Les ventes de détails US devraient accuser un nouveau recul (par Yann Quelenn)
Annoncera-t-on un rebond des ventes de détail aujourd'hui ? Après la décevante baisse de 0.3% m/m en mars, qui a suscité des craintes croissantes de décélération de la dynamique, les marchés seront focalisés sur cette nouvelle série de données de consommation. Le mois dernier, le secteur automobile a été la lanterne rouge. La chute des ventes de véhicules était totalement inattendue. Un résultat négatif pèserait sur la croissance américaine, puisque les dépenses de consommation entrent pour au moins les deux tiers dans le PIB.
Nous pensons toujours que l'état réel de l'économie intérieure US est sous-estimé et qu'il y a des difficultés sous-jacentes. Le taux de chômage très bas ne s'est pas traduit par une hausse de l'inflation et de la consommation jusqu'ici. S'il est vrai que les Etats-Unis affichent le plein emploi, les postes à temps partiels semblent représenter une part de plus en plus conséquente. Rappelons qu'au cours des six derniers mois, Janet Yellen a déclaré à plusieurs reprises que la main-d'œuvre à temps partiel avait atteint "un niveau très élevé". Le temps partiel étant aussi synonyme de précarité, il semble logique que la consommation se ressente de cette nouvelle structuration du marché du travail US.
D'après nous, les ventes de détail continueront de souffrir sur le moyen terme. Il n'y a pas de reprise durable en vue et nous persistons à croire que l'EUR/USD devrait poursuivre sa progression malgré les incertitudes européennes, les marchés n'ayant pas encore totalement intégré un scénario d'absence de hausses des taux de la Fed en 2016.
La BoT ouvre la voie aux carry traders (by Peter Rosenstreich)
La Banque de Thaïlande a voté à l'unanimité le maintien de son taux directeur à 1.50%, conformément aux attentes. Elle a fait part d'un risque baissier pour la croissance, mais n'a pas modifié ses prévisions économiques, après avoir les avoir revues à la baisse de 3.5% à 3.1% lors de sa précédente réunion. La morosité des exportations et les incertitudes politiques, qui ralentissent les investissements, continuent de peser sur l'expansion. La sècheresse qui a frappé le pays a pénalisé les secteurs agricoles, ce qui s'est répercuté sur la consommation dans des régions clés. Le tourisme demeure toutefois un facteur porteur, avec une croissance des arrivées en hausse de 14.8% a/a. En outre, l'augmentation des investissements dans les infrastructures publiques s'est accélérée et vient soutenir la croissance. Les prévisions d'inflation devraient se rapprocher de la borne basse de la fourchette cible de 1-4% fixée par la banque centrale. L'inflation brute devrait se reprendre après un mauvais premier trimestre, car les pressions en provenance des secteurs alimentaire et pétrolier la feront sans doute sortir du territoire négatif. A tout cela s'ajoute le ton accommodant de la banque centrale, ce qui laisse entrevoir de nouvelles réductions des taux. La BoT optera néanmoins pour une attitude attentiste, car les risques mondiaux pourraient impacter plus durement l'économie.
Le risque politique demeure préoccupant. Le référendum sur la nouvelle constitution doit se tenir le 7 août. Ce document est critiqué par certains, qui le juge favorable au pouvoir militaire actuel, bien qu'en théorie, le processus doive déboucher sur des élections générales. Compte tenu du passé politique tumultueux du pays, les investisseurs se montreront prudents jusqu'à l'adoption de la constitution.
Le THB jouera une fois de plus un rôle crucial dans les perspectives de l'économie et de la politique monétaire. La BoT a souligné que le récent renforcement du baht n'était pas propice à la reprise et a clairement indiqué qu'elle se tenait prête à intervenir en cas d'appréciation non justifiée. Elle s'inquiète des perspectives haussières résultant d'un afflux dans les réserves de change. Elle conservera probablement sa politique accommodante par le biais d'un THB affaibli, puis par une baisse des taux. Eu égard à nos attentes dovish sur la Fed et aux perspectives économiques équilibrées de la Thaïlande, nous pensons que le THB reste une monnaie solide de carry trade.
EURUSD La paire EUR/USD est en baisse et la volatilité augmente légèrement. Elle peut rencontrer un support plus solide à 1,1217 (plus bas du 24/04/2016). Une résistance horaire se situe à 1,1479 (plus haut du 06/05/2016) et une résistance plus forte se trouve à 1,1616 (plus haut du 12/04/2016). La paire devrait afficher un mouvement de baisse supplémentaire. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance des 1,1746 tiendra bon. Une résistance clé se situe à 1,1640 (plus bas du 11/11/2005). L'appréciation technique actuelle implique une hausse progressive.
GBPUSD La paire GBP/USD a cassé le support qu'implique la limite inférieure du canal haussier. Un support horaire se situe à 1,4300 (plus bas du 21/04/2016), alors que la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,4543 (plus haut du 06/05/2016). Une résistance plus forte se situe à 1,4770 (plus haut du 03//2016). Les pressions vendeuses devraient se renforcer. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), tant que les cours restent au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/CHF marque une pause sous la barre des 110. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 109,40 (plus haut du 12/05/2016) et une résistance plus solide est assurée par la barre des 111,91 (plus haut du 24/04/2016). Un support horaire se situe à 106,25 (plus bas du 04/05/2016). Les pressions acheteuses devaient se renforcer davantage. Nous privilégions un biais baissier à long terme. La paire vise le support des 105,23 (plus bas du 15/10/2014). Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble actuellement peu probable. La paire peut rencontrer un autre support clé à 105,23 (plus bas du 15/10/2014).
USDCHF La paire USD/JPY évolue sans un élan fort. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 0,9797 (plus haut du 22/04/2016), alors qu'une cassure du support horaire situé à 0,9652 (plus bas du 06/05/2016) confirmerait un renforcement des pressions vendeuses. En effet, l'élan à moyen terme est baissier. La paire devrait poursuivre sa consolidation. À long terme, la paire affiche des sommets depuis mi-2015. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise un biais haussier à long terme.