Les marchés des changes sont orientés par les décisions des banques centrales en ce jeudi. La RBNZ a maintenu son taux directeur inchangé à 3.5%. De son côté,la Banque nationale suisse a conservé le statu quo, décevant ceux qui anticipaient une décision proactive sur les taux. La Norges Bank a, quant à elle, surpris en abaissant son taux de dépôt, tandis que la BCE a dévoilé les résultats de la deuxième tranche de son programme de TLTRO. L'euro s'est de nouveau trouvé sous pression vendeuse après l'annonce d'un montant de prêts de 129.84 milliards, un chiffre inférieur aux attentes. L'EUR/CHF s'est affaissé à 1.2015.
Déflation : une bonne raison de soutenir le plancher de l'EUR/CHF
Lors de sa réunion trimestrielle, la BNS a maintenu la cible Libor à 3 mois inchangée à 0.00-0.25% et réaffirmé sa détermination à défendre le plancher des 1.20 fixé à l'EUR/CHF. La banque centrale a fait état de craintes d'une montée du risque de déflation l'an prochain. Le gouverneur Thomas Jordan a déclaré que la forte baisse du prix du pétrole allait pousser l'inflation en territoire négatif au cours des quatre prochains trimestre. En outre, la menace croissante de déflation en zone euro pose problème pour la dynamique des prix suisse. Les retombées devraient peser sur l'économie du pays, qui lutte déjà contre la déflation malgré la politique à taux zéro. Le discours de la BNS constitue donc un argumentaire solide et renforce son engagement à protéger le plancher.
L'EUR/CHF est passé sous 1.2015 dans la foulée du verdict de la BNS. Les traders restent sur leurs gardes, l'expansion musclée de la BCE continuant de mettre le plancher en péril. La BNS pourrait se voir contrainte d'adopter des taux d'intérêt négatifs sur les dépôts à vue en cas de réel danger. Nous nous attendons toutefois à ce qu'elle se montre réactive plutôt que proactive. Il n'est pas encore nécessaire de sortir l'artillerie lourde, sa marge de manœuvre étant très étroite et la BCE se préparant à lancer un véritable QE au prochain trimestre.
Pour l'instant, la BCE est le principal meneur de jeu, la BNS se contente de suivre. Cela n'a rien de surprenant, eu égard aux tailles respectives de la zone euro et de la Suisse. L'institution francfortoise a prêté 129.84 milliards d'euro via sa deuxième opération de TLTRO (contre 170 milliards att.) réalisée ce jour. Le montant total des deux tranches s'élève à 212.44 milliards d'euros, contre 400 milliards éligibles. Ce chiffre décevant accroît les probabilités de lancement de nouvelles mesures par la BCE.
Norges Bank : baisse surprise du taux de dépôt
La Norges Bank a surpris en abaissant son taux de dépôt de 25 points de base ce jour. C'est la première fois qu'elle modifie ses taux depuis plus de deux ans. Elle réagit de toute évidence à la menace que la glissade des marchés pétroliers fait planer sur l'économie norvégienne, ainsi qu'à la reprise modérée de la zone euro. L'USD/NOK a vivement rebondi à 7.2892 dans la foulée du verdict, légèrement sous notre résistance clé des 7.32 (plus haut de la fin 2008 et du début 2009). Les indicateurs de tendance et de dynamique sont nettement positifs. Une cassure des 7.32 devrait renforcer le marché haussier si le pétrole continue de glisser.
Les contrats WTI testent les $60. L'Arabie Saoudite paraît toujours réticente à réduire la production pour défendre ses parts de marché. Aux Etats-Unis, la production de but continue d'augmenter et atteignait 9118K barils par jour au 5 décembre.
EUR/CHF drops to 1.2015 post-SNB
EURUSD La paire EUR/USD est passée au-dessus de la résistance horaire des 1,2456 (voir aussi la tendance baissière), ce qui indique une persistance de l'intérêt acheteur. La paire peut rencontrer une autre résistance à 1,2532, alors qu'une résistance clé se trouve à 1,2577. Des supports horaires se trouvent actuellement à 1,2425 (plus bas intrajournalier) et à 1,2362. À long terme, l'EUR/USD suit une tendance baissière depuis mai 2014. La cassure de la zone de support solide comprise entre 1,2755 (plus bas du 09/07/2013) et la barre des 1,2662 (plus bas du 13/11/2012) appelle à une chute vers le support solide des 1,2043 (plus bas du 24/07/2012). Une résistance clé se trouve à 1,2600 (plus haut du 19/11/2014).
GBPUSD La paire GBP/USD poursuit son rebond, comme le témoigne la cassure de la résistance horaire des 1,5726 (plus haut du 04/12/2014). Il faut surveiller la résistance qu'implique le canal baissier (autour de 1,5789). La paire peut rencontrer des supports à 1,5626 (plus bas du 09/12/2014) et à 1,5542. Une résistance clé se trouve à 1,5826. À plus long terme, la cassure du support des 1,5855 (plus bas du 12/11/2013) confirme une tendance baissière sous-jacente. Un risque de baisse conservateur est assuré par un test du support des 1,5423 (plus bas du 14/08/2013). La paire peut rencontrer un autre support à 1,5102 (plus bas du 02/08/2013). Une résistance clé se trouve à 1,5945 (plus haut du 11/11/2014).
USDJPY La paire USD/JPY a fortement chuté hier, indiquant une persistance des pressions vendeuses. Il convient de surveiller le support clé des 117,24. Un autre support se trouve à 115,46 (voir aussi le retracement à 38,2%). La paire peut rencontrer une résistance horaire à 119,92. À long terme, un biais haussier sera favorisé aussi longtemps que le support clé des 110,09 (plus haut du 01/10/2014) tiendra bon. Étant donné la résistance majeure des 124,14 (plus haut du 22/06/2007) et la hausse surévaluée, les chances d'assister à une phase de consolidation à moyen terme sont élevées. Cependant, aucun signe ne suggère la fin de la tendance haussière à long terme.
USDCHF La paire USD/CHF reste faible en dépit de la zone de support clé assurée par la barre des 0,9649 et la ligne de tendance haussière (autour de 0,9633). La paire peut rencontrer actuellement une résistance horaire à 0,9723. Un autre support se trouve à 0,9595. Dans une perspective de plus long terme, la structure technique favorise un repli total de la grande phase de correction commencée en juillet 2012. Une zone de résistance majeure se trouve entre 0,9972 (plus haut du 24/07/2012) et la barre des 1,0067 (plus haut du 01/12/2010). La paire peut rencontrer un support clé à 0,9351 (plus bas du 19/11/2014).