment n'est pas l'offre ou les taux de production. Le vrai problème est la demande, et pour l'instant, le marché pense que la demande est en hausse alors que le monde continue de se remettre des restrictions dues au coronavirus.
La capacité de production de Saudi Aramco
Lors de la conférence de presse de l'OPEP+, le ministre saoudien du pétrole, Abdulaziz bin Salman, a répondu aux préoccupations croissantes concernant les investisseurs activistes et autres qui font pression sur les grandes compagnies pétrolières pour qu'elles limitent leurs investissements dans de nouvelles ressources pétrolières et gazières au nom de l'environnement.
Il a expliqué que l'Arabie saoudite ne partage pas ces inquiétudes et qu'elle s'efforce actuellement d'accroître sa capacité de production de 12 millions de bpj à 13 millions de bpj. Lorsqu'il a été interrogé, il a déclaré : "ne soyez pas surpris si nous revenons avec des annonces supplémentaires", insinuant de manière cryptique qu'Saudi Aramco (SE:2222) pourrait chercher à augmenter sa capacité de production au-delà de 13 millions de bpj. Il a toutefois refusé de fournir d'autres détails, alimentant ainsi les spéculations.
Pendant des années, Aramco a eu la capacité de produire à 12 millions de bpj, un taux que la société est tenue de pouvoir atteindre et maintenir par la loi. Selon la loi saoudienne sur les hydrocarbures, Aramco doit pouvoir atteindre sa capacité maximale soutenue (MSC) dans les trois mois suivant les ordres du gouvernement et maintenir ce niveau de production pendant un an.
En avril 2020, le gouvernement a impulsivement ordonné à Aramco d'augmenter sa production à 12 millions de bpj, sa MSC. Cela a entraîné un problème stratégique, car cela signifiait que l'Arabie saoudite n'avait plus aucune capacité de réserve en cas de perturbations (comme d'éventuelles attaques de roquettes ou de drones en provenance d'Iran ou du Yémen).
Lorsque le gouvernement saoudien a pris conscience de ce problème, il a ordonné à Aramco de réaliser les investissements nécessaires pour atteindre 13 millions de bpj de MSC, ce qui signifie qu'Aramco devait travailler pour atteindre ce niveau de capacité. C'est ce qu'Aramco a fait, mais pour autant que l'on sache, Aramco n'a pas encore produit plus de 12,1 millions de bpj environ.
En vérité, il n'y a aucune bonne raison pour qu'Aramco augmente son MSC au-delà de 13 millions de bpj. Il serait difficile, long et coûteux d'augmenter le MSC au-delà de 13 millions de bpj.
Et, plus important encore pour les traders, si Aramco augmentait son MSC au-delà de 13 millions de bpj, rien n'indique qu'Aramco produirait un jour plus de 13 millions de bpj. Les discussions sur l'augmentation de la capacité de production d'Aramco au-delà de 13 millions de bpj ne sont pas des informations utiles pour le marché à l'heure actuelle.
Exportations de pétrole iranien
L'OPEP+ a décidé de ne pas aborder la question du retour potentiel du pétrole iranien sur le marché depuis la prolongation des négociations nucléaires entre les États-Unis et l'Iran. On s'attend maintenant à ce que le pétrole iranien n'atteigne pas le marché, légalement, avant août au plus tôt, mais plus probablement à la fin du troisième trimestre.
En fonction de l'évolution des négociations, l'OPEP+ devra probablement fournir des indications au marché sur la manière dont elle prévoit de réintégrer la production iranienne sur le marché lors de ses réunions de juillet ou d'août.