Avec la possibilité de former un gouvernement de coalition, les ministères et les portefeuilles pourraient tomber entre les mains de partis autres que le BJP. Cela pourrait conduire à des résultats sectoriels variés. Néanmoins, Goldman Sachs (NYSE:GS) s'attend à ce que l'accent mis sur l'augmentation des dépenses d'investissement (capex) persiste, en particulier dans l'industrie manufacturière, qui continuera à bénéficier d'un soutien politique. Un changement notable pourrait être observé en faveur d'une plus grande allocation à la consommation, ce qui est de bon augure pour le secteur des biens de consommation durables.
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Impact sur les secteurs clés
Goldman Sachs souligne que les secteurs de l'infrastructure et du ciment pourraient subir des impacts négatifs. Toutefois, un marché immobilier robuste pourrait contrebalancer ces effets. Les secteurs à surveiller de près sont les chemins de fer et la défense, compte tenu de leur croissance remarquable ces dernières années. Des entreprises telles que L&T et Ultratech (NS:ULTC) dans le secteur des infrastructures, ainsi que Havells et Crompton dans les biens durables, et Astral, Polycab et Kajaria dans l'immobilier, sont identifiées comme les principaux bénéficiaires des tendances actuelles.
Domaines d'intervention cohérents
1. Orientation des investissements : Malgré d'éventuels changements dans le contrôle ministériel, l'accent mis sur le développement de l'industrie manufacturière et des infrastructures devrait rester stable. Il s'agit notamment de développer le secteur manufacturier, d'améliorer l'infrastructure industrielle et d'étendre les réseaux routiers et ferroviaires. Tout changement de portefeuille pourrait influencer le rythme de croissance et l'allocation budgétaire, en déplaçant éventuellement certaines dépenses hors bilan.
2. Make-in-India et PLI : Les efforts en faveur de l'autosuffisance et de chaînes d'approvisionnement mondiales solides se poursuivront probablement, avec un soutien continu aux initiatives "Make-in-India" (fabrication en Inde), grâce à des programmes d'incitation liés à la production (PLI). Toutefois, les secteurs bénéficiant de ces incitations pourraient changer.
3. Réformes des chemins de fer et de la défense : Ces secteurs ont fait l'objet de réformes importantes. Pour les chemins de fer, l'accent est mis sur la fabrication, la R&D, l'expansion du réseau, le réaménagement des gares et la croissance du réseau métropolitain dans les grandes villes. En ce qui concerne la défense, l'accent est mis sur la stimulation de la fabrication nationale et des exportations d'équipements de défense fabriqués localement, ainsi que sur l'accélération de l'indigénisation des principales plates-formes d'équipements aériens et terrestres.
Changements potentiels
1. Allocation des dépenses d'investissement par rapport à la consommation : L'équipe économique de Goldman Sachs prévoit qu'un gouvernement de coalition avec un mandat politique réduit pourrait avoir du mal à faire passer des réformes structurelles majeures, telles que celles concernant les terres et l'agriculture. Cela pourrait entraîner une réorientation vers les dépenses sociales et l'augmentation des subventions. Toutefois, cela pourrait ne pas nécessiter une réduction de l'allocation de capital, étant donné le transfert de dividendes plus élevé que prévu de la part de la RBI.
2. Concentration des investissements dans les différents États : Les partenaires de la coalition issus de différents États ou régions pourraient modifier leurs priorités d'investissement, et éventuellement déplacer les nouvelles activités de fabrication d'États tels que l'Uttar Pradesh, le Gujarat, le Maharashtra et le Tamil Nadu (NS:TNNP). Cela pourrait entraîner des retards ou des reports de quelques mois dans les calendriers des projets.
L'analyse de Goldman Sachs souligne que si certains résultats sectoriels peuvent changer sous un gouvernement de coalition, l'orientation stratégique générale sur les investissements, la fabrication et le développement de l'infrastructure devrait persister. Les investisseurs devront surveiller ces développements, en particulier dans des secteurs comme l'immobilier, les chemins de fer et la défense.
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