L’événement majeur de la semaine aura lieu ce soir, avec la réunion de la Fed, avec dans un premier temps la décision sur les taux, les nouvelles projections économiques et la déclaration de la Fed à 19h, puis avec la conférence de presse de Jerome Powell à partir de 19h30.
Le marché s’attend globalement à une réunion « dovish », comme on peut le constater avec la faiblesse du Dollar ces derniers jours, mais comme d’habitude, la clé de l’influence de cet événement sur les marchés financiers se trouvera dans les détails.
Nous vous proposons donc dans cet article de faire le point sur les éléments à surveiller en priorité lors de la réunion de la Fed de ce soir, pour bien aborder l’événement et tenter de profiter de son éventuel impact sur les bourses ou sur le Forex.
1 – Les anticipations de la Fed en termes de taux des Fed Funds (graphique Dot Plot)
Le graphique dot-plot décrit les prévisions de la Fed en termes de hausses de taux. Il s’agira sans conteste de l’élément le plus important dans les publications de la Fed attendues ce soir. Lors de la dernière mise à jour datant du mois de Décembre, le Dot Plot révélait que la Fed ne prévoyait plus que 2 hausses de taux pour 2019, contre 3 précédemment.
Les indicateurs économiques US ont envoyé quelques signaux positifs depuis la dernière réunion de la Fed, mais le contexte économique global continue de se dégrader, et l’inflation est à la traine. De ce fait, les probabilités s’orientent vers un nouvel abaissement des prévisions de taux.
Cela permettrait de rapprocher les anticipations de la Fed des anticipations du marché monétaire, pour qui il est déjà presque acquis qu’aucune hausse de taux n’interviendra en 2019 (seulement 26.8% de chances de voir la Fed remonter une fois ses taux d’ici la fin de l’année selon Baromètre Fed Investing.com).
Il est biensûr peu probable que la Fed annonce d’emblée qu’il ne faut plus s’attendre à aucune hausse de taux avant 2020, et on peut donc raisonnablement s’attendre à ce que la Fed annonce qu’elle ne prévoit plus qu’une hausse de taux cette année.
Impact sur le Dollar et les Bourses
Pour résumer, en ce qui concerne l’impact sur le Dollar, un Dot Plot inchangé aurait un impact nettement haussier. Un Dot Plot prévoyant une hausse de taux en 2019 aurait un impact moyennement baissier sur le Dollar, et un Dot-Plot excluant toute hausse de taux cette année occasionnerait sans doute une dure sanction sur le billet vert (Le Dollar Index, et la paire EUR/USD seront d'ailleurs à surveiller de près pour jauger de l'impact sur le marché).
Pour les bourses, c’est l’inverse : Plus la Fed se montrera dovish dans ses prévisions de taux, plus les actions devraient en profiter.
2 – La mise à jour des prévisions de croissance et d’inflation
Une mise à jour des projections économiques des membres du FOMC est également au menu de la réunion de la Fed d’aujourd’hui.
Rappelons que la réunion du mois de Décembre, la dernière au cours de laquelle les prévisions ont été mises à jour, avait été l’occasion d’un abaissement des anticipations de croissance et d’inflation.
L’environnement économique global pourrait justifier un nouvel abaissement des prévisions économiques, avec notamment l’accord commercial avec la Chine qui tarde à se concrétiser, mais d’un autre côté, il faut avouer que l’économie US reste solide, comme on a pu le constater avec l’amélioration de plusieurs indicateurs clés depuis la dernière réunion de la Fed.
Impact sur le Dollar et les Bourses
Au final, on peut considérer qu’une légère nouvelle dégradation n’est pas à exclure, ce qui pèserait légèrement sur le Dollar. Une forte dégradation aurait un impact plus fortement baissier sur le billet vert. Enfin, des prévisions économiques inchangées constitueraient une surprise positive qui aiderait sans doute le Dollar à progresser.
Sur les marchés boursiers, une nouvelle dégradation des prévisions de croissance pèserait sur l'optimisme des investisseurs. Des prévisions inchangées soutiendraient sans doute les actions.
3 – La conférence de presse de Jerome Powell
Lors de la dernière réunion de la Fed, Powell a confirmé la nouvelle doctrine de la Fed basée sur la « patience », principalement en raison de l’inflation qui reste mitigée, tout en soulignant que les risques baissiers qui pèsent sur l’économie ont augmenté.
Pour cette réunion, il est difficile de prévoir quel sera la teneur des propos du patron de la Fed, mais il est important de souligner que quelles que soient les autres annonces (prévisions économiques et Dot Plot), Powell a la capacité d’obtenir le dernier mot en ce qui concerne l’impact sur le Dollar de cette réunion de la Fed.
Il pourrait en effet compenser par des propos rassurants des prévisions et un Dot-Plot dovish, tout comme il pourrait annuler l’impact positif sur le Dollar de prévisions Hawkish si il décide d’adopter une posture prudente au cours de la conférence de presse et dans ses réponses aux questions des journalistes.
Un coup d'oeil sur les prévisions des banques
Comme pour chaque événement économique majeur, il est toujours utile de jeter un œil aux prévisions des grandes banques.
Goldman Sachs (NYSE:GS) estime par exemple au sujet du Dot Plot qu’il ne fera apparaitre qu’une hausse de taux dans l’horizon de prévision, et probablement en 2020 :
« Globalement, nous pensons qu'une hausse en décembre est le résultat le plus probable selon nos prévisions de croissance légèrement supérieures à la tendance et d'inflation Core légèrement supérieure à 2%. Mais la marge d'erreur est relativement faible, de sorte que les risques sont orientés vers un retard et notre prévision pondérée en fonction des probabilités n’atteint plus que 0,4 augmentation de taux pour 2019. »
De son côté, Barclays (LON:BARC) estime que « les risques sont orientés vers une surprise dovish », notamment en ce qui concerne la prévision de croissance, qui pourrait être abaissée plus que ce que ne prévoit la majorité des analystes.
TD Securities pense quant à elle que le Dot Plot ne fera plus apparaitre qu’une seule hausse de taux pour cette année, soulignant la faiblesse de la probabilité pour que la Fed indique qu’aucune hausse de taux n’aura lieu avant 2020.
RBS (LON:RBS) affiche une prévision similaire, notant qu’il est « très probable que le Dot Plot n’indique plus qu’une hausse de taux à prévoir en 2019, et une autre en 2020 ».
Enfin, Westpac note qu’ « une révision à la baisse est à prévoir. Toutefois, compte tenu de la vigueur du marché du travail, il restera une certaine probabilité de hausse de taux cette année. Nous continuons de prévoir une autre remontée du taux des Fed Funds en décembre 2019. »