Telle une mitrailleuse, la fréquence à laquelle le président américain, Donald Trump, élabore des politiques et fait volte-face, nous fait tourner la tête. Qu'il s'agisse des commentaires débridés de son administration sur la politique monétaire, les affaires étrangères, la santé, la politique fiscale ou commerciale, le manque de continuité est choquant mais aussi extrêmement difficile à intégrer dans la stratégie de trading.
À ce stade, nous ne pourrions pas vous dire si Trump favorise un dollar américain « fort » ou « faible ». Nous restons convaincus que la meilleure stratégie de trading FX consiste à diminuer l'effet Trump et à rester concentré sur les fondamentaux. À cet égard, les fondamentaux mondiaux [en dépit du PMI qui a chuté à 50,3 pour le quatrième mois de consécutif, mais reste cependant en territoire d'expansion] et les sentiments à l'égard du risque sont favorables. Les résultats solides enregistrés aux États-Unis, l'élaboration d'une politique fiscale plus claire et la baisse du risque politique en Europe confirment notre vision favorable à l'achat d'actifs à risque. Nous adoptons une position haussière sur les devises des marchés émergents, en particulier les pays affichant une solide consommation intérieure et les pays importateurs de matières premières. La faiblesse actuelle des prix des matières premières est attribuable à la surabondance de l'offre plutôt qu'à des problèmes liés à la demande. La répartition des corrélations avec les actions soutient cette thèse.
L'environnement à faible volatilité devrait soutenir l'INR, l'IDR, le BRL et le PLN malgré un certain risque idiosyncrasique insignifiant. Pour les traders qui surfent sur la vague de la volatilité, la KRW devrait poursuivre sa hausse, mais les fluctuations pourraient vous donner le tournis. La sous-performance des devises à bêta élevé au cours des deux dernières semaines indique un potentiel de hausse supplémentaire. Nous soupçonnons que le JPY pourrait s'avérer être une monnaie de financement plus intelligente en raison de ses rendements supplémentaires, mais aussi l'attente la hausse de rendements aux États-Unis, tirant le JPY à la baisse.