- À l'approche de la nouvelle année, l'optimisme concernant le pic d'inflation est la seule chose qui me vient à l'esprit pour limiter les risques de baisse des actions.
- Pourtant, une partie au moins de ce pic d'inflation est déjà intégrée dans les prix.
- Nous aurons besoin d'une forte reprise économique pour aider à stimuler les revenus et les bénéfices des entreprises.
Au moment d'écrire ces lignes, je me suis demandé si je devais présenter un argumentaire équilibré sur la question de savoir si 2023 sera une année haussière ou baissière pour les actions. Mais je me suis dit "à quoi cela servirait-il ?".
Il serait peut-être beaucoup plus pertinent pour moi de présenter les nombreux risques et - moins nombreux - les opportunités qui se profilent à court et moyen terme.
Dans l'ensemble, je pense que le contexte macroéconomique n'est pas propice à une prise de risque excessive. Les perspectives économiques ne vont pas changer du jour au lendemain, ce qui signifie qu'une grande partie des problèmes auxquels nous sommes confrontés aujourd'hui pourraient bien être présents jusqu'en 2023.
Et après un rebond important amorcé en octobre, une grande partie de l'enthousiasme suscité par la décision de la Fed d'adopter une position moins belliqueuse a été intégrée dans les prix. Je pense donc que les risques sont orientés à la baisse pour les actions en 2023.
Mais cela ne signifie pas que les marchés vont continuer à baisser.
En 2023, il y aura beaucoup de volatilité, même si la tendance générale sera probablement à la baisse, du moins au premier semestre de l'année.
Par la suite, il est très difficile de dire ce qui pourrait se passer. Cela dépendra de la santé du consommateur et de l'inflation à ce moment-là, ainsi que d'autres facteurs clés qui pourraient fortement influencer le sentiment, y compris - mais pas seulement - la possibilité que la Fed commence à réduire les taux d'intérêt.
Dans la majeure partie de l'année 2022, la montée en flèche de l'inflation a été le coupable ultime de la faiblesse des actions - en particulier du secteur technologique - ainsi que des cryptos.
L'inflation élevée signifiait que les gens avaient moins de revenus disponibles pour investir. Cela signifiait également que la Fed et les autres banques centrales devaient augmenter très fortement les taux d'intérêt, ce qui réduisait encore le pouvoir d'achat des consommateurs tout en augmentant les coûts d'emprunt pour les entreprises et les gouvernements.
Enfin, cela signifiait que les rendements des obligations d'État allaient s'envoler, réduisant l'attrait des actifs à dividende/rendement nul ou faible. Mais lorsque l'inflation américaine a commencé à diminuer, les investisseurs ont rapidement inversé leurs positions, favorisant les actions, les métaux et les devises étrangères par rapport au dollar.
À l'approche de la nouvelle année, l'optimisme quant au pic de l'inflation est la seule chose à laquelle je pense pour soutenir ou limiter les risques de baisse des actions. Il se peut que les marchés soient parfois en hausse pendant de longues périodes .
Cependant, au moins une partie de ce discours sur le pic de l'inflation est déjà prise en compte après que les marchés ont grimpé en flèche depuis leur plancher d'octobre.
Pour que les investisseurs continuent d'investir dans les actions, il faut maintenant que la reprise économique soit vigoureuse afin de stimuler les revenus et les bénéfices des entreprises. Cela semble peu probable, car il est peu probable que les prix redescendent à leurs niveaux antérieurs (bien que le taux d'inflation soit appelé à diminuer fortement - en raison surtout des effets de base et du ralentissement de l'activité économique).
Les banques centrales maintiendront leurs politiques monétaires restrictives et les gouvernements, qui ont déjà dépensé d'énormes sommes d'argent emprunté pendant la pandémie, ne vont pas faire de folies. Il existe un risque supplémentaire que nous assistions à un resserrement quantitatif actif, la Fed et d'autres grandes banques centrales tentant de réduire leurs bilans massifs. La Fed a déjà signalé qu'elle relèverait encore les taux et que la politique de contraction se poursuivra pendant longtemps.
En d'autres termes, les investisseurs sont confrontés à de nombreux risques. En Europe, le DAX reste à risque. Il semble que la BCE n'en ait pas encore fini avec le resserrement de sa politique après que Christine Lagarde a prévenu qu'il fallait s'attendre à des hausses de 50 points de base pendant un certain temps.
La combinaison d'une production économique plus faible et d'une inflation élevée signifie qu'il y aura de nombreuses raisons pour les baissiers de vendre dans la force et pour les haussiers d'acheter dans la faiblesse.
Au Japon, le Nikkei, soutenu pendant toutes ces années par la politique d'ultra-libération de la Banque du Japon, pourrait être celui à surveiller en cas de retournement important. Pour ne pas être en reste cette fois-ci, la BoJ a légèrement modifié sa politique de courbe de rendement, ce que les marchés ont interprété comme le point de départ de la fin de sa politique monétaire extraordinairement souple.
Avertissement : L'auteur ne possède aucun des titres mentionnés dans cet article.