La première moitié de septembre a vu le retour de la volatilité des marchés avec un biais à la baisse. Dans ces moments-là, les investisseurs veulent savoir comment ils peuvent protéger ou couvrir leurs portefeuilles contre un choc important.
Réduire la volatilité des rendements
Une stratégie de couverture consiste généralement à ajouter diverses positions à un portefeuille afin de réduire la volatilité des rendements. Il existe un large éventail d'outils et d'approches de couverture.
Dans le cadre de la diversification, les acteurs du marché peuvent inclure des fonds négociés en bourse (ETF) qui peuvent les protéger ou même leur permettre de réaliser des bénéfices lorsque les marchés sont en baisse. Aujourd'hui, nous nous concentrerons sur l'indice S&P 500, qui a augmenté d'environ 13 % au cours des 12 derniers mois.
Au début du mois de juillet, nous avons discuté de la manière dont les investisseurs pourraient envisager d'acheter le SPDR S&P 500 (NYSE:SPY) pour participer à la hausse de l'indice. Le SPY, qui se situe actuellement à 340 dollars, a également augmenté d'environ 13 % au cours des 12 derniers mois.
Nous aborderons ci-dessous deux ETF qui peuvent contribuer à calmer les investisseurs qui craignent que les risques sur les marchés ne s'accélèrent à court terme.
1. ETF Amplifier BlackSwan Growth & Treasury Core
- Prix actuel : 32$
- Fourchette de 52 semaines : 26,39 $ - 33,24 $
- Rendement des dividendes : 0,36%
- Frais : 0,49% par an, soit 49 dollars pour un investissement de 10 000 dollars
Le Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF (NYSE:SWAN) suit l'indice S-Network BlackSwan Core Total (PA:TOTF) Return.
Le SWAN offre une exposition non plafonnée à l'indice S&P 500 tout en se couvrant pour éviter des pertes importantes. Actuellement, environ 88 % du fonds est investi dans des titres du Trésor américain de différentes échéances. Le reste des avoirs est constitué d'options d'achat SPY LEAP ITM avec deux dates d'expiration différentes.
Nous avons discuté des options d'achat dans le contexte des ETF d'options d'achat couvertes. Une autre dimension vient maintenant s'ajouter : les options LEAP. LEAP signifie "Long-Term Equity Anticipation".
Les investisseurs qui croient au potentiel de croissance à long terme des actifs sous-jacents, tels que le SPY, pourraient envisager d'utiliser les options LEAP, qui sont à long terme, généralement un à deux ans avant l'expiration.
ITM, ou « In The Money » signifie que le prix d'exercice de l'option est déjà inférieur au prix du marché actuel. Les investisseurs peuvent donc obtenir des rendements plus "indiciels".
L'exposition aux actions étant assurée par la détention d'options, le fonds présente un risque de baisse limité, plafonné par le montant payé pour les primes de ces options. Pour le SWAN, il est d'environ 10 % du capital total investi. En d'autres termes, en cas d'événement "cygne noir", qui provoquerait un effondrement de l'indice S&P 500, seuls 10 % environ du fonds seraient à risque.
Les deux séries d'options LEAP dans le SWAN ont des dates d'expiration et des prix d'exercice différents. Elles le sont :
- Long SPDR S&P Call Décembre 2020 échéance avec 283 strike (5,77%)
- Long SPDR S&P Call juin 2021 échéance avec 265 strike (6,17%)
Chacune de ces options est rééquilibrée une fois par an. Jusqu'à présent dans l'année, le SWAN est en hausse de plus de 13,5 %.
Cet ETF n'offre pas de protection pour les positions actuelles d'un portefeuille. Le SWAN est donc plus approprié pour les investisseurs qui prévoient d'acheter prochainement du SPY mais qui sont actuellement préoccupés par les risques de baisse. Ils peuvent, par exemple, acheter les baisses du SWAN pour participer à une hausse à plus long terme du SPY.
En outre, cette stratégie peut être assez facilement reproduite par ceux qui ont l'expérience des options et qui souhaitent commencer à constituer des positions. Dans un tel cas, des options d'achat LEAP à 70 delta pourraient être appropriées. Ces investisseurs participeraient à la hausse du S&P 500 (mais pas à 100 %) tout en limitant considérablement leur risque de baisse.
2. ProShares Short S&P 500
- Prix actuel : 20,13$
- Fourchette de 52 semaines : 19,16 $ - 33,19 $
- Rendement des dividendes : 1,1%
- Frais : 0,89%
Le deuxième ETF vient du monde des fonds inversés. Il faut souligner que si les fonds inversés peuvent être des outils de couverture efficaces, ils sont plus adaptés aux opérations à court terme qu'aux investissements à long terme. Par conséquent, les opérateurs devraient surveiller attentivement les portefeuilles et éventuellement rééquilibrer les positions pour maintenir la couverture.
Le ProShares Short S&P500 (NYSE:SH) recherche des résultats d'investissement quotidiens qui correspondent à l'inverse (-1x) de la performance quotidienne de l'indice S&P 500.
En raison de la composition des rendements quotidiens, toute période de détention plus longue pourrait facilement entraîner des rendements sensiblement différents de l'objectif. Par conséquent, pour des périodes de détention plus longues qu'un jour de bourse, SH peut ne pas nécessairement évoluer de manière inverse à l'indice S&P 500.
Pour obtenir l'effet inverse souhaité sur une base quotidienne, les gestionnaires de fonds détiennent des produits dérivés - principalement des contrats à terme et des swaps. Par conséquent, sur des périodes plus longues, la décroissance temporelle et l'effet de rééquilibrage négatif entrent en jeu.
Jusqu'à présent dans l'année, le SH a baissé d'environ 16 %. En revanche, l'indice S&P 500 a augmenté d'environ 5 %. De même, au cours des 12 derniers mois, le SH a chuté d'environ 22,5 %, alors que le S&P 500 a augmenté d'environ 13 %. La différence de rendement (inverse) est un solide rappel de l'objectif de couverture quotidienne du fonds.
Pour les objectifs à court terme, les fonds baissiers peuvent être précieux, en particulier pour les traders expérimentés. Les investisseurs particuliers à long terme peuvent vouloir en savoir plus sur le fonctionnement des fonds inversés avant de sauter le pas.
Conclusion
Aujourd'hui, nous avons discuté de deux fonds négociés en bourse qui utilisent des produits dérivés, notamment des contrats à terme, des options et des swaps. Avant d'investir, il est important de bien comprendre le fonctionnement exact de ces produits.
Ceux qui sont plus expérimentés en matière d'options pourraient également envisager de concevoir leurs stratégies de couverture en utilisant des options sur le SPDR S&P 500 ETF.
Par exemple, les investisseurs qui possèdent déjà le SPY peuvent envisager d'utiliser une stratégie d'achat d’option ATM ou une stratégie de couverte par achat de call ITM avec un horizon d'environ un mois, par exemple avec une expiration le 16 octobre. Une telle position d'achat couverte offre une certaine protection contre la baisse et réduit la volatilité du portefeuille, permettant de participer à une éventuelle hausse.
Toutefois, si le SPY baisse considérablement au cours du mois, l'option d'achat couverte peut ne pas être en mesure d'offrir une protection suffisante contre la baisse. Les investisseurs devront surveiller de près leurs positions et prendre des mesures supplémentaires si nécessaire.
Une autre solution pourrait consister à acheter des options de vente de protection qui offrent une protection à la baisse du prix d'exercice choisi jusqu'à zéro. Il est important de surveiller l'effet des niveaux de volatilité sur les prix des options. En règle générale, nous évitons d'acheter des options de vente lorsque la volatilité est trop élevée, car elles peuvent être chères pendant ces périodes.
Dernière stratégie à envisager : les bearish vertical put spreads sur le SPY. Les investisseurs doivent préciser le montant de la protection à la baisse à prévoir, ce qui influencerait le montant qu'ils paieraient. Les options de vente peuvent aider à éliminer les surplus de la composante de volatilité de la protection. Toutefois, ces écarts ne fournissent pas une protection aussi importante que les options de vente de protection.
Toutes ces stratégies énumérées peuvent s'appliquer non seulement au SPY, mais aussi à d'autres actions et ETF dans un portefeuille.