La réunion de juin du FOMC tant attendue se tiendra mardi et mercredi, et sera suivie d'une conférence de presse de la présidente de la Fed Janet Yellen le 17 juin. En début d'année, l'accélération de l'économie américaine - PIB T4 à 2.2% t/t en données annualisées - avait conduit les acteurs de marché à anticiper un premier relèvement des taux en juin. Les attentes se sont reportées sur septembre au vu de la morosité du premier trimestre 2015. Selon nous, la Fed réaffirmera sa confiance dans l'économie cette semaine, les excellents chiffres des ventes de détail et de l'emploi ayant renforcé le sentiment de la remise à flots de l'activité et du caractère passager du passage à vide hivernal. Elle devrait en outre confirmer sa volonté de commencer à augmenter les taux quand elle constatera une nouvelle amélioration du marché du travail et qu'elle se sentira raisonnablement optimiste quant à la remontée de l'inflation vers l'objectif des 2% à moyen terme.
Nous pensons toutefois que l'affaiblissement récent du dollar n'est pas dû à la seule question grecque, mais aussi à l'absence d'une série durable de données solides. Les traders veulent des preuves réelles du retour sur les rails de l'économie US avant de reconstruire des positions longues sur l'USD. L'IPC attendu jeudi sera surveillé de près. Une surprise à la hausse accroîtrait nettement la probabilité d'un resserrement en septembre.
Norges Bank : abaissement des taux en vue (par Yann Quelenn)
Jeudi prochain, la Norges Bank abaissera sans doute son principal taux directeur, actuellement à 1.25%, de 25 pb. Il y a un mois, elle a maintenu le statu quosans doute pour prendre le temps de collecter davantage de données. Le PMI manufacturier et la production industrielle ont reculé en mai. De plus, le PIB du premier trimestre est ressorti à 0.2%, contre 0.9% au T4 2014. Comme nous nous y attendions, l'économie souffre toujours de la chute des prix du pétrole et la probabilité d'une baisse des taux s'est accrue.Le gouverneur Oeystein Olsen a déclaré que l'économie norvégienne sera menacée tant que le Brent restera sous $70 le baril. Le bond de l'or noir s'est révélé temporaire et les prix restent au-dessus du seuil des $60. Nous anticipons donc une réduction des taux de 0.25 pb, malgré les pressions inflationnistes qui viendront amplifier les prix immobiliers. Ces derniers ont triplé depuis mi-1990. Le ministre norvégien des Finances tiendra une conférence sur la stratégie dans le marché immobilier la veille du verdict de la banque centrale. L'USDNOK ne marquera pas de rebond après la décision, la réduction étant déjà intégrée.
Probable baisse de 100 pb par la Banque de Russie (par Peter Rosenstreich)
La Banque de Russie se réunit aujourd'hui et comme le marché, nous nous attendons à une réduction de 100pb à 11.50% dans le prolongement du biais accommodant de la banque centrale, mais à un rythme plus lent par rapport aux récentes baisses de 150pb. En mai, l'institutiona eu recours à des diminutions agressives et à des achats quotidiens de dollars pour juguler la vigueur inattendue du rouble. Mais en juin jusqu'ici, la monnaie russe s'est retournée, ce qui permet à la CBR demoins se préoccuper des effets négatifs potentiels et même de ne plus intervenir tous les jours sur les marchés des changes. L'économie russe reste affaiblie. La décélération de la croissance semble s'être poursuivie au deuxième trimestre, avec peu de lueurs d'espoir dans les mois à venir. La récession menace de s'aggraver, au vu du recul de la demande des consommateurs illustrée par la contraction des ventes de détail résultant du délabrement persistant des salaires. Nous pensons que la CBR souhaiterait accélérer les réductions de taux (pour lutter contre la faiblesse de la croissance), mais qu'elle est freinée par l'inflation élevée. L'effondrement du rouble l'an dernier l'a rendue extrêmement attentive aux actions susceptibles de déstabiliser les marchés. Nous restons baissiers sur le RUB, qui est en butte à problèmes de taille. Les sanctions occidentales, la glissade des prix du pétrole, l'instabilité de l'inflation et la probable hausse des taux de la Fed (qui pèsera lourdement sur l'appétit des investisseurs pour l'investissement russe) affecteront tous le rouble.
EURUSD La paire EUR/USD évolue actuellement sans tendance. Une résistance horaire est assurée par la barre des 1,1346 (plus haut du 10/06/2015). Un support horaire peut se situer à 1,1182 (plus bas du 11/06/2015). Une cassure du support clé des 1,0868 (plus bas du 28/05/2015) donnera à la paire un élan baissier. À plus long terme, le triangle symétrique de 2010-2014 favorise un autre mouvement de baisse vers la parité. Par conséquent, nous estimons que la récente évolution sans tendance est une pause de la tendance baissière sous-jacente. Des supports clés peuvent se situer à 1,0504 (plus bas du 21/03/2003) et à 1,0000 (support psychologique). Une cassure à la hausse pourrait suggérer un test de la résistance des 1,1534 (plus haut de la réaction du 03/02/2015).
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé la résistance horaire des 1,5554 (plus haut du 10/06/2015) et est repassée sous cette barre. Un support horaire est assuré par la barre des 1,5369 (plus bas du 10/06/2015). Une résistance clé se situe à 1,5815 (plus haut du 14/05/2015). La structure technique à court terme suggère un élan haussier. À plus long terme, la structure technique ressemble à une reprise par la base dont le potentiel de hausse maximum est assuré par la résistance solide des 1,6189 (repli de Fibo à 61%).
USDJPY La paire USD/JPY évolue toujours légèrement au-dessous de son plus haut niveau de 13 ans sous la barre des 124,00. Nous maintenons une position haussière sur la paire, puisque nous restons largement au-dessus de la moyenne mobile quotidienne à 200 jours. Cependant, la paire renforce sa dynamique baissière à court terme. Un support horaire est assuré par la barre des 122,46 (plus bas du 10/06/2015). Une résistance clé se situe à 135,15 (plus haut de 14 ans). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 118,18 (plus bas du 16/02/2015).
USDCHF La paire USD/CHF est en baisse. Un support horaire est assuré par la barre des 0,9234 (plus bas du 10/06/2015). Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9408 (plus haut du 11/06/2015). La paire peut faire face à une résistance plus forte à 0,9573 (plus haut du 29/05/2015), alors qu'un support plus solide est assuré par la barre des 0,9072 (plus bas du 07/05/2015). À court terme, la paire affiche des plus hauts descendants et, par conséquent, nous maintenons une position baissière pour les prochaines semaines. À long terme, aucun signe ne suggère la fin de la tendance baissière actuelle, après que la paire n'a pas réussi à franchir la barre des 0,9448 pour relancer la tendance haussière. Par conséquent, la faiblesse actuelle est perçue comme une évolution de contre-tendance. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015).